證券犯罪違法所得認(rèn)定的難點(diǎn)及解決策略

湯海挺，李斯誠

（上海市公安局經(jīng)偵總隊(duì)，上海 200083）

近年來，在我國證券市場(chǎng)規(guī)模不斷發(fā)展的同時(shí)，證券市場(chǎng)高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)的特征和管理制度的不完善逐漸顯現(xiàn)，滋生出大量證券犯罪，嚴(yán)重破壞了證券市場(chǎng)的“三公”原則。1997年修訂的刑法第一百八十條規(guī)定了內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，旨在打擊證券內(nèi)幕信息知情人員利用掌握的內(nèi)幕信息從事證券、期貨交易或者泄露內(nèi)幕信息的行為。2009年2月28日，刑法修正案（七）又在第一百八十條基礎(chǔ)上，增加一款作為第四條，罪名為“利用未公開信息交易罪”，織密了基金行業(yè)的刑事法網(wǎng)。證監(jiān)會(huì)在行政稽查階段就會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易、利用未公開信息案的違法所得進(jìn)行算定，并決定行政罰沒的數(shù)額，而違法所得的數(shù)額也是違法行為人是否移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任及量刑的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。在刑事訴訟階段，如何認(rèn)定違法所得的數(shù)額關(guān)系到犯罪行為人的切身利益，亦關(guān)系到證券類犯罪的執(zhí)法效果。本文以違法所得的認(rèn)定為切入口，剖析內(nèi)幕交易罪和利用未公開信息交易罪違法所得的幾種認(rèn)定方法及爭(zhēng)議解決策略。

一、內(nèi)幕交易違法所得認(rèn)定的難點(diǎn)及解決策略

根據(jù)《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第十條之規(guī)定，違法所得是指通過內(nèi)幕交易行為所獲的利益或避免的損失。由于內(nèi)幕交易行為人買賣涉案證券的時(shí)點(diǎn)各不相同，重大性和非公開性的內(nèi)幕信息亦存在是否兌現(xiàn)的情況，所以如何計(jì)算獲利或者避損的數(shù)額，并沒有統(tǒng)一的司法解釋。鑒于內(nèi)幕交易違法所得的實(shí)質(zhì)就是內(nèi)幕信息經(jīng)濟(jì)價(jià)值的犯罪化兌現(xiàn)，內(nèi)幕交易的獲利或者避損，只有在經(jīng)濟(jì)上與內(nèi)幕交易價(jià)值具有因果聯(lián)系時(shí)，才能在法律上將其認(rèn)定為內(nèi)幕交易違法所得。這種因果聯(lián)系需要進(jìn)一步借助法律證明推導(dǎo)并結(jié)合內(nèi)幕交易的類型特征及犯罪背景，才能得出內(nèi)幕交易違法所得具體數(shù)額。

（一）違法所得計(jì)算方式比較明確的內(nèi)幕交易類型

1. 如果內(nèi)幕信息類型為利空，行為人又沒有實(shí)際拋售股票從而避免損失的，根據(jù)無行為無責(zé)任的刑事原則，對(duì)此不宜作犯罪處罰。因此，對(duì)于避免損失的僅僅是行為人在內(nèi)幕信息公開前有實(shí)際賣出的情況，以內(nèi)幕信息公開后股票復(fù)牌后第一個(gè)漲跌停打開交易日的收盤價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)格，與實(shí)際拋售價(jià)格做差即可計(jì)算犯罪所得。

2. 如果內(nèi)幕信息類型為利好，復(fù)牌后兌現(xiàn)的，對(duì)于被告人實(shí)際出售了內(nèi)幕敏感期內(nèi)購入股票的情況下，對(duì)于犯罪所得的認(rèn)定，采用“實(shí)際成交差額規(guī)則”，雖然行為人平倉的時(shí)間不一定與內(nèi)幕交易公布后股票復(fù)牌的時(shí)間完全一致，但后續(xù)拋售股票的行為與敏感期內(nèi)建倉行為存在因果關(guān)系，即只要利好消息兌現(xiàn)，不論買入賣出行為的相隔時(shí)長(zhǎng)，就將基于內(nèi)幕信息所實(shí)施交易行為的平倉金額減去建倉成本就可以得出違法所得數(shù)額。這種方法在計(jì)算上非常快捷，有很強(qiáng)的操作性和有效性，故被公檢法機(jī)關(guān)在計(jì)算違法所得時(shí)廣泛采用。

