全球外匯儲備結構的變化趨勢

文/梁連金 楊曉 編輯/張美思

圖1 外匯儲備變化趨勢（百萬美元）

圖2 美元指數走勢

圖3 主要貨幣作為外匯儲備的金額變化趨勢（百萬美元）

圖4 美元與歐元作為外匯儲備的占比變化趨勢（%）

外匯儲備代表一國持有的外幣資產，在一定程度上體現了一國的經濟實力，對于一國平衡國際收支、穩定匯率具有重要作用。2018年9月28日，國際貨幣基金組織（IMF）發布了2018年第二季度世界各經濟體央行持有的外匯儲備。數據顯示，以美元計價，全球央行共持有約11.5萬億美元外匯儲備，其中149個國家或地區報告了外匯儲備的構成。這149個國家或地區外匯儲備約為10.5萬億美元，其中又有97個國家或地區同意披露國別名字，涵蓋了當今世界的主要經濟體。

回顧歷史，自新千年開始到2014年，全球外匯儲備除了2008年金融危機有所下降外，基本呈快速上升態勢（見圖1）。這主要得益于發展中國家在這一時期外匯儲備的大幅增加。1998年亞洲金融危機后，發展中國家認識到外匯儲備對一國外匯市場和金融體系穩定的重要作用，因而大量增加外匯儲備，導致發展中國家外匯儲備快速上升。同一時期，發達國家的外匯儲備也有所上升，不過幅度較小。2014年以后，全球外匯儲備先降后升。盡管IMF在2015年以后公布的外匯儲備數據未再區分發達國家和發展中國家，但2014年以后，美元指數顯著走強（見圖2），使得不少新興國家貨幣都經歷了大幅貶值，央行不得不動用外匯儲備干預外匯市場，這必然會影響到新興國家的外匯儲備。

圖5 主要貨幣作為外匯儲備的占比變化趨勢（%，不含美元、歐元）

圖6 人民幣作為外匯儲備的金額和份額

從全球外匯儲備貨幣構成的現狀看，在絕對數額上，毫無疑問，美元依然是當今世界外匯儲備的主流貨幣，且逐年上升，并在2018年二季度達到6.5萬億美元。這表明，美元作為世界儲備貨幣的地位依然十分穩固，且遙遙領先其他貨幣。有機會挑戰美元的歐元，在世界外匯儲備貨幣的地位也十分顯著，在金額上也是逐年上升，且在2018年二季度達到2.1萬億美元；但從絕對數額看，歐元距離美元差距仍較大，在可預見的未來，難以實質性挑戰美元的地位。其余貨幣作為外匯儲備的金額相對較小。2018年二季度，日元和英鎊各約為5000億美元，加元、人民幣、澳元則接近2000億美元（見圖3）。

從占比角度看，美元和歐元同樣具有顯著的優勢。其中，美元所占份額有所下滑，由2000年初的71.5%降至2018年二季度的62.2%；歐元類似，2000年初為24.5%，而2018年二季度為20.3%，下降的幅度相較美國要小。日元占比波動較大，高峰曾占6.43%，低估時僅占2.79%，2008年金融危機后顯著回升，最新占比達到4.97%；英鎊整體處于上升趨勢，由2000年年初的2.92%上升至2018年二季度的4.48%。值得注意的是，除了上述主要貨幣外，其他貨幣作為外匯儲備曾在2008年金融危機后顯著上升，又在2012年以后顯著下降。同一時期，美元份額有所下降，歐元份額有所上升，這顯然與2008年金融危機后世界各國對美元作為儲備貨幣有所動搖相關（見圖4、圖5）。

從人民幣在國際外匯儲備中的地位看，當前無論是絕對數額還是相對份額，都在顯著提升。IMF從2016年四季度起才開始收錄人民幣數據。從其所收錄的數據看，人民幣作為外匯儲備的絕對金額增長迅速，從2016年四季度的約903億美元上升至2018年二季度的約1934億美元左右；同期，人民幣在國際外匯儲備所占的份額也顯著提升，從2016年四季度的1.07%，上升至2018年二季度的1.84%，并超越澳元，接近加元。上述數據表明，人民幣正在國際儲備上發揮越來越重要的作用（見圖6）。

近年來，中國持續推動人民幣國際化，推出了諸多政策，并取得可觀進展。跨境人民幣結算、離岸人民幣中心的設立和擴展、滬港通、深港通、人民幣外匯掉期交易、債券通、人民幣計價原油期貨等相繼出臺的開放措施，不斷推動人民幣的流動和交易。2016年，人民幣正式納入SDR貨幣籃子，更是國際市場對人民幣信心的進一步體現。展望未來，盡管面臨貿易戰、經濟增速下滑等不利因素，但隨著綜合國力的進一步增強、開放措施的進一步實施以及人民幣自由流動的進一步推進，有理由相信，人民幣在未來能夠發揮更大的作用，在世界貨幣體系中承擔更重要的角色。