行情預期看淡 今春麥市或難“回春”

每年春節過后是我國小麥市場面臨壓力相對較大的一個時期，原因是市場供給充足而需求相對偏弱，一旦市場各供應主體增加小麥上市量，市場容易出現階段性供過于求的局面。今年春節前的低迷行情，使業內對小麥后市的預期進一步降低。

由于小麥市場供需基本面偏空，政策對市場的影響預期利空，今春小麥市場“回春”或比往年困難。不過受供給側結構性矛盾影響，優麥價格大幅回落的概率將不會太大，優麥行情依然會強于普麥。

小麥市場供給將會充足

國家政策性小麥庫存同比雖有下降，但整體仍處于高位，去庫存壓力依然較大，加之各級儲備糧輪換出庫，農戶、貿易商積極銷售，市場供給較往年顯得更加充裕。

農戶、貿易商積極出售小麥對市場影響不會太大。節后隨著天氣轉暖，春耕生產將會陸續開始，為準備農用物資，農戶小麥變現能力或會增強，但由于農戶手中小麥已經不多，加之節前貿易商大多已清空庫存，估計對市場的影響將會有限。

儲備小麥輪換出庫增加市場供給。由于市場對后市行情預期看淡，往年在春節后才開始運作的儲備小麥輪出，今年部分企業提前1個月就陸續開始，估計節后輪換出庫將會進一步增加，3～4月市場或將迎來各級儲備糧輪番出庫的高峰期。另外，從節前輪出情況看，部分儲備企業普遍反映今年小麥輪換保效益壓力較大。廣東華南糧食交易中心節前銷售的中山地區三級紅麥價格為2280元（每噸，下同），同比大幅下跌近200元。

小麥庫存消化進度或將加快。據初步估算，目前國家臨儲小麥剩余庫存量仍在7270萬噸左右，同比下降530萬噸，其中蘇皖豫地區占比達88%。

有關人士表示，2019年庫存消化將進一步加快，小麥市場價格有望弱中趨穩。

市場消費需求相對減弱

通常春節后是面粉消費的淡季，但從近幾年情況來看，面粉銷售旺季與淡季的區分并不十分明顯。

據部分制粉企業反映，今年春節前面粉銷售“旺季不旺”特征仍然突出，這說明居民消費觀念理智正常，認為儲存更多面粉沒有必要，季節性集中采購逐漸被常年采購所代替。筆者認為，節后隨著農民工陸續外出，大中專學生陸續返校，面粉銷售速度雖不及節前，但也不會明顯降低，價格有望保持基本穩定。

從春節前的情況看，由于市場對后期小麥行情看弱，加之制粉企業加工經營難度較大，為規避市場風險，大部分制粉企業采購相 對謹慎，備貨庫存大多低于往年同期，按常理節后多會補庫，但由于市場供給預計充足，企業采購糧源無憂慮，估計加工企業大多仍會采取以銷定購策略，大幅增加小麥庫存的概率不會高。

從制粉企業目前持有的糧源來看，考慮到基層貿易商2018年產新季小麥數量越來越少，后期貨源數量有限，大部分面粉企業節前積極采購新季小麥，新季小麥庫存可以滿足40天以上生產需求。對于陳麥而言，后期面粉企業可以通過參與政策性小麥拍賣和采購儲備糧進行補庫，陳小麥庫存水平可以滿足10～25天生產需求。

按照慣例，由于節后市場對面粉需求減弱，制粉企業的開工率將會有所回落。事實上，春節以前就已經出現回調態勢。1月30日，華北地區面粉企業整體開工率為56%，較1月中旬下調4個百分點，估計后期開工率將維持在45%～50%。

優麥仍難出現大幅度下跌

由于2018年部分地區小麥受災較重，質量偏低，上年夏收以來企業和貿易商對優質小麥采購積極性較高，主產區優質小麥行情一直好于普通小麥。

當前優質小麥進廠價：濮陽 “鄭麥366”為2670元，河北石家莊“藁優2018”為2710元，山東菏澤“濟南17”為2660元，優普小麥價差為197元，處于高位。

我國小麥市場整體供需形勢相對寬松，但結構性矛盾依然存在，尤其是普通小麥政策性庫存仍然高企，而優質小麥產需依然存在缺口。

市場認為，由于2018年以來國內外小麥價差逐步縮小，進口利潤壓縮，預計短期內我國小麥進口量難以大幅增加。國家糧油信息中心1月預計，2018～2019年度我國小麥進口量為280萬噸，較上年度減少88萬噸。進口小麥數量減少，外麥對國內麥市的沖擊將減弱，利于國產優質小麥價格運行。雖然今春小麥市場整體面臨的壓力較大，但優質麥價格難以大幅下跌，行情仍將好于普麥。

天氣因素將會受到市場關注

農業農村部農情調度顯示，2018年秋冬種冬小麥播種面積預估較上年穩中略有減少，但優質專用小麥面積增加。

據氣象遙感監測，截至1月月末，全國冬小麥一、二類苗分別占20%、78%，總體苗情好于近5年同期。

另據了解，今年華北地區持續干旱，降水量低于常年同期水平，河北、山東及河南北部地區較為嚴重。監測顯示，河北省2018年11月、12月和2019年1月3個月的降水量僅為正常值的26%、35%、1%。

近年受春旱影響，國內小麥市場往往出現一定程度的階段性波動，期貨市場更加明顯，天氣變化容易引起市場炒作。一旦小麥生長受到不利天氣影響，麥價將隨市場主體心理起伏而出現波動，開春返青至小麥收獲期的天氣變化或將成為市場關注焦點。不過歷年春季小麥因旱情炒作引發市場波動的時間都不長，炒作并不具備持續性。