需要注意的是，利好消息如果在股票復(fù)牌后未兌現(xiàn)，但行為人即刻拋售后仍獲利，獲利金額仍認(rèn)定為違法所得。

（二）內(nèi)幕交易違法所得認(rèn)定的難點(diǎn)

1. 計(jì)算違法所得方法的選擇難

如果利好的內(nèi)幕消息在復(fù)牌后未被兌現(xiàn)，行為人沒有立即拋售，再持有一段時(shí)間后拋出獲利，這種情況下，對(duì)于犯罪所得的認(rèn)定，究竟是采用“實(shí)際成交差額規(guī)則”計(jì)算實(shí)際獲利還是以涉案股票復(fù)牌價(jià)計(jì)算賬面獲利亦或是不計(jì)入違法所得存在爭(zhēng)論點(diǎn)。

2. 計(jì)算賬面浮盈、浮虧的基準(zhǔn)價(jià)格選定難

對(duì)于行為人在內(nèi)幕信息公開后，仍繼續(xù)持有內(nèi)幕敏感期建倉股數(shù)或者部分拋售股數(shù)的行為，應(yīng)當(dāng)按照賬面盈虧計(jì)算涉案數(shù)額，針對(duì)部分賣出涉案股票的情形，刑事判決相對(duì)一致，將實(shí)際所得和賬面盈虧合計(jì)數(shù)額認(rèn)定違法所得，針對(duì)全部未賣出涉案股票的情形，全部以賬面浮盈浮虧認(rèn)定違法所得，但如何計(jì)算仍持有股數(shù)賬面收益時(shí)往往受到了股市市場(chǎng)因素、利好消息是否兌現(xiàn)、證監(jiān)會(huì)是否凍結(jié)涉案賬戶等多方面因素影響，在“基準(zhǔn)日”的選擇上存在一定難度。

3. 按照分紅、送股等孳息收益認(rèn)定違法所得難

在內(nèi)幕交易犯罪案件中，行為人控制的賬戶實(shí)際出現(xiàn)的利益增值，除了表現(xiàn)為實(shí)際獲利和賬面獲利，還包括分紅收益。是否將分紅收益計(jì)入違法所得也往往存在爭(zhēng)議。

4. 內(nèi)幕敏感期前，涉案股票期初持股處理難

期初持股是指內(nèi)幕交易人在知悉內(nèi)幕信息前已經(jīng)持有的上市公司股票，是未被認(rèn)定為內(nèi)幕交易買入數(shù)量的持股。審查行為人在內(nèi)幕信息公布后全部或者部分拋售的股票數(shù)量中是否還有期初持股是計(jì)算違法所得時(shí)的難點(diǎn)之一，采用“先進(jìn)先出”“先進(jìn)后出”原則計(jì)算，得出內(nèi)幕交易違法所得的最終數(shù)額均有差異。

（三）內(nèi)幕交易違法所得認(rèn)定難點(diǎn)的解決策略

1. 利好的內(nèi)幕消息在復(fù)牌后未被兌現(xiàn)，行為人沒有立即拋售，再持有一段時(shí)間后拋出獲利，這種情況下，考慮到利好消息未兌現(xiàn)，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正面的刺激作用，后續(xù)的漲跌亦與未兌現(xiàn)的利好消息有因果關(guān)系，行為人繼續(xù)持股的行為可理解成對(duì)市場(chǎng)的觀望，后續(xù)獲利與內(nèi)幕交易缺乏關(guān)聯(lián)性，故以復(fù)牌后首個(gè)打開漲跌停板日收盤價(jià)為依據(jù)計(jì)算違法所得比較妥當(dāng)。

