斯倫貝謝遭遇債務危機油服行業面臨殘酷洗牌

□ 高 健

近期全球油服行業傳出爆炸性新聞，威德福在其官方網站宣布將正式申請破產重組，而作為全球第一大油服企業的斯倫貝謝遭遇債務危機，被迫裁員賣資產。全球油服行業形勢嚴峻。

由于收入不及預期，利潤大幅下滑，斯倫貝謝的季度表現令人失望。斯倫貝謝季度數據顯示，在截至3月31日的三個月中，凈收入從去年同期的5.25億美元下降至4.21億美元，下跌19.8%。斯倫貝謝當前總負債規模高達337.94億美元，遠高于貝克休斯和哈里伯頓。而且，斯倫貝謝有高達115.9億美元的債務即將到期，需要在5年內還清，而這無疑是對其經營能力的一場大考。為此，斯倫貝謝2019年業務規劃明確表示，要在不增加凈債務的情況下創造充足的現金流，從而滿足業務需求。為此，斷臂求生將成為斯倫貝謝不得不考慮的一個選擇。

油服行業屬于石油產業鏈上游，主要為石油勘探開發和生產提供服務，屬于技術和資金密集型產業。經過100多年的發展，全球油服行業形成較為充分的市場化競爭格局，目前形成了以斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯為首的“三大多小”的競爭格局。油服行業與油氣行業的景氣度高度正相關，而油氣行業帶有較為明顯的周期性，由此一來，油服行業同樣受到行業周期的驅動，興衰交替。當石油天然氣價格處于上升周期，油氣勘探開采利潤增加，石油公司將增加油氣勘探開發的資本支出，進而刺激對油田設備和技術服務的需求，最終轉化為油服公司業績的持續改善。相反，若石油和天然氣價格持續走低，上游勘探開發投資收縮，將會大幅削弱對油服行業的需求。目前全球油服行業的嚴峻形勢，和目前國際油價一直在中低位波動密切相關。

全球油服行業最近的一個周期高峰出現在2014年，當時國際油價在100美元/桶上方，常規油氣項目和北美非常規頁巖油氣項目火熱開展，油服行業迎來高光時刻。數據顯示，2014年世界油服行業規模達到4520億美元。然而，2014年下半年國際油價暴跌，在2016年初跌破30美元/桶，油服行業規模大幅縮水，2016年驟降至2213億美元。油價暴跌拖累了油氣資本支出，在2014～2018年期間，全球油氣資本開支驟降49%，2019年全球油氣資本開支預計在5000億美元，雖然有所回升，但較2014年減少3000億美元。

盡管2016年油價見底回升，油服行業開始逐步復蘇，但與高峰時間相比相差甚遠。

今年來國際油價的反彈走高，主要是建立在全球原油供應的大幅縮減之上，并沒有出現原油需求的持續改善，所以全球油氣勘探開發投資仍然增長乏力，油服公司業務量不見大的起色，生存艱難，連斯倫貝謝這個全球油服老大也難以幸免。

最近，中美貿易沖突升級，加大了全球經濟下行風險。隨著美國頁巖油主產區輸油管道的投產，頁巖油產能有望在下半年快速釋放，屆時原油市場將再度進入供應過剩狀態，OPEC（歐佩克）+的新一輪減產努力將再度付之東流。所以，2019年下半年國際油價仍將面臨較大的下行風險，國際油價再度跌至低位，將繼續沖擊全球油氣上游板塊的資本開支，進而對油服行業產生負面影響。

全球油氣行業經歷數輪大周期行情，油服行業順應油氣行業周期也曾有過輝煌時刻。斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯，曾經的油服三巨頭如今已經黯然失色，油服行業迎來了新一輪的重組整合。2016年通用電氣完成對貝克休斯的并購，FMCechnologies合并了德希尼布，威德福宣布破產保護。油服老大斯倫貝謝，目前也是身陷困境，自顧不暇。預計未來全球油氣行業長期維持低增長的情況下，油服行業將難以再現昔日的輝煌。如何應對漫長的寒冬，將是油服行業不得不面對的沉重的課題。

在當前低速的宏觀經濟及行業背景下，高油價不可能再來，油服行業將面臨殘酷的洗牌。世界已進入能源清潔化革命時代，化石能源行業即將進入衰退期，所以油服企業除了在行業內部進行重組改革之外，還應該到行業之外去尋求新的發展。