化工鋼鐵企業利用期貨工具對沖供銷兩端市場風險的路徑研究

張春瑜

摘要：在國家經濟進入新常態的背景下，供給側改革和去產能政策不斷推行，使得化工鋼鐵企業面臨供銷兩端市場風險。基于此種現狀，本文針對化工鋼鐵企業供銷兩端市場風險，指出利用期貨工具可實現風險對沖、降本增效、加快產業融合發展，從而在深化認知期貨工具避險效用的基礎上，給出運用期貨工具進行供銷兩端市場風險管控的有效路徑，以此為期貨工具在化工鋼鐵企業中的實踐應用提供支撐。

關鍵詞：期貨工具;化工鋼鐵企業;市場風險

中圖分類號：F416.7 文獻標識碼：A 文章編號：1001-5922（2019）12-0144-03

在化工鋼鐵行業產能過剩的情況下，國家推行供給側改革和去產能政策，給化工鋼鐵企業帶來了較大的市場風險。在化工鋼鐵企業供銷活動中，需要面對復雜市場行情，導致企業不得不尋求途徑加強市場風險管控。而采用期貨工具，可以幫助化工鋼鐵企業實現供銷兩端市場風險對沖，幫助企業實現降本增效，有效推動化工鋼鐵行業產融結合，因此對企業的可持續發展具有重要意義。

1 化工鋼鐵企業供銷兩端市場風險分析

1.1原材供應市場風險

從國家開始推行供給側改革和去產能政策開始，鋼鐵產量增幅逐漸減小，使得化工鋼鐵企業原材料供應出現了供大于求的情況。受這一因素的影響，鐵礦石等原材料價格從2013年開始有所下降。2014～2016年，鐵礦石價格出現大幅度降低，2016年鐵礦石均價低至433元/t，2012年則為702元/t。2017年，在鋼鐵行業發展回暖的情況下，鐵礦石價格有所上漲，均價達467元/t，總體穩中有漲，市場價格波動幅度不大。而焦煤、焦炭等化工原料價格所受因素相對復雜，近年來呈現出上漲趨勢。根據蘭格化工云商平臺監測數據可知，焦煤等化工鋼鐵原料價格在2017年出現了大幅增長情況，唐山二級冶金焦均價達1858元，同比增長688元，66%品位干基鐵粉均價693元，同比增長135元。2018年，國家開始征收環保稅，明確規定大氣污染物每污染當量1.2～12元，水污染為1.4～14元。在供給側改革背景下，鐵礦石在冬季取暖、廢鋼、限產等領域的應用比例也將有所下降，促使鐵礦石需求降低，導致鐵礦石價格受多方因素的影響，會出現一定幅度的波動[1]。在原材料價格不斷波動的情況下，化工鋼鐵企業在庫存管理方面需要面對貨物減值風險，同時可能出現成產成本增加的問題。因此總體來看，在原材料供應方面，化工鋼鐵企業需要承擔相應市場風險。

1.2鋼材銷售市場風險

從化工鋼鐵企業的鋼材銷售情況來看，近年來在供給側改革背景下，伴隨著去產能政策的不斷推進，國內鋼材市場需求處于持續低迷發展狀態。從國家統計局發布的數據來看，近年來國內鋼材表觀消費量增幅不大。2012年，鋼材表觀消費量達88247萬噸，發展至2013年提升至99121萬噸，隨后從2014～2017年，始終在9500～102000萬噸范圍內上下浮動，2017年達95945萬噸。從化工鋼鐵業主要產品產量變化情況來看，鋼材產量在2012年達95186萬噸，從2013～2017年在103000～114000萬噸之間小幅度波動，2017年達104818萬噸，同比下降7.89%。面對這種局面，化工鋼鐵企業產品銷售空間有限。從鋼材價格上來看，2012年蘭格化工市場均價達4226元/t，之后持續下降，2015年一度低達2563元/t，從2016年開始逐步回暖，2017年也僅達4094元/t，同比增長42.4%，仍然未能達2012年價格高度。在銷量變化不大，鋼材價格持續走低的情況下，近年來化工鋼鐵企業面臨較大市場風險，使得原本20萬余家鋼貿企業數量縮減至10玩家左右。化工鋼鐵企業為規避市場下跌風險，普遍進行“零庫存”和“低庫存”操作，促使鋼材社會庫存達到新低。從2017年開始，鋼材價格漲幅明顯。2018年，化工鋼鐵企業去產能任務得到了減輕，下游鋼材需求回暖，鋼材價格持續增長，2018年上半年同期上漲500元/t。從總體來看，在國家政策影響下，鋼材銷售市場近年來波動較大，因此導致化工鋼鐵企業面臨較大風險。