2. 從市場(chǎng)角度出發(fā)，內(nèi)幕信息對(duì)證券市場(chǎng)的影響是具有時(shí)間性的，超過一定的時(shí)間，市場(chǎng)完全消化了內(nèi)幕信息，內(nèi)幕信息對(duì)股票價(jià)格的影響將不復(fù)存在。至于如何確定內(nèi)幕信息的影響時(shí)間，至今沒有有效方法精確計(jì)算出來。針對(duì)在內(nèi)幕信息公開后，涉案賬戶仍繼續(xù)持有內(nèi)幕敏感期建倉股票或者拋售部分股票的情形，筆者認(rèn)為，在選擇此類要計(jì)算賬面獲利的內(nèi)幕交易案件的基準(zhǔn)日時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)核實(shí)利好信息被公開后是否兌現(xiàn)。如果利好未兌現(xiàn)的消息公開后，該信息不涉及上市公司資產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)等狀況，市場(chǎng)能夠在復(fù)牌當(dāng)日完全吸收該信息的，就以復(fù)牌后當(dāng)日的收盤價(jià)為基準(zhǔn)計(jì)算賬面獲利。如果利好消息兌現(xiàn)，則以首個(gè)收盤打開漲跌停板日為基準(zhǔn)計(jì)算賬面獲利。

另外，證監(jiān)會(huì)對(duì)于在行政處罰決定書發(fā)布之日，仍持有涉案股票的賬戶，普遍會(huì)責(zé)令被處罰人拋售非法持有股票。在此情況下，考慮到行為人拋售股票行為系證監(jiān)會(huì)要求，非其本人主動(dòng)拋售，刑事訴訟階段計(jì)算違法所得時(shí)，應(yīng)酌情考慮行為人認(rèn)罪認(rèn)罰態(tài)度，遵循有利于行為人原則，以首個(gè)收盤打開漲跌停板日、《中國證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書》的落款日期以及被處罰人受證監(jiān)會(huì)責(zé)令實(shí)際拋售股票日為三個(gè)基準(zhǔn)日計(jì)算實(shí)際賬面獲利，再遵循有利于犯罪嫌疑人原則，認(rèn)定最小額為涉案獲利金額。

3. 針對(duì)在內(nèi)幕交易犯罪案件中產(chǎn)生的分紅、送股等孳息收益，筆者認(rèn)為只要不是直接派生于內(nèi)幕信息價(jià)值分紅收益，不宜計(jì)為違法所得。分紅是上市公司根據(jù)自己的盈利情況做出的利潤(rùn)分配，與二級(jí)市場(chǎng)上的證券交易并無直接關(guān)聯(lián)，在與內(nèi)幕信息無因果關(guān)系的情況下，若計(jì)入犯罪所得，會(huì)提高罰金的金額并引發(fā)爭(zhēng)議。分紅收益應(yīng)作為犯罪孳息予以追繳的做法較為妥當(dāng)。

4. 關(guān)于涉案股票期初持股的處理，筆者認(rèn)為在行為人對(duì)后續(xù)拋售股票行為沒有合理解釋的情況下，采用“后進(jìn)先出”原則是司法實(shí)踐中，剔除期初持股對(duì)計(jì)算違法所得的影響最有效的方法。這主要是考慮到，“后進(jìn)先出”原則計(jì)算的持有期相對(duì)較短，計(jì)算出的違法所得受市場(chǎng)其他因素影響較小，更能體現(xiàn)內(nèi)幕交易犯罪事實(shí)。在股價(jià)攀升的內(nèi)幕交易案件中，采用“后進(jìn)先出”原則計(jì)算的違法所得數(shù)值小于采用“先進(jìn)先出”原則計(jì)算的違法所得數(shù)值，即體現(xiàn)了刑事處罰中“過罰相當(dāng)原則”，又避免因期初持股數(shù)過于龐大從而低估了行為人的違法所得。

二、利用未公開信息案違法所得認(rèn)定的難點(diǎn)及解決策略

（一）利用未公開信息交易案違法所得認(rèn)定的難點(diǎn)

