這些國家為何不怕“衰退”？

榮智慧

2008年全球金融危機爆發后，許多國家的經濟萎靡不振，尤以南歐國家受傷最深。2014年后，又一波大宗商品價格寒潮襲擊了眾多資源出口型國家，“金磚五國”中就有三國“躺槍”。而近兩年，一些國家本幣的急劇貶值也頗引人注目。當前，關于2019年世界宏觀經濟環境波動的警告，也是不絕于耳。

根據美國皮尤研究中心在2018年的調查，接近80%的德國人和接近2/3的美國人，都對經濟前景表示樂觀。不過在被調查的27個國家中，有18個國家的受訪者（包括80%的法國人、76%的日本人和72%的西班牙人）認為，下一代的經濟狀況將比這一代糟糕。

“懷舊”也大行其道。大多數受訪者（如87%的希臘人、75%的突尼斯人和72%的意大利人）表示，比起20年前的“前危機時代”，今天的普通人財務情況更差。

經濟“衰退”似乎正在靜悄悄地蔓延。這是什么樣的“衰退”？為什么有些在新聞中出鏡率不低的國家，其真實的經濟生態卻沒有報道中糟糕？

捂緊錢包

希臘是“懷舊”潮里的典型。從2009年開始，希臘的GDP（按美元計，下同）幾乎連年下跌，至2017年已跌去43%。

2008年，希臘GDP是鄰國土耳其的46%，2017年卻只剩土耳其的24%。所以，在近年來愛琴海的領土爭端中，希臘要對付土耳其顯得力不從心。甚至有消息稱，美軍可能應邀擴大在希臘的軍事存在。

近10年來，希臘接受的國際救助總額高達數千億歐元。雖然就業機會在緩慢增加，但希臘人的工資被凍結在“最低標準”—因為債權人要求希臘執行緊縮條款，其中就包括暫停勞資談判、放寬解雇條件。

債務危機爆發后，希臘各個經濟單位的工資下降超過20%。現在希臘人的最低月工資標準是586歐元，而且至少有一半的就業人口是“臨時工”。雖然這樣有助于降低失業率，但勞動者們囊中羞澀，和過去比屬于“貧困人口”。

從沉疴中康復并不容易。希臘銀行在經濟危機中幸存了下來，但是代價慘痛：沒有盈利，沒能力放貸。希臘急于清理銀行的資產負債表，希望用銀行借貸業務來重啟經濟。但是，供應不是唯一的問題，國內需求十分疲弱，房地產市場復蘇緩慢。與鄰國塞浦路斯和保加利亞相比，希臘企業背著極高的稅負。

政府債務占希臘GDP的比重依然高達178%，失業率還在20%上下徘徊。另外，接近40萬人遠走他鄉，到國外就業，大部分還是40歲以下的勞動者。

經過長期“治療”，2017年希臘擺脫了持續8年的經濟衰退，實現1.4%的經濟增長，失業率從28%降到了19.5%。當年的外國直接投資達40.46億美元，同比增長31%。2018年8月，希臘結束了對第三輪救助計劃的依賴。

如果觀察希臘按購買力平價計算的GDP數據，可發現其2017年的數值為2970億美元，雖然和2008年的峰值3418億美元比下降不少，但相比起危機之前的2004年（雅典奧運年）、2005年，依然高出100多億美元。

另一個曾深受債務困擾的南歐國家西班牙，盡管2017年GDP比2008年下滑了20%，但若按購買力平價計算，則反而增長了15%。也就是說，歐債危機下的“衰退”，對這些國家居民的生活水準的影響，并沒有想象中大。

一個國家的GDP一下子縮水了1/4，還是挺嚇人的。實際上，按照阿根廷的本幣計算，其GDP只是下降了2%，其他主要是因為貨幣貶值，數據才那么“難看”。

希臘的債務危機舉世皆知，但相比一些人均GDP倒退了半個世紀的國家，還是好過很多的。在“后紓困時代”，主要是有關危機的記憶，讓希臘人捂緊了錢包。

“荷蘭病”患者

近幾年，俄羅斯、巴西和南非的經濟黯淡失色。它們之前的繁榮，主要是得益于天然能源和原材料商品的超長價格上漲周期。21世紀以來，石油、天然氣、礦石和農產品價格一路飆升，使得資源豐富的國家的國庫大為豐盈。

同樣的事情也發生在非洲國家身上，包括安哥拉、乍得、埃塞俄比亞、莫桑比克、尼日利亞、盧旺達、塞拉利昂等國，一度都盆滿缽滿。在2014年之前，非洲的年均經濟增長率為5%，而且幾乎沒有受到2008年金融危機的影響。

國庫的充盈卻為日后的衰退埋下了伏筆。俄羅斯、巴西和南非都相信，拉高國內消費比例有助于保持經濟的持續增長。結果，大量收益都流向了享樂型消費領域，“去工業化”的程度不斷加深。

21世紀的第一個10年結束時，巴西的工業產值只占GDP的15%，工業部門職工只占全國就業人數的17.4%，工業產品的出口比重更是下跌至39%。南非幾乎嚴重依賴鐵礦石、煤炭、黃金等礦產品的出口生存，而在20世紀90年代時，它還有比較完整的工業體系。

“荷蘭病”易得不易治。它是指一個經濟體因為某種或幾種自然資源極其豐富，引發初級產品部門的特殊繁榮，導致本國貨幣匯率和勞動力成本等急劇上升，進而造成國內制造業衰退。