2 期貨工具對沖供銷兩端市場風險的效用分析

2.1合理規避風險

從功能上來看，期貨工具帶有套期保值的重要功能，所以能夠對價格波動帶來的市場風險進行規避。化工鋼鐵企業在生產經營過程中，需要完成鐵礦石、焦煤等各種原材料的采購，在原材料價格發生波動的情況下，運用期貨工具可以實現價格對沖，使市場風險降到最低，以免企業出現巨額虧損，因此能夠為企業的穩定發展提供保障。不同于現貨交易，期貨工具帶有流動特性和杠桿特性，能夠用于加強企業庫存管理，使企業現金流的占用得到減少[2]。在原材料庫存管理方面，化工鋼鐵企業需要認識到原材料價格下跌將導致庫存材料貶值。例如，鐵礦石價格的下降，將導致化工鋼鐵企業庫存鐵礦石原材料貶值，意味著企業面臨一定的虧損。如果通過現貨市場出貨，將受到生產周期及各種因素限制，導致企業現金流被長期占用。如果采用期貨工具，化工鋼鐵企業可以在原材料市場存在下行風險時利用期貨交易平臺進行原材料迅速出賣，使企業資產價值得到保證。采用該種措施，化工鋼鐵企業可以完成虛擬庫存的建立，借助期貨保證金發揮杠桿效應，使交易得以高效完成，因此能夠對原材料進行高效采購的同時，加強原材料庫存管理，避免受到原材料市場價格波動的沖擊，最終達到風險規避的目標。

2.2實現降本增效

在鋼材產量和表觀銷售量變化幅度不大的情況下，市場競爭將逐漸加劇，使得鋼材價格出現明顯波動。與此同時，化工鋼鐵企業產品銷售利潤容易受鋼材價格波動的影響，導致企業面臨較大市場風險。針對這一情況，化工鋼鐵企業需要通過降本增效得到核心競爭力的提升，保證企業的可持續發展。而采用期貨工具，能夠通過套期保值維持化工鋼鐵企業經營利潤，幫助企業實現降本增效，繼而使企業取得穩定發展。對于化工鋼鐵企業來講，一些長期訂單利潤微薄，在鋼材價格發生波動時會受到明顯影響。比如—些訂單在簽訂后，產品市場價格發生波動，將導致化工鋼鐵企業進行虧損生產。運用期貨工具，化工鋼鐵企業可以在鋼材銷售時根據原材料期貨價格進行反向操作，保證簽訂的訂單能夠獲得收益。在貨物交付期間，如果鋼材市場價格發生波動，化工鋼鐵企業可以憑借訂單預付款實現保證金的抵付，使訂單盈利不受影響。采取該種措施，化工鋼鐵企業可以獲得較強的訂單銷售能力，并且避免現金流受鋼材銷售影響，保證企業風險與收益正比。在國家推行去產能政策的背景下，采取該種措施可以對原材料價格上漲的風險進行規避，同時也可能導致企業無法因原材料價格下跌獲得額外收益，但是卻能使企業保持持續盈利，從而使化工鋼鐵企業生產經營成本得到有效控制的同時，提高企業運營效率，因此能夠為企業可持續發展提供保障。