1. 趨同證券交易時(shí)間區(qū)間認(rèn)定存在爭(zhēng)議

證券交易成交金額是判斷“老鼠倉”行為屬“情節(jié)嚴(yán)重”還是“情節(jié)特別嚴(yán)重”的標(biāo)準(zhǔn)之一。但是，并非所有的證券交易金額都具有刑罰必要性，在“老鼠倉”刑事案件中僅認(rèn)定個(gè)人證券賬戶和涉案基金或機(jī)構(gòu)賬戶趨同交易的范圍，最終認(rèn)定趨同交易金額的問題，目前，對(duì)“先于”“同期于”“稍晚于”趨同交易股票的時(shí)間范圍法律沒有明確的規(guī)定和解釋。

2. 雙掛名基金認(rèn)定趨同交易金額存在爭(zhēng)議

在處理雙掛名基金經(jīng)理的案件中，對(duì)于基金經(jīng)理擔(dān)任副角的基金采用何種時(shí)間區(qū)間計(jì)算趨同交易金額存在很大難度，在雙掛名的兩只基金交易方向相反的情況下，以哪一只基金作為模板進(jìn)行趨同交易金額計(jì)算亦是“老鼠倉”案件中控辯雙方的爭(zhēng)論焦點(diǎn)。

3. 采用何種類型的交易趨同計(jì)算涉案金額難

趨同交易額計(jì)算問題一直都是“老鼠倉”案件中控辯雙方的爭(zhēng)論焦點(diǎn)，司法實(shí)踐也各不相同。趨同交易包含單向買入趨同、單向賣出趨同、雙邊趨同，辯護(hù)人一般選擇對(duì)被告人有利的計(jì)算方式，主張不區(qū)分單向交易趨同或雙向趨同只計(jì)算買入成交額，或者主張單向交易趨同的按實(shí)際趨同交易額認(rèn)定，雙邊趨同的認(rèn)定交易額較大的一邊。公檢法機(jī)關(guān)則更多地主張將單向交易趨同及雙向趨同去重后進(jìn)行區(qū)分，單邊趨同的只計(jì)算趨同交易部分，雙邊趨同的買入賣出成交額均予以計(jì)算。

4. 違法所得認(rèn)定難

由于對(duì)趨同交易時(shí)間區(qū)間、趨同交易種類的選擇上爭(zhēng)議頗大，直接導(dǎo)致了違法所得認(rèn)定難的現(xiàn)象。與“證券交易成交金額”一樣，“非法獲利金額”是直接決定“老鼠倉”案件量刑情節(jié)的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。因此，對(duì)于“非法獲利金額”計(jì)算方式的探討是非常有意義的。

5. 各只趨同股票的盈虧數(shù)額是否采用累加制有爭(zhēng)議

一般情況下，緊跟基金公司大額資金進(jìn)出股市獲利是大概率事件，但也有 “老鼠倉”案件總體是虧損的。“老鼠倉”案件中，行為人操縱多個(gè)個(gè)人賬戶趨同交易多支股票，造成有的賬戶虧損，有的賬戶盈利是常態(tài)現(xiàn)象，那么在審計(jì)行為人違法所得時(shí)是否應(yīng)當(dāng)將虧損的部分扣減呢？

（二）利用未公開信息交易案違法所得認(rèn)定難點(diǎn)的解決對(duì)策

1. 對(duì)于趨同時(shí)間區(qū)間的認(rèn)定方法，目前司法實(shí)踐中，比較常見的是“前五后二”的認(rèn)定模式，即個(gè)人賬戶在基金賬戶交易某一只股票的前五個(gè)或后二個(gè)交易日，與基金同方向交易了該股票，即可計(jì)入趨同交易金額。采用“前五后二”原因在于基金經(jīng)理在決策基金下單某一只股票前，該股票需經(jīng)基金公司研究所、領(lǐng)導(dǎo)審核后方可進(jìn)入不同等級(jí)的股票池，入池的時(shí)間大約在五天左右。基金經(jīng)理掌握的信息一般不為普通投資者所知悉，具有未公開性。在基金經(jīng)理無相反證據(jù)證實(shí)其交易行為與掌握的未公開信息無關(guān)的情況下，就可以推定上述時(shí)間范圍內(nèi)的交易與相關(guān)機(jī)構(gòu)的交易具有關(guān)聯(lián)性。

