火熱經濟，暗藏危險

索瑪婭·凱恩斯（Soumaya Keynes）

美國經濟將在2019年再次變得偉大。消費者信心高漲，勞動力市場正在收緊，財政刺激措施仍在美國經濟體系中發揮作用。唐納德·特朗普總統在Twitter上發文自夸其經濟工作成果之際，聯邦公開市場委員會的委員們將繼續加息。此前多年利率一直都處于谷底。美國聯邦儲備委員會主席杰羅姆·鮑威爾正試圖將利率提升到“中性”水平，即貨幣政策不再刺激經濟增長的水平。理想情況下，他的目標利率水平將帶來穩定的物價和盡可能多的就業機會。

然而，沒有人知道這個神秘的中性利率水平到底是在什么點位（鮑威爾先生本人也強調了這一點）。即便可以準確估算（事實上不可能），也可能會隨著時間的遷移而改變。所以美聯儲將逐漸加息，將勞動力市場強勁的更多跡象視為此策略并未使經濟陷入困境的證明。美聯儲決策者還會加大對外溝通力度：從2019年1月份開始，聯邦公開市場委員會新聞發布會的召開頻率將提高，改為每次會議結束后都召開。聯邦公開市場委員會甚至可能選擇與特朗普的財政刺激計劃背向而馳的政策。其中一位委員萊爾·布雷納德指出，通過提振國內需求，財政刺激計劃預計會推高短期“中性”利率。

一些鷹派人士會敦促美聯儲加快加息步伐。他們將警告稱，被擠出就業市場的勞動力即將耗盡，通脹即將到來。央行官員們多年來一直試圖將通脹和通脹預期錨定在較低水平，而他們的成功為美聯儲提供了一些回旋余地。但鷹派人士擔心，如果美聯儲不小心，有可能會存在重蹈20世紀70年代覆轍的風險，當時政策制定者高估了保持通貨膨脹水平可控情況下的經濟增長空間。等到他們試圖糾正錯誤時，通脹和通脹預期已經如脫韁野馬一樣不可收拾。鮑威爾先生已經表示，一旦看到通脹預期加速上升的跡象，聯邦公開市場委員會就會介入干預。

在用人需求熱火朝天的情況下，勞動力市場趨緊可能迫使企業通過進一步抽取利潤來支付更高的實際工資，以爭奪員工。樂觀者還預計25歲至54歲男性在就業人口中的比例會向經濟衰退前的高點回升。但悲觀者擔心，深度趨勢意味著這兩種可能性都不大可能成為現實：他們的理由包括往往會讓低技能工人被時代拋棄的技術變革、工會化帶來的長期衰退，以及市場集中度上升。他們認為，在這些力量面前，即便是趨緊的勞動力市場也不會持續讓勞方處于優勢地位。是的，勞動力市場趨緊會迫使公司提高工資。但持懷疑態度的人士擔心，企業可能只需要提高產品售價。