中國財(cái)團(tuán)“團(tuán)購”普洛斯的啟示

文/徐翔

中國的物流是個(gè)很極端化的行業(yè)，當(dāng)然也許并不特殊。有明哲保身，謀求生存的物流企業(yè)，也有敢于叫板國際物流巨頭，甚至收購國際物流巨頭的物流企業(yè)。

2017年7月14日，一則重磅新聞?wù)ㄩ_了所有物流人的朋友圈,新加坡上市公司普洛斯公布，中國財(cái)團(tuán)作價(jià)116億美元（約790億元人民幣）成功收購普洛斯。作為世界上最大的物流地產(chǎn)企業(yè)，普洛斯堪稱巨頭中的巨頭，而且在2003年進(jìn)入中國市場后，最大的操盤就是盤活了整個(gè)蘇州工業(yè)園區(qū)，蘇州的經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，普洛斯的功勞實(shí)在是很大的一筆。

而此次收購普洛斯的主要控股企業(yè)是萬科物流。眾所周知，萬科是做房地產(chǎn)出身，和物流行業(yè)基本不相關(guān)聯(lián)。但是此次跨界收購普洛斯，卻是平地一聲驚雷，不僅是收購的數(shù)額巨大，也震動(dòng)了很多物流人的內(nèi)心世界，跨界怎么這么厲害！

亞洲史上最大的私募股權(quán)并購案背后

“此次收購事件被廣泛關(guān)注是因?yàn)檫@是亞洲歷史上最大的私募股權(quán)并購案。而且被收購的普洛斯是一家資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)，往往只有收購別人的份，沒想到一下次就被別人給收購了。”安徽合肥一位從事冷鏈運(yùn)輸?shù)臉I(yè)內(nèi)人士熊威告訴《中國儲(chǔ)運(yùn)》記者，物流市場瞬息萬變，越來越看不懂。

據(jù)了解，被收購前普洛斯擁有及管理在中國、日本、美國和巴西等地共5500萬平方米現(xiàn)代物流設(shè)施組合，業(yè)務(wù)遍及全球117個(gè)主要城市。也是全球最大房地產(chǎn)基金管理人之一，管理資產(chǎn)約390億美元。2016年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司已實(shí)現(xiàn)7.77億美元的收入，同比增長10%；實(shí)現(xiàn)7.19億美元的歸母凈利潤，同比增長48%

為什么看起來一帆風(fēng)順的普洛斯，怎么會(huì)愿意“賣身”呢？易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)在接受采訪時(shí)分析，此次并購和時(shí)任普洛斯CEO梅志明所在的管理層，意圖通過聯(lián)合外界資本力量，對普洛斯進(jìn)行私有化，從而在香港上市有關(guān)。

據(jù)了解，中國財(cái)團(tuán)的持股比例分別為：萬科集團(tuán)占股21.4%、厚樸投資占股21.3%、高瓴資本占股21.2%、普洛斯管理層占股21.2%、中銀集團(tuán)投資有限公司占股15%。如無意外，按比例計(jì)算，萬科出資約170億元人民幣完成此次交易，成為最大控股股東。“這樣一個(gè)收購得益于整個(gè)萬科有較強(qiáng)的資金實(shí)力，并且與其轉(zhuǎn)型的導(dǎo)向也是非常密切的。萬科之前對物流地產(chǎn)的開發(fā)有一定經(jīng)驗(yàn)，所以普洛斯選擇了萬科領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)，也是對這兩者間的結(jié)合有信心的一種表示?！眹?yán)躍進(jìn)這樣分析說。

萬科為什么要做物流

萬科在物流市場的布局時(shí)間其實(shí)并沒有想象中的短，資料顯示，2014年開始，萬科先后在武漢、上海、貴州成立或者收購了物流倉儲(chǔ)公司。在香港，萬科至少成立了20家與物流相關(guān)的企業(yè)。2015年，萬科正式成立了萬科物流地產(chǎn)發(fā)展有限公司，加速發(fā)展集團(tuán)物流板塊。

