我國居民資產(chǎn)負債與居民消費關(guān)系研究

(北京工商大學 北京 102488)

一、研究背景和研究意義

改革開放以來我國的經(jīng)濟快速發(fā)展，但消費率卻持續(xù)下滑。我國GDP從2003年的137422.0億元持續(xù)增長，到了2016年已經(jīng)增長到了743585.5億元，而我國消費率從2003年的33.51%持續(xù)下跌，到了2016年已經(jīng)下跌到了28.62%。

如何把居民的消費潛力發(fā)揮出來，使經(jīng)濟從依靠投資和進出口的驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽績?nèi)部消費的驅(qū)動，這是我國經(jīng)濟未來改革的重點之一。

二、實證檢驗

(一)變量選取。根據(jù)所研究的內(nèi)容，本文在該部分主要對所選擇的變量，進行了選取，描述以及對其進行含義解釋，并且以表格的形式將其總結(jié)為表1所示：

表1 變量的選取、含義以及具體解釋說明

(二)模型設定與說明。考慮消費的主要影響因素為消費滯后期、儲蓄、借貸、投資、社會保障，個人可支配收入，又由于消費的滯后期與消費之間存在自相關(guān)關(guān)系，因此，本文運用系統(tǒng)GMM動態(tài)回歸面板模型，并對所有數(shù)據(jù)取LN值降低非平穩(wěn)性，檢驗消費金融對消費的影響，具體模型為

lncit=const+β1lncit-1+β2lnsit+β3lnloanit+β4lnslit+β5lngpit+

β6lnbfit+β7lnayit+εt

(1)

(三)數(shù)據(jù)來源與預處理。本文數(shù)據(jù)采用2003-2016年共計14年31個省的面板數(shù)據(jù)。其中消費性支出數(shù)據(jù)、家庭儲蓄借貸數(shù)據(jù)和社會保障支出分別來源于《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》；居民資產(chǎn)數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局和wind數(shù)據(jù)庫。

(四)實證分析結(jié)果。本文在此，首先采用式(1)對整體區(qū)域部分進行了回歸分析，其具體結(jié)果如表2所示：

表2 全樣本下居民資產(chǎn)負債對居民消費的回歸分析結(jié)果

從表2中的整體回歸結(jié)果來看，可以得到：

(1)在前期檢驗中，Sargan檢驗對應的數(shù)值為248.4，其對應的P值大于0.05，此時不能拒絕原假設，即本文所選擇的工具變量是有效應的。通過AR(1)與AR(2)的數(shù)值結(jié)果來看，在10%的顯著性水平上，此時P值>0.1，說明不能拒絕回歸模型中擾動項無自相關(guān)的原假設，說明本文采用系統(tǒng)GMM方法來估計模型(1)是可行的。

(2)在具體回歸結(jié)果中，本文發(fā)現(xiàn)，滯后一期的消費對當期消費有顯著的正向推動作用，其對應的回歸系數(shù)數(shù)值為0.604，這可能的原因在于，居民消費的棘輪效應，當居民處在過去的高消費水平時，其在短期內(nèi)，并不容易發(fā)生變動，并且這種消費水平很容易隨著收入的提升，而逐步得到上升，這與畢玉江,裴瑱(2016)和王雪琪,趙彥云,范超(2016)中得到的結(jié)果很類似。銀行的中長期貸款對居民消費有顯著正向影響，其對應的回歸系數(shù)數(shù)值為0.0803，銀行的短期貸款對居民消費有顯著正向影響，其對應的回歸系數(shù)數(shù)值為0.0413，從兩者的數(shù)值對比來看，對比短期貸款，中長期貸款對居民消費的影響更大，這其中可能的原因在于，對比短期貸款，其中長期貸款的額度更大，此時居民可用于消費的“收入”更多，即資金的流動性更大，并且其對居民的消費信心和預期收入都有促進推動作用，因此，其對居民消費不僅會產(chǎn)生正向顯著影響，而且對比短期貸款，中長期貸款對居民消費的影響更大，這部分結(jié)果與葉捷(2016)得出的結(jié)果“銀行信貸可以促進居民消費”很類似。居民保費收入對消費有顯著的正向推動作用，其對應的回歸系數(shù)數(shù)值為0.0166，說明隨著居民保費收入的上升，其居民用于消費的可支配收入也會增加，其可能存在的原因在于當居民整體收入上升后，盡管其用于保費的收入也上升，但其在消費的收入同樣也會上升。隨著居民可支配收入的增加，其對居民消費有顯著正向作用關(guān)系，對應的回歸系數(shù)數(shù)值為0.175，這與凱恩斯的消費理論結(jié)果是一致的。

三、結(jié)論與展望

綜合全國實證的分析結(jié)果來看，消費習慣是消費影響的主要原因，這給我們的政策啟示是擴大消費還是要從消費觀念入手，其次是居民可支配收入對消費的顯著影響，這給我們的政策提示是優(yōu)化收入分配體制，在影響消費的各因素中，長短期貸款對我國居民的消費影響程度最大，這與我國的房地產(chǎn)市場發(fā)展息息相關(guān)，因此在制定房地產(chǎn)政策時更要考慮其對消費的影響。其次，從消費金融對居民消費行為的影響結(jié)果來看，各消費金融各代表性工具對居民消費行為的影響較小且有個別影響不顯著，原因與我國消費金融市場的發(fā)展不足有關(guān).