基于P2P網貸現狀對區塊鏈未來發展與應用的分析

(安徽財經大學 安徽 蚌埠 233000)

一、區塊鏈的背景

區塊鏈是一種通過“自證清白”的方式來建立“去中介化”的信任機制，它完美解決了交易雙方的信任問題，無需第三方參與且成本較低。區塊記錄著每個數字信息，通過時間先后順序串聯形成區塊鏈，所以一個區塊鏈上包含其形成之初至今的所有信息，相當于一個“共識記賬本”——某一節點產生的交易情況將被所有節點記錄。上鏈的電腦中有著該區塊鏈所有信息的副本，用戶通過各自的電腦加入該區塊鏈，他們所使用的電腦就相當于區塊鏈中的節點，每個節點都能產生數字信息。所有用戶都擁有區塊鏈的所有信息，但因為其他用戶信息是加密的，所以一把情況下用戶只能看到自己的部分。

(一)區塊鏈的特征

1、分布式處理。區塊鏈由多個人在分布較分散的地方計算后，直接上傳區塊鏈，即由多人合作計算。這些人就是我們所說的“志愿者”或“礦工”。

2、防篡改機制。由于數據在區塊鏈是公開的，類似于向該區塊鏈上所有用戶廣播，也就是說，鏈上所有人都有你的記錄，所以，如果想要篡改信息，就需要對之前所有擁有你的信息的節點都進行更改，這并不像更改會計記賬本一樣簡單。

3、容災能力。因為區塊鏈上的所有節點都有每一節點之前在該鏈上發布信息的副本，即使某一節點一不小心崩潰了，它的信息也不會隨著自己節點的崩潰而消失。

(二)區塊鏈的應用場景

區塊鏈的應用主要有四個部分：智能合約、數字貨幣、證券以及記錄保全。智能合約包括數字權益、博彩、托管支付等；數字貨幣涉及電子商務、全球支付、P2P借貸、微金融等方面；證券方面則有股權、私有市場、債券、眾籌等運用區塊鏈；區塊鏈也常用于記錄保全方面，如健康護理、權屬登記、知識產權等。2018年4月，螞蟻金服技術實驗室“發布”了業內唯一一款區塊鏈產品——全球首款區塊鏈噴漆Block7，司機可以通過區塊鏈噴漆，在新車記錄儀具有視角局限性的情況下擁有真正的“上帝視角”，防止碰瓷。

二、P2P網絡借貸的背景

P2P(Peer to Peer)即一個人和另一個人之間點對點交易。P2P是一個平臺，不同于傳統上的銀行，是不具有資金池的。交易雙方的資金不經由P2P平臺的手，P2P在該交易中只是起到為交易雙方“牽線搭橋”的作用。

(一)P2P的特點

1、方便融資。由于利率受到長期的管制，傳統的資金受到銀行的支配，中小企業很難滿足其融資需求，而P2P的出現很好的解決了這個問題，這些企業可以通過融資較少金額來維持其經營。

2、進入門檻低。相比于傳統的銀行，進入P2P網貸平臺的資金需求明顯降低。傳統上建立一個企業需要上百萬甚至更多的注冊資本，而有了P2P網貸平臺之后，只需要幾萬元即可，因此也導致了該平臺中魚龍混雜。

3、不具有資金池。如前所述，P2P只是一個連接出借人和借貸人的平臺，雙方的交易資金是不經由P2P網貸平臺之手的，這也使得在該平臺下的交易更節約成本，也更加安全。

(二)P2P網貸需要解決的問題以及區塊鏈的解決措施

1、信任問題。因為P2P平臺較新，且屬于互聯網金融，交易雙方互不認識，缺乏溝通交流，相互之間不了解，且從P2P網貸平臺形成至2018年11月9日，4899個問題平臺讓用戶望而生畏。不過，截至2017年10月末，網貸平臺數量已經減少到2000家，相比于之前網貸平臺的高峰時期，平臺數量已經減少了43.18%。正如上文所述，區塊鏈本身就是一種信任機制，上鏈的信息都經過加密處理，如果將區塊鏈運用于P2P網貸平臺中，平臺將更為安全。

2、信息披露問題。P2P網貸屬于互聯網金融，還存在信息不對稱、披露不全甚至是披露虛假信息的情況，又因為處在互聯網中，用戶無法判斷這些信息的真偽，導致交易雙方之間出現信用問題。引入了區塊鏈之后，該區塊鏈上的所有信息都是公開的，就極大降低了某些為牟利而披露虛假信息的網貸平臺的存在。

3、隱私保護問題。現在有許多平臺為了賺錢，向外公開用戶信息，或者是由于網貸平臺還不夠成熟，有些黑客也通過盜取用戶信息，導致用戶的隱私泄露。有了區塊鏈之后，由于每個人的信息都是加密處理過的，用戶只能看到相應的部分，極大提高了網貸平臺的安全性。