江蘇信托客戶部經(jīng)理任永承表示，萬科提出了生態(tài)系統(tǒng)的企業(yè)戰(zhàn)略，即“住宅+全周期城市配套服務(wù)”。物流網(wǎng)絡(luò)是城市配套體系中不可或缺的一部分，因此萬科要成為城市配套服務(wù)商，勢必要進(jìn)軍物流地產(chǎn)。從戰(zhàn)略角度看，此次普洛斯的收購案正是在完善萬科的戰(zhàn)略板塊。

2019年7月9日，萬科物流繼續(xù)開啟并購模式，與太古實(shí)業(yè)舉行并購簽約儀式，將太古實(shí)業(yè)旗下太古冷鏈物流資產(chǎn)包收入囊中，具體包括上海、廣州、南京、成都、廈門、廊坊、寧波在內(nèi)的7座冷庫。作為可口可樂的冷鏈運(yùn)營商，太古冷鏈物流成立于2010年，其倉庫設(shè)施基于國際領(lǐng)先的冷庫技術(shù)設(shè)計(jì)、并依據(jù)中國有關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，所有倉庫均能作為區(qū)域倉儲(chǔ)中心，并具備分揀配送服務(wù)功能，設(shè)多溫區(qū)存儲(chǔ)以滿足不同產(chǎn)品對溫控倉儲(chǔ)服務(wù)的需求。

萬科董事會(huì)主席郁亮表示，萬科非常重視此次與太古的業(yè)務(wù)合作，借此不僅希望能夠向太古學(xué)習(xí)借鑒、取長補(bǔ)短，更希望雙方未來在更廣泛領(lǐng)域加強(qiáng)合作交流，包括在粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等國家戰(zhàn)略規(guī)劃中共同尋找合作契機(jī)、發(fā)揮重要作用。計(jì)劃在三年內(nèi)形成覆蓋30多個(gè)節(jié)點(diǎn)城市的冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)。

《中國儲(chǔ)運(yùn)》雜志對話易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)

《中國儲(chǔ)運(yùn)》：萬科收購普洛斯，你怎么看待這件事？

嚴(yán)躍進(jìn)：這件事對傳統(tǒng)的物流人來說是一個(gè)巨大的信號，就是跨界玩物流的人越來越多，而且很容易占據(jù)制高點(diǎn)。當(dāng)然這里面資本的力量很強(qiáng)大。也可以這么說，就是跨界玩物流的信號越來越強(qiáng)。這是一個(gè)大的趨勢。小散亂差的物流市場，自己改不動(dòng)，那好，引入外部機(jī)制，引入“入侵者”來攪局。

物流在我國的國民生活中占據(jù)重要地位，而且整個(gè)的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)非常薄弱，其實(shí)我很贊同這樣的外來者進(jìn)來加快市場的深度變革和市場融合。但是這里面涉及到利益的重新分配問題，必然會(huì)有陣痛，但我認(rèn)為這是必要的。

《中國儲(chǔ)運(yùn)》：你覺得對物流地產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)不足的萬科來說，收購普洛斯后，會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)嗎？

嚴(yán)躍進(jìn)：收購普洛斯這件事對萬科的意義很大，因?yàn)檫@標(biāo)志著萬科的物流布局正式走向了國際市場。但是物流項(xiàng)目屬于周期長、投資回報(bào)慢的重資產(chǎn)運(yùn)營，這也是萬科當(dāng)前不容忽視的問題。而且隨著企業(yè)物流板塊的規(guī)模不斷擴(kuò)張，盈利問題也將愈發(fā)凸顯。這就要萬科慎重考慮，如何在企業(yè)大戰(zhàn)略下，打好協(xié)同牌，以彌補(bǔ)物流地產(chǎn)存在的盈利問題。

我不知道你注意到?jīng)]有，在此次收購普洛斯的股權(quán)結(jié)構(gòu)中：萬科占比21.4%，厚樸、高瓴資本、S MG，分別持股21.3%、21.3%、21.2%，萬科雖然為第一大股東，但股份僅比第二大和第三個(gè)股東高出0.1%，其象征意味大于實(shí)際意義。萬科雖然控股，但從治理結(jié)構(gòu)看，普洛斯管理層實(shí)際說了算。這對萬科來講，可能也并非是壞事。