湖南紓困行動心有余而力不足？

李永華

1月9日，多喜愛公告稱，公司實控人陳軍可能被動減持股份，也就是遭遇平倉風險;1月初，金貴銀業實控人轉讓控股權，卻被曝光遭遇上?！皞螄蟆?湖南工程機械三駕馬車之一的山河智能賣身廣州國資的計劃仍在推進中。

在如火如荼的民企紓困行動中，湖南行動迅速，被曝救助規模達百億級別，跑到了“援軍”前列，楚天科技、拓維信息、天舟文化、唐人神、克明面業等諸多企業實控人先后獲政府施以援手，緩解股票質押爆倉危機。

多喜愛、金貴銀業等公司卻為何不曾雨露均沾？湖南紓困民企的模式是什么？有沒有百億紓困計劃？誰被救助？實際紓困效果如何？

蛋糕有限，民企爭搶紓困資金

“一兩個億沒法解決我的難題?！倍嘞矏蹖嵖厝岁愜娨琅f保持著瘦削身材，略顯疲態地對《中國經濟周刊》記者說。

截至1月中旬，湖南紓困民企每一單的規模均未超過5億元。

2018年12月8日，唐人神披露，控股股東唐人神控股擬將其所持公司5800萬股股份協議轉讓給湖南省資產管理有限公司（下稱“湖南資管”），轉讓總價3.11億元。

這是湖南已經實施的本土紓困民企的最新一家。若包括長沙市的行動，則是第五家。

紓困第一單“花落”楚天科技（300358）。2018年11月5日，楚天科技公告，擬引入湖南資管成為戰略投資者。一個月后，其控股股東拿到湖南資管委托湖南信托支付的2.68億資金。

緊隨其后的是克明面業（002661）。11月30日，克明面業的控股股東克明食品集團與湖南資管簽訂股權轉讓協議，后者受讓克明面業9.752%的股份，總價約4.29億元。

除了省級紓困資金外，長沙當地也在行動。

11月29日，拓維信息（002261）公告披露，湖南信托受長沙銀行、長沙市國投、高新麓谷創服三方共同委托，擬向公司實控人李新宇提供融資資金支持——首期信托資金借款1億元。

12月2日晚間，天舟文化（300148）發布公告稱，湖南信托受長沙銀行、長沙市國投、長沙縣星城發展三方委托，擬向控股股東天鴻投資及一致行動人肖樂合計提供首批資金2.842億元。

然而，這并不能讓所有待救助企業的實控人重獲生機。

《中國經濟周刊》記者了解到，湖南還有一批民營上市公司實控人在爭取政府的紓困資金，但無論是湖南省還是長沙市層面，均沒有成立專項基金或類似的專項資金池，其紓困行動仍顯得心有余而力不足，每一家企業能拿到的資金都有限，不是需要多少就可以獲得多少。

1月10日，湖南資管一位高管告訴《中國經濟周刊》：“目前，我們在談的湖南上市公司還有好幾家。但是我們從來沒有制定過100億元的紓困計劃，也從來沒有對外聲稱有這樣的計劃，實際上每一單都不一樣?！?/p>

山河智能創始人、實控人何清華接受《中國經濟周刊》記者采訪時坦承，之所以與廣州國資洽談轉讓事宜，是因為自己需要的資金量大，廣州的資金更充沛，行動也更快。

多喜愛實控人陳軍也急需一大筆錢，決意出手控股權。

蛋糕有限，就必然需要爭搶。一家要求匿名的上市公司總經理對《中國經濟周刊》記者表示，公司正在爭取，但最后能否拿到，要看本事。

誰被救助？湖南的“三優”標準

當楚天科技被確定為湖南省第一家被紓困的民營上市公司時，當地不少資本市場人士在驚訝之余，紛紛在探討紓困的標準。據《中國經濟周刊》記者了解，諸多上市公司實控人對救助標準頗為關注。

從楚天科技開始，湖南紓困民企的標準就已基本敲定，概括為“三優”：優勢產業、優質企業、優秀團隊。

如，楚天科技是國內最大的制藥裝備制造企業，而號稱在線教育服務龍頭之一的拓維信息基本面良好，主營收入連續3年增長。

湖南資管上述人士稱，“目前，符合我們要求的企業并不多?！?/p>

從前述5家湖南企業的被救助行動來看，實質上，被救助的并非上市公司本身，而是公司的實控人。

身為“三優企業”，上市公司本身并沒有太大的困難，甚至根本“不差錢”。例如，克明面業實控人變賣股份之時，克明面業賬上趴著大量的閑置資金。11月6日，克明面業公告稱，公司使用閑置募集資金5000萬元購買長沙銀行的理財產品。截至公告當天，克明面業尚未到期的理財類資金高達6.8億元。

“三優”企業實控人為何受困？

手握“三優”企業，實控人緣何陷入困境？

在股市整體萎靡的行情下，公司股票價格“跌跌不休”，不斷逼近乃至跌破平倉線，質押人不得不一次次補充質押物或者追加質押比例，直至加無可加，抵無可抵。

天舟文化控股股東天鴻投資及其一致行動人質押比例達98.47%，克明集團質押率為91.63%，唐人神控股股票質押率近88%。

高質押率只是表征，實控人推動的上市公司大擴張才是病因。2016年，克明面業曾拋出營收“百億計劃”，而其當年營收不到22億元，意味著近5倍的增長目標。為此，克明面業一手收購，一手新建產能。

