2018，A股的冰火之境

宋奕青

曾經的無限遐想，統統不見；活下去，成為機構現階段的唯一想法。2018年，A股究竟發生了什么？

2018年A股注定是不平凡的一年，首先分享一組可怕的數據，一直到2018年10月中旬，全市場3553只A股中，有3290只出現下跌，占比高達92.6%；而剔除了2018年上市的新股后，其余3464只個股中則有3259只出現下跌，占比高達94.1%。

從年線的角度來看，2018年是A股有史以來，股民第二痛苦年，第一痛苦年在2008年。具體數據上，2008年滬指全年下跌65.39%，2018年到目前為止，滬指下跌23.92%。

以為是春來 結果是冬至

事實上，2018年的股市開門紅后，吸引很多投資者，但是二月初就開始，到現在滬指已經下跌了20%了，個股跌幅超過30%比比皆是，再次腰斬的也有不少。很多資深老股民，開始很多人開始尋找投資機會。

然而，持續下跌的股市，從去年初最高3587點跌到10月19日最低2449點跌幅超過1100點，市值蒸發近40萬億，投資者人均虧損高達14萬……2018年以來，由于“貿易戰”、“去杠桿”、“美元升值”等一系列內外部因素的影響下，A股市場從去年2月份開始一路走低，因此，A股在國信策略組跟蹤的全球主要股票指數中表現是最差的。

如今，2018年已經收官。作為首屆大發審委履職的首個完整年度，2018年A股IPO發審交出了一份199家次企業上會（包含取消審核、暫緩表決和二次上會情況），過會55.78%，否決29.65%的成績單。

在IPO過會率創下歷史新低的同時，2018年登陸滬深兩市的企業數量也只有103家，除去IPO停擺的2013年外，這一數據同樣為近十年來最低。

從行業角度看，2018年技術硬件與設備（二級行業分類）成為融資規模最大的行業，且隨著工業富聯等一批“高端制造”企業成功上市，“新經濟”成為A股新特征。

但不同的是，2018年雖然IPO企業數量不多，但單個企業IPO募資金額卻比2017年更多。2018年，103家首發企業共募得資金1362.01億元，以此計算每家企業平均募得金額為13.22億元，這一數據比2017年的5.25億元高出一倍有余。

截至2018年12月25日，1230家A股上市公司披露2018年全年業績預告，790家預喜，預喜比例高達64.23%。其中，略增313家，扭虧65家，續盈162家，預增250家。已披露去年業績預告的上市公司，整體保持了較高的盈利性。對此，近期有多位國際著名投資大咖紛紛表示看好新興市場和A股：全球最大對沖基金橋水聯席首席投資官日前表示，隨著歐美經濟周期接近尾聲，投資者應考慮“轉向東方”。國際知名投資人吉姆？羅杰斯曾公開表示，“我持有中國的股票，已經不再持有美國的股票了”。

然而，對比其他國際市場，我們會發現，2018年，空倉的投資者似乎成了最大贏家。回首這一年，對于每一位公募權益類基金經理來說，壓力和煎熬都難以名狀。“只能說，做這一行要有一顆強大的內心扛住市場非理性下跌，等待和尋找新的機會。有股票基金經理表示，2018年是他從業近6年來感覺最煎熬的一年，從年初的滿懷信心，到后來在一次次打擊中開始懷疑自己的運氣，甚至懷疑自己的選股思路。直到年底才逐漸淡定下來，這時又到了盤點業績、要出年報的時候。

看多2019年是需要勇氣的

2019年，中國股市能否在2019年走出獨立行情？這恐怕是每位投資者都十分關心，而且到處尋求答案的問題。

從滬深兩市行情來看完全是屬于熊市，而2019年A股會改變熊市轉為牛市？據數據顯示，3000億外資在2018年內即將涌入A股，凸顯A股市場的優勢和價值。消息稱截至11月，包括富達利康、瑞銀資管、富敦、英仕曼、貝萊德等16家外資機構相繼完成登記。

瑞信機構認為，2018年末，A股市場大幅度調整，風險情緒已基本消化，2019年中國企業預計實現兩位數的盈利增長，而考慮到風險回報瑞信依舊看好A股市場的前景。

社科院發布的經濟藍皮書也顯示，2019年A股市場悲觀情緒有望得到緩解，因在政策面的積極作用下，A股市場將穩定下來一掃2018年的陰霾。

事實上，深幅下跌使得A股市場的估值優勢不斷凸顯，越來越多的外資和外資機構正快速加大對A股市場的配置力度。相關數據顯示，2018年以來，滬股通凈流入規模達1779.59億元，深股通凈流入規模達1134.95億元，北向資金合計凈流入規模達到2914.55億元。

據了解，2019年1月份大概率會發布科創板實施辦法和細則。2019年6月之前會啟動科創板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關企業的申報材料。與此同時，伴隨著“將在上交所設立科創板并試點注冊制”。注冊制再成市場焦點。業內人士普遍認為，注冊制試點在2019年和科創板一同推出已無大懸念。

業內人士認為，一方面注冊制的試點推出將對A股帶來積極影響，但另一方面在目前條件下能否順利推出注冊制，或者注冊制的推出是否意味著完全市場化發行。而在注冊制推出的大背景下，長期業績穩健增長的優質高成長股和低估值的價值股會得到市場的青睞，一些濫竽充數的偽成長股、純題材股的高估值泡沫被擠破。

展望2019，股市面臨的挑戰包括：1、經濟形勢的嚴峻；2、企業盈利增長放緩或負增長的可能性；3、貿易摩擦（雖然逐漸緩和）；4、科創板注冊制帶來的顛覆過去28年游戲規則的可能性；5、質押等大股東減持壓力雖緩解但并未根除；6、美股十年牛市結束可能導致的全球金融風險。

面臨的機遇：1、經過三年多下跌，A股估值處于歷史低位；2、去杠桿之后穩杠杠的寬松政策；3、減稅。

估計2019年A股最大的機會在科創板，中國在人工智能、大數據等領域取得領先優勢的情況，會在這個板塊得以體現。如實行徹底的注冊制，中國納斯達克板應該能孕育出一批優秀乃至偉大企業。