2. 針對(duì)雙掛名基金，對(duì)兩只基金計(jì)算趨同金額應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待，首先需核實(shí)同一只基金下單后，基金公司的投資交易管理系統(tǒng)中“指令查詢”“下單指令”分屬幾級(jí)菜單，雙掛名的基金經(jīng)理點(diǎn)擊相應(yīng)模塊后，如系統(tǒng)后臺(tái)數(shù)據(jù)留存，就可以此來確認(rèn)基金經(jīng)理利用對(duì)另一掛名基金具有查閱權(quán)從而操作老鼠倉的趨同交易金額。如果沒有后臺(tái)數(shù)據(jù)的支撐，在計(jì)算趨同交易時(shí)間時(shí)，對(duì)主管基金，基于基金經(jīng)理對(duì)股票入池環(huán)節(jié)的參與程度以及入池后進(jìn)行下單主要通過自我決策，故仍然采用“前五后二”原則，對(duì)副管基金，在下單人不是行為人的情況下，考慮到擁有對(duì)基金下單后的第一手知曉權(quán)，采用“后二”原則計(jì)算趨同交易金額。

3. 對(duì)于取何種趨同交易類型計(jì)算趨同交易金額，筆者認(rèn)為雙向趨同特征的交易行為是典型老鼠倉風(fēng)格，趨同買入股票是非法利益的預(yù)設(shè)，趨同賣出股票是非法利益的實(shí)現(xiàn)。因此，針對(duì)同一只股票，在同一謀利意圖下實(shí)施的趨同買入、賣出行為是一個(gè)整體，只能對(duì)相同數(shù)量的相同股票作一次評(píng)價(jià)即可，不能累計(jì)。在買入趨同和賣出趨同股數(shù)不匹配的情況下，以相同股數(shù)計(jì)算雙向趨同，剩余部分剔除后歸入單向趨同列。另外在計(jì)算趨同證券交易金額時(shí)，會(huì)出現(xiàn)個(gè)人賬戶買賣點(diǎn)均落在機(jī)構(gòu)賬戶買賣點(diǎn)前五或者后二，即在機(jī)構(gòu)買入或者賣出某一只股票前，個(gè)人賬戶已經(jīng)完成一次完整買賣的情況，上述情況中雖然個(gè)人賬戶和機(jī)構(gòu)賬戶特征呈現(xiàn)為單向交易趨同，但是是否真實(shí)利用到了未公開信息有待商榷，故單獨(dú)羅列計(jì)算趨同金額的做法比較適宜。

4. 在計(jì)算違法所得過程中，需要結(jié)合單向趨同及雙向趨同交易特點(diǎn)來進(jìn)行分析。雙向趨同交易的非法獲利金額計(jì)算方式爭(zhēng)議相對(duì)較小，計(jì)算公式是將趨同賣出的金額減去趨同買入的金額并扣除傭金及印花稅等交易費(fèi)用。然而，單邊趨同的非法獲利金額計(jì)算類似于上述計(jì)算內(nèi)幕交易違法所得中股票復(fù)牌后未平倉的情況。在單向買入的情況下，涉案股票可能在“T-5、T+2”期間外被賣出，也可能到案發(fā)時(shí)涉案股票都未賣出。在計(jì)算非法獲利金額時(shí)通常也確定一個(gè)審計(jì)基準(zhǔn)日，以基準(zhǔn)日當(dāng)日所持股票的賣出金額或市值減去買入金額再扣除交易成本（基準(zhǔn)日可能是機(jī)構(gòu)賣出之日、行為人賣出之日、公安機(jī)關(guān)立案之日或委托審計(jì)之日等）。在僅有趨同賣出的情況下，在計(jì)算非法獲利金額時(shí)同樣需要確定一個(gè)審計(jì)基準(zhǔn)日，以趨同賣出金額減去基準(zhǔn)日買入金額再扣除成本（基準(zhǔn)日可能是涉案股票實(shí)際買入日、機(jī)構(gòu)買入日、公安機(jī)關(guān)立案之日、委托審計(jì)之日等）。

