路橋BT 投資建設項目參建方的風險識別與應對策略

何明霞

（湘潭市交通建設質量安全監督管理處， 湖南 湘潭 411100）

作為一種投資和建設模式，BT 模式在我國公路橋梁基礎設施建設中雖應用較多，但我國在此方面的相關法律法規尚不完善，在實際運行中也還處于探索階段，容易引起各種各樣的風險。這些風險因素的準確識別、合理評價、有效控制和規避，對我國基礎設施建設和道路橋梁企業的健康發展具有重要影響，對其他新型投資模式的應用也有重要指導意義[1]。

1 工程簡況概述

在“十二五”規劃期間，某橋被定位為市主要基礎設施項目之一，市政府與A公司簽訂了BT 合作協議，采用BT+設計施工的總承包方式對此橋梁工程進行承接，某城市建設發展集團有限公司對保證項目承擔連帶責任，總投資7.93 億元，三年的工程建設期，回購期為5 年。項目回購的主體為市政府，回購資金的來源是市政財政預算資金，回購的擔保是財政預算和土地使用權抵押。

2 識別此項目風險點

風險識別是對尚未出現的項目所面臨的各種潛在風險進行前置分析，目的是識別項目在運營過程中可能會面臨的風險因素、事件。在道路和橋梁BT 的應用模型中，參與方在BT 項目投資中面臨的風險主要集中在三個方面：項目融資、項目建設和項目回購等風險。

2.1 項目融資的風險

項目融資風險是指項目融資過程中發生有利或不利影響事件的可能性，導致項目收益變動的風險。對于采用BT 模式的項目來說，融資風險會貫穿項目實施的整個過程，是風險中的核心。這次項目的總投資額為7.93 億元人民幣，運用的是銀行貸款債務融資，項目總投資額的35%由A 公司支付，現金約1.98 億元人民幣，其余75%左右由A 公司通過銀行貸款籌集5.94 億元人民幣后支付，貸款銀行為銀行股份制有限公司，項目總期限8 年，貸款期限8 年，銀行貸款利息按基準貸款利率6.9%計算復利，標準為5 年以上。

2.2 金融市場的風險

本項目運用的是銀行貸款的債務融資模式，75%的項目總投資約為5.94 億元，這部分是需要通過銀行貸款來籌集的。一種風險是利率變動風險引起的國家和銀行政策的調整，貸款期限越長，政策變化的可能性就越大，風險也就越大。另一種風險是由于銀行信貸和資本狀況不佳而導致的貸款不足及不能及時發放資金而造成的資本流動斷裂。本項目貸款銀行為當地股份制銀行，與四大國有銀行相比，信貸和財務狀況相對較差，相應的風險也就較高。項目的貸款期限是8 年，在相對較長的時間里，大的政策變化極有可能對金融市場造成大的風險。另外項目總投資金額的35%約為1.98 億元，是由公司以現金形式支付的，如果公司的財務狀況惡化，資金周轉效率低，項目也有可能會面臨現金流中斷的風險。

2.3 項目施工管理的風險

（1）項目合規的風險：項目建設用地手續尚未完成，項目建設模式雖有口頭對接但未形成正式文件，是存在風險的。

（2）成本超支的風險。項目地位于一個良好的施工環境，拆遷干擾很小，拆遷成本是可控的，相應的風險很低。

（3）技術質量的風險。項目的復雜性在可控范圍內，對應的風險比較小。

（4）項目延遲的風險。該項目地處地質條件較好，也處于拆遷干擾較少的地區，但由于它跨越了三條主干道，施工難度大大增加，所以在施工環境方面形成的風險相對較大。

2.4 項目回購的風險

項目建設完成進入回購過程后，政府和投資者均可能存在風險：政府未能在項目完成后按照合同約定的期限和金額收回項目，這是政府財務能力或信用問題造成的風險；投資方和建設方未按合同規定的期限和質量標準驗收項目，致使政府方無法驗收項目，項目無法按期按質履行其功能，這是投資方和建設方造成的風險[2]。

（1）政府信用的風險。本項目回購主體地理位置優越，區域功能強大，信用良好，處于市級領導班子換屆調整期，主要領導任職時間為3 年，領導班子穩定狀況良好。與此同時，A 公司在之前就與市政府有過兩次合作關系，項目過程順利，回購支付均正常。

（2）政府財政的風險。市政府作為本項目的主要回購主體，具有較好的財務指標，相應的風險也得到降低。

3 在BT 模式下公路橋梁項目投資建設風險解決策略

3.1 項目融資風險的應對策略

以項目公司為融資主體，選擇科學合理的融資方法，在合理的基礎上，降低融資成本、確保償還本金和利息的方案是根據項目的實際需求制定的，要制定操作性強的融資計劃。目前有很多融資方式，如銀行貸款、信托基金和資產證券化[3]。貸款融資主要是指項目公司向銀行等金融機構貸款，除基本建設外還需要獲得項目所需的資金過程，由于BT 項目的建設周期都比較長，加上金融市場利率波動較大，正常情況下應采用浮動利率貸款的方式，同時在BT 項目公司與BT 項目發起人簽訂的回購協議中明確約定。

3.2 項目施工管理的風險應對策略

應做到以下七點：項目準備充分、規范施工招投標、征地拆遷主體要清晰、協調溝通機制順暢、項目質量控制必須嚴格、目標成本控制有效、項目進度控制提前。

3.3 項目回購風險的應對策略

（1）加強溝通，做好談判工作，爭取回購基數在政府承受能力以內且滿足金融機構要求[4]。經協商議定，本項目回購基數由：回購價格=征地拆遷費+建安費+其他建設費用+建設期利息+回購期利息+回購期投資回報之和組成。回購期間的投資回報（拆遷資金中另外協商的內容除外），按項目總價3.1%的年回報率計算，從工程竣工驗收之日起計算。

（2）認真分析、科學評價，確保回購保障采取的措施可靠，做好監督工作，確保資金回購工作順利進行。

3.4 道路和橋梁BT 項目投資超概風險監督控制

參建方在建設期間的成本風險主要是投資超概。為確保投資不超批復概算，建設方和投資方應在施工過程中做好投資監控、按施工進度進行成本規劃、嚴格執行項目概算、做好成本分析、方案認定、費用核算等工作，以消除超概風險。

3.5 直接建設類型的BT 項目投資建設方的進度風險監督控制

投資建設方在建設期間的進度風險，是指由于建設期間的延誤而導致的項目延期。為了消除施工延誤的風險，有必要制定一個時間表計劃用來跟蹤施工進度，尤其是在關鍵線路。

4 結束語

綜上所述，文章對于不同的風險來源制定具有針對性的風險應對策略，提出切實可行的意見和建議，以提高投資建設方對道路和橋梁BT 項目的風險防控能力，優化BT 模式，使其更多更好地運用于我國基礎建設工作當中，給我國的經濟建設增速。