唐人神原本是湖南一家主營豬飼料的公司，2011年上市后又3次定增，大規模融資，進軍生豬養殖業，拓展肉制品終端。每一步運作，實控人都需要自掏腰包跟進，質押上市公司股票是主要資金來源之一。

2017年，楚天科技聯合控股股東楚天投資耗費11億多元并購了德國諾脈科集團。據了解，這是楚天投資股票質押所得資金的主要去向，給其帶來極大的壓力。

山河智能董事長何清華告訴《中國經濟周刊》記者，其資金缺口主要因為參與山河智能的兩次定增，“上市公司融入二三十億元，這對公司的作用很大?！?/p>

在山河智能2017年完成的定增項目中，何清華認購6014.87萬股，耗資近4億元。這次定增募資，主要用途是收購加拿大Avmax公司，山河智能由此跨界進入飛機租賃行業。

某上市公司高管對《中國經濟周刊》記者感慨，股票質押融資手續簡單，成本也不高，只要股價跌得不是太厲害就沒問題，“確實沒想到2018年股票行情會這么差。”

各實控人面臨資金困難的另一個原因是，他們現在借不到“便宜”的錢。湖南一上市公司董事長說，以前去外面找錢，“有人說6個點（年利率6%），就有另外的人問5.8（%）要不要?，F在，別人一開口就是18個點。”

湖南堅持“三不”原則

湖南確定“三優”標準的同時，還有“不控股、不做大股東、不干預經營”的“三不”原則。

楚天科技副總裁周飛躍對《中國經濟周刊》記者說，“紓困資金不謀求控股權，這是我們最看重的一點?！?/p>

湖南資管承諾，成為唐人神第三大股東后，積極支持唐人神的正常經營管理，受讓股份后，不謀求對唐人神的控制權，也不從事、協助、配合任何其他第三方謀求對唐人神的控制權。受讓克明面業股份時，湖南資管的承諾如出一轍。

并非每級政府都具備紓困的實力，錢從哪里來，依然是個問題。

《中國經濟周刊》記者了解，長沙市紓困資金配比模式為2：1：1，即銀行方出資50%，長沙市政府平臺出資25%，上市公司注冊地政府平臺出資25%。

有上市公司高管稱，該公司注冊地所在的政府并不愿意，也沒有多少閑置資金來幫助公司大股東解困。

即便政府愿意出手，也受制于資金體量。何清華就遭遇這樣的尷尬。

多年來，山河智能與中聯重科、三一重工并稱長沙工程機械三駕馬車，共同成就長沙第一個千億產業，撐起長沙“工程機械之都”的名號。

長沙市委市政府對山河智能一直關愛有加。據媒體報道，就在何清華簽署控股權轉讓框架協議的同一天，12月19日下午，長沙市委書記胡衡華率領200余人的龐大隊伍到山河智能考察。

何清華說，長沙市很重視自己當前遇到的難題。然而，他在接受《中國經濟周刊》記者采訪時坦言，“我不希望丟掉控股權，也希望留在長沙。但時間很緊迫?！彼Ｍ?，當地政府能突破常規，助他脫困。

金貴銀業轉讓遇上“偽國企”？

不是每個地方都有錢，也不是湖南境內每家遭遇困境的上市公司實控人都能獲得政府的大力支持。

有上市公司高管稱，除了政府紓困資金，老板還有其他選擇，“比如說民營資本”，但往往面臨股權方面的要求，難以談妥。其他國資也紛紛入場，但要價更高。

金貴銀業（002716）近期密集發布的公告顯示，實控人曹永貴擬脫手金貴銀業的控股權，其所持金貴銀業股票質押比例達98%。

2018年9月12日，曹永貴與上海稷業（集團）有限公司簽署了股權轉讓意向協議，擬將其持有金貴銀業約16.7%的股份（占曹永貴持有金貴銀業股份的51%）轉讓給上海稷業。

天眼查顯示，上海稷業屬于中信集團。

12月11日，金貴銀業董秘孟建怡告訴《中國經濟周刊》記者，與上海稷業的合作在推進中，若大股東股權轉讓完成，上海稷業將成為公司第一大股東，“具體經營主要還是原來的班子?！?/p>

盡管實控人可能易主，但金貴銀業仍未停止擴張步伐。12月8日，金貴銀業與湖南省國銀新材料有限公司達成戰略合作。

僅2018年，金貴銀業就先后籌劃收購宇邦礦業、臨武嘉宇礦業、湖南東谷云商3家企業，合計規模高達40億元。當年3月，金貴銀業競拍斥資1.87億元拿下西藏金和礦業34%的股權，使之成為全資子公司。

病急亂投醫。郴州當地人士向《中國經濟周刊》記者透露，金貴銀業這次可能遇上了江湖術士，“好吃好喝好招待，但吃了啞巴虧”。

證券時報調查證實，上海稷業的“國資控股企業”一直有名無實，未來可能連國資名分也不會再有，是“偽國企”。

在湖南，打算讓出上市公司控股權的不止曹永貴一個。何清華仍在焦灼地籌劃與等待。

各家公司實控人拿到紓困資金后，其質押風險均在降低。2018年12月4日，楚天投資獲得紓困資金2.68億元。兩天后，楚天投資將其所持楚天科技股份的20.35%解除質押，質押比例從99.99%下降至79.65%。

唐人神稱，唐人神控股轉讓所得款項優先用于償還銀行貸款，解除質押的股票，唐人神控股股票質押率由目前84.33%預計降低至約50%。

其他各家大體如此。

責編：周琦