沒有制造業和服務業支撐，國民經濟就容易大起大落。2014年起，國際大宗商品價格暴跌—原油、礦石、大豆、金屬、橡膠等重要大宗商品，價格平均跌幅超過15%。其中，原油價格從年初的100美元/桶，跌至年末的50美元/桶；鐵礦石的價格跌了近4成。由此，俄羅斯、巴西、南非以及其他非洲國家，經濟形勢均急轉直下，面臨大量的財政赤字。

“衰退”的到來，考驗著各國應變的能力。初級產品的價格不至于崩盤，也還有再起的機會，關鍵是政府不能被動觀望，而要在不造成社會紊亂的前提下把財政赤字削減下來，把相關產業的富余勞力及時轉移到盈利性強的產業。

大幅縮水？

經濟“衰退”之下，人們的日子好不好過，并不能只看經濟增長率，特別是美元計算下的經濟增長率。

按美元計算，2017年委內瑞拉的GDP約為2100億美元，IMF預測其2018年的GDP為963.3億美元，下降幅度超過50%，堪稱“斷崖式下跌”。但是，若以委內瑞拉貨幣玻利瓦爾為基準，還是根據IMF的預測數據，委內瑞拉的經濟在2018年實際負增長僅為18%。

數字怎么會相差這么大？因為委內瑞拉物價飛漲，貨幣大幅貶值，國民經濟無法正常運轉。IMF的數據顯示，2018年的委內瑞拉的年通貨膨脹率可能達到1000000%，也就是說，1萬玻利瓦爾只相當于以前的1玻利瓦爾。

盡管馬杜羅政府大幅提高了國企工資等各項待遇（比如將最低工資標準提高了3000%），但貨幣面額越來越大，能購買的東西越來越少，能兌換的美元也就越來越少。按照美元計算，2018年委內瑞拉的GDP數據肯定是大幅縮水的。

阿根廷也出現過同樣的情況。阿根廷的比索貶值幅度沒有玻利瓦爾那么大，但折合成美元后，阿根廷的GDP也從2017年的6375.9億美元下滑到2018年的4753.3億美元（據IMF預測），降幅為25%。

一個國家的GDP一下子縮水了1/4，還是挺嚇人的。實際上，按照阿根廷的本幣計算，其GDP只是下降了2%，其他主要是因為貨幣貶值，數據才那么“難看”。

一些國家的貨幣雖然貶得厲害，但是國內經濟結構并未受到太大沖擊，也因此并不懼怕以美元計算的“衰退”。2017年，俄羅斯、土耳其、伊朗、南非和哈薩克斯坦五國按美元計算的GDP，分別比4年前下跌31%、10%、6%、 5%、33%；而按購買力平價計算，五國的GDP卻都處在各自的歷史最高值。

這說明，它們的經濟增長率雖然不好看，但是國內的購買力并未受到很大影響，民眾的日子也就不算“難過”。

本幣“原罪”？

2008年的金融危機也好，2014年的大宗商品價格暴跌也好，都和原有的國際貨幣體系有關。該體系以美元作為全球儲備貨幣，美元持續升值，全球經濟均會在不同層面發生震蕩。美元才是支撐“美國例外”的最堅強后盾。

改革國際貨幣體系的思路早已萌發。聯合國的“斯蒂格利茨委員會”曾提出，以發揮“特別提款權”（SDR）更大作用，來替代美元的部分功能。SDR是一種用于國際支付的特殊手段，依據各國在IMF中的份額進行分配；但它只是一種記賬單位，不是真正的貨幣。經濟學家凱恩斯在布雷頓森林體系談判時，就提出這一構想的前身—國際貨幣“Bancor”。

以美元為“價值儲藏”的國際貨幣體系像一座沙丘，各國都知道其根基不穩，但不得不繼續維護這一體系，免得一損俱損。

但是，挑戰美元的地位是艱難的。由于美國具有流動性和深度最強的國債市場，美元的“價值儲藏”功能極難被替代。2008年次貸危機縱深發展的時候，美元竟然發生了大幅度升值。這一情況在巴西、阿根廷等發展中國家發生經濟危機時是不可想象的，它們的危機總是和貨幣貶值糾纏在一起。

另外，“美國例外”能夠存活，也是因為各國投資者在經濟態勢高度不確定的時期，都要尋找“價值儲藏”的避風港，盡管購買美國國債收益不高，但這個市場令人相對信任。康奈爾大學的教授Esward Prasad把這個情況稱為“美元陷阱”：當前，以美元為“價值儲藏”的國際貨幣體系像一座沙丘，各國都知道其根基不穩，但不得不繼續維護這一體系，免得一損俱損。

所以，另外一種改革國際貨幣體系的思路是，各國大力發展本幣的國債市場，逐步取代美元的“價值儲藏”功能。經濟學家Barry Eichengreen曾用“原罪”來比喻發展中國家因本幣的長期國債市場不發達，無法用本幣在國外市場發債的情況?？朔@種“原罪”并不容易，連歐盟也沒能做出一款統一的“歐洲債券”（Eurobond）。

不過，國際貿易中的“本幣結算”越來越流行，也算是減輕“原罪”的另一種途徑。雙邊貿易結算的本幣化，可以消除貿易雙方本國貨幣和美元之間多次換匯的交易成本，也能緩解美元儲備不足對貿易伙伴造成的壓力。中國、俄羅斯、土耳其、希臘等國家，都進行過“本幣結算”的交易。

總體來看，根據世界銀行的數據，從1990年到2017年，按購買力平價計算、根據通貨膨脹率調整后的人均GDP，在絕大多數國家都有明顯的上升。特別在一些新興經濟體中，近年的經濟高速發展為很多人帶來了生活的希望。

在一些國家，經濟“衰退”是現實的，而對“衰退”的了解，可以讓人們抱有更理性的期待。