5. 針對(duì)趨同交易不同股票的盈虧情況，筆者認(rèn)為，“證券交易成交金額”與“違法所得”雖然都屬于利用未公開信息交易罪的量刑依據(jù)，在對(duì)被告人進(jìn)行量刑時(shí)應(yīng)更側(cè)重于考慮其“違法所得”的多少，退贓以及罰金數(shù)額也應(yīng)以“違法所得”為依據(jù)。計(jì)算違法所得時(shí)扣除賬戶的虧損金額，這樣的作法會(huì)拉低“違法所得金額”，對(duì)行為人有利。但是在司法審計(jì)過程中，針對(duì)多次操作老鼠倉行為并且獲利金額巨大的惡劣情節(jié)，應(yīng)該單獨(dú)羅列每一只股票趨同交易的盈虧情況，認(rèn)定行為人對(duì)證券市場(chǎng)的危害性。

三、典型案例

2015年5月29日，W公司動(dòng)議籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，同年6月12日停牌，11月19日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)完成并對(duì)外公告復(fù)牌，上述事項(xiàng)由L全權(quán)負(fù)責(zé)。L作為內(nèi)幕信息知情人，個(gè)人賬戶在5月29日前，存有企業(yè)股票16萬股，于5月30日至6月11日期間，累計(jì)買入W公司股票39萬余股，成交金額404萬余元。證監(jiān)會(huì)行政稽查前，個(gè)人賬戶陸續(xù)賣出W公司股票9.92萬股。2018年9月， L被證監(jiān)會(huì)以內(nèi)幕交易作出行政處罰的同時(shí)被責(zé)令拋售所有W公司股票，L遂清倉涉案股票。2015年6月至2018年期間，W公司四次派發(fā)紅利。

上述案件同時(shí)涉及到內(nèi)幕交易違法所得計(jì)算的難點(diǎn)，偵查階段，偵查機(jī)關(guān)針對(duì)期初持股的問題則是考慮到L在內(nèi)幕信息公開后并沒第一時(shí)間拋售股票獲利，后續(xù)賣出股票股數(shù)與敏感期內(nèi)買入股數(shù)無法形成一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，結(jié)合當(dāng)時(shí)股價(jià)，拋售點(diǎn)處于高位，拋售后又重新買入W股票，重新建倉價(jià)位與平時(shí)建倉成本價(jià)基本持平，故認(rèn)定交易特征系補(bǔ)倉行為。基于上述考慮，決定采用“先進(jìn)先出”原則計(jì)算獲利金額，即認(rèn)定從敏感期起點(diǎn)開始賣出W股票的股數(shù)為先行賣出期初持股的行為，待期初持股清空后，開始計(jì)算敏感期內(nèi)買入股票的賣出數(shù)量。在賬戶獲利金額的方式上，由于證監(jiān)會(huì)行政處罰決定落款之日，期初持股清空，后續(xù)清空行為系證監(jiān)會(huì)要求，非L主動(dòng)拋售，故分別以股票復(fù)牌日、行政處罰決定書落款日期、實(shí)際清倉日期為三個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)計(jì)算違法所得，遵循有利于犯罪嫌疑人的原則，認(rèn)定數(shù)字最小的實(shí)際獲利51萬元為違法所得金額。

四、結(jié)語

內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易罪這兩類證券犯罪違法所得的算定，從表面上看是技術(shù)方法問題，在深層次上觀察則是牽涉到內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、操縱證券市場(chǎng)、違規(guī)披露重要信息等證券欺詐行為的社會(huì)危害性與違法性的反思。此類依托于信息非公開性機(jī)制，在證券市場(chǎng)中渾水摸魚的行為，有別于傳統(tǒng)意義上的違法犯罪。目前我國證券類案件的行政處罰和刑事司法實(shí)踐中，對(duì)于違法所得的算定方法及判罰依據(jù)沒有公開明確的規(guī)范指引。實(shí)際上推動(dòng)此類證券類違法犯罪違法所得認(rèn)定方法的合理化、精確化，并非只是解決控辯雙方的利益之爭(zhēng)，意義更在于推動(dòng)提高法律適用部門的執(zhí)法建設(shè)質(zhì)量，增加法律制度的權(quán)威性和公開性，強(qiáng)化整個(gè)社會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的敬畏之心。