三、P2P風險控制的實證分析

(一)建立模型

我們選取VaR(Value at Risk)作為分析風險的方法。

P(ΔW>VaR)=1-α。其中，P為事件發生的概率，ΔW為該金融資產在持有期Δt內的價值損失，α為給定的置信水平，根據投資者的偏好來定，在此我們假設為95%。VaR是在給定置信水平95%的情況下的風險價值，即可能的損失上限。

W=W0(1+R)。其中,W、W0分別是該金融資產的期末、期初價值，R是該資產持有期內的投資回報率，假設R的期望回報和波動率分別為μ、σ。E(W)是預期期末價值，W*是給定置信水平下金融資產的期末最低價值。如果在95%的置信水平下W*=W0(1+R*)，VaR=E(W)-W*=-W0(R*-μ),那么求VaR就是求R*。

根據已有歷史數據，我們決定采用較為簡單基于經驗的歷史模擬法，不需要參數的估計。首先確定風險因子，在我國，風險因子為利率。其次，確定研究歷史期間長度為一年，即從2017年11月12日至2018年11月4日。再次，搜集歷史數據，即上述時間范圍內每周的利率，并計算每日利率波動率的程度，將所有損益按大小順序排列，繪制直方圖。最后，根據之前選定的置信水平，即可得出相應的VaR值。

(二)實證分析

在網貸天眼、網貸之家中搜集從2017年11月至2018年10月網貸平臺的行業利率，并求利率的波動率，繪制該行業利率變化的折線圖(如圖1)。通過對52周的利率加總求和取平均，對利率求其標準差得到波動率，計算得μ=9.68,σ=0.35。

圖1 P2P網貸行業利率變化折線圖

通過網貸之家統計的2017年11月至2018年10月的P2P網貸行業綜合收益率繪制如圖2折線圖。在2018年9月，其綜合收益率達到10.30%，創近一年新高。

圖2 P2P網貸行業收益率折線圖

對P2P網貸收益率按頻次劃分，由圖3的頻數分布直方圖可知，該分布大致為鐘型分布。根據已知數據，VaR=0.0877W0

圖3 收益率的頻數分布直方圖

通過以上分析，今后我們可以通過在險值的計算結果對P2P網貸進行監控和管制。

四、區塊鏈對P2P的影響及其發展趨勢

P2P網貸現階段的風險雖然比過去降低不少，但仍然還存在較大風險。區塊鏈的引入就變得更為重要。根據區塊鏈和P2P的性質易知，二者有很多相似的地方，因此將區塊鏈更好的應用于P2P也變得相對容易。

首先，P2P是點對點的交易，其資金不會在平臺中存留，而區塊鏈中的分布式處理信息就對P2P的該特點提供了較多的經驗。其次在2017年，全球約有86%公司曾經歷過不止一次的網絡攻擊，其中不乏有大型企業、互聯網公司。這些相比之下有較高安保措施公司都遭到黑客的攻擊，那些僅花費數萬元就成立的P2P網貸公司對黑客來說更是易如反掌。而且金融機構對黑客的吸引力更大，無形中加重了P2P遭受網絡攻擊的概率。區塊鏈的出現增加了互聯網金融的安全性。區塊鏈的去中介化就使黑客降低的對其進行網絡攻擊的風險，并且區塊鏈上的所有信息都是加密的，對其中的信息進行盜取就變得更加復雜。除此之外，由于每個節點上都有該區塊鏈信息的副本，想要在所有的電腦上更改對外公布的加了密的信息是十分困難的。再次，因為點對點，P2P省去了傳統交易復雜的手續，試想通過區塊鏈，沒有第三方的經手，交易將變得更加便捷而且還能節約成本，并且不再只是“一對一”交易，在區塊鏈上還能實現一對二、一對三、一對多，甚至是多對一的交易，成本遠比想象的低。而且，極大程度上解決了信息不對稱的問題。因為每個用戶的歷史交易記錄都已經上鏈，雖然這些信息已經加密，但可以通過匿名機制核查。這樣，用戶就可以知道交易對象的信用如何，來判斷是否交易等事項，明確了該交易的信用風險的高低。最后，區塊鏈的加入也使監管更加自動化。由于這些上鏈的信息是公開的，是所有人可見透明的，政府可以把法規寫入區塊鏈中。因為區塊鏈是可以編程的，可以通過將合同或是法規寫成代碼記錄到區塊鏈中，如同智能合約一般，所有上鏈的出借人和借貸人都需要遵從這些法規，在區塊鏈的上的交易將更加合規。

總之，雖然區塊鏈的發展至今還不夠成熟，且其運作也需要大規模的人員，它的發展周期定會比人們預想的要長。但它作為一種“去中介化”的信任機制，其強大的容災能力、防篡改能力和分布式處理，對P2P網貸的整體建設有諸多好處。區塊鏈的發展符合當下數字化的浪潮，能夠對金融、商業社會的結構乃至是人類生活的方方面面產生重大影響。深入研究區塊鏈并繼續將其應用于P2P網貸平臺中，順應“金融脫媒”趨勢，P2P網貸將會更具有活力，同時也將更好的實現普惠金融的愿景。