2.3推動產融結合

在經濟轉型發展期間，化工鋼鐵行業面臨著轉型升級發展趨勢，對于化工鋼鐵企業來講，不得不面臨復雜市場因素，在供銷活動中承擔較大風險。想要使企業持續發展，順利完成轉型過渡，還要實現穩定生產，必須推動產融結合，其能夠加強化工產業與金融業的聯合運營，通過優勢互補為化工產業發展提供保障。應用期貨工具，能夠將化工鋼鐵企業資本與金融資本結合在一起，推動企業多元化經營，實現企業資本虛擬化控制，有助于企業抵抗市場風險沖擊。從整體上來看，供給側改革為長期性的過程，無法在短期內實現，在未來一段時間內將不斷反復。因此，對于化工鋼鐵企業來講，在產業供應量總體下降的情況下，市場價格會不斷波動，企業將面臨減產乃至停產的危機。加強期貨工具運用，可以使企業憑借信息優勢加強現貨資源利用，將鋼材供銷市場與期貨市場結合在一起達到獲利的目標。現階段，化工鋼鐵產業鏈期貨市場上擁有各種各樣的產品，化工鋼鐵企業可以憑借手中的現貨獲得一手市場信息，從而通過適當套利交易實現階段性盈利。在化工鋼鐵行業面對供需量周而復始循環變化的過程中，采取該種措施能夠推動產融結合，幫助化工鋼鐵企業獲得更強的抗風險能力，因此能夠為企業的健康發展提供保障[3]。

3 運用期貨工具對沖供銷兩端市場風險的建議

3.1組建專門期貨交易團隊

化工鋼鐵企業想要長期運用期貨工具實現市場風險對沖，還要完成專門期貨交易團隊的組建。具體來講，就是要成立內部期貨交易機構，完成專業人才的培養，確保人員能夠根據化工鋼鐵企業不同階段產銷合同完成科學判斷，繼而實現對應套期保值策略的科學制定。在方案制定過程中，還要咨詢期貨公司，然后將方案交由期貨業務領導審批。加強與期貨機構的聯系，可以對期貨動態進行實時掌握，從而結合市場行業進行完備方案的制定。方案審批合格后，需要保障采購部門、銷售部門能夠按照方案執行期貨買入和賣出交易計劃。為保證方案能夠得到落實，財務部門需要對整個過程進行監督管理，并對套期保值效果展開評價，確保方案能夠得到持續改進。

3.2完善企業套期保值機制

化工鋼鐵企業在運用期貨工具時，還應認識到鋼材原材料、銷售價格都與期貨價格之間存在密切關系，所以需要完成多層套期保值策略的制定。在實踐工作中，化工鋼鐵企業還應對套期保值機制進行完善，確保企業期貨交易人員能夠完成鐵礦石期貨、鋼材期貨、焦炭期貨等各種套保策略的制定，實現對鋼材價格波動風險的全方位規避[4]。此外，化工鋼鐵企業需要做好套期保值會計處理，將符合會計準則的套期工具利得和損失計入到企業的當期損益中，以便使企業風險對沖效果得到準確反映，繼而通過有效套期保值管理為企業帶來更多利潤。

3.3建立風險管理制度體系

在實踐工作中，化工鋼鐵企業需要建立完善的風險管理制度體系，以便對期貨風險進行有效控制，為企業穩定發展提供保障。首先，需要明確期貨工具運用目標，即規避風險而非獲得高收益。在此基礎上，企業才能利用套期保值規避風險的同時，對有利的價格波動進行規避，避免交易人員過度關注期貨盤面盈虧，最終違背風險規避的目的。結合這一目標，需要加強套保監督制度的建立，采取有效的風險限制措施，確保企業套保方案不超出風險上限。在監督稽核過程中，一旦發現違規行為，還要落實相應懲處制度，繼而實現風險有效管理。

4 結語

通過研究可以發現，對于化工鋼鐵企業來講，面對復雜的市場形勢，還要采取有效措施進行供銷兩端市場風險的應對。而采用期貨工具，能夠實現風險合理規避，通過降本增效和推動產融結合實現風險對沖，因此對化工鋼鐵企業具有重要意義。因此在化工鋼鐵企業生產實踐中，還應加強期貨工具的運用，繼而為企業的可持續發展提供保障。

參考文獻

[1]劉會政，陳奕.我國螺紋鋼期貨市場價格發現功能探究——基于現貨市場區域差別分析[J].價格理論與實踐，2017（10）：115-118.

[2]周亮.基于協整的期貨跨品種套利研究——以黑色系期貨為例[J].價格理論與實踐，2017（04）：112-115.

[3]趙新偉.石油長期合約的期貨對沖風險及策略[J].系統工程.2017.35（04）：33-39.

[4]李麗華.微利時代我國化工行業的市場風險度量[J].價格理論與實踐，2013（05）：81-82.