X科技集團的償債能力分析

■ 綦春言（遼寧師范大學海華學院管理系）

一、引言

伴隨著近年來我國市場與國際市場接軌的趨勢日益明顯，我國企業面對的市場競爭壓力在與日俱增。償債能力雖然衡量的是企業未來債務的償付能力，但是同時也是衡量企業存續發展的重要標尺。特別是對于上市公司而言，上市公司如果對企業償債能力認識不清很容易導致企業到期債務無法償還，并直接面臨資不抵債的現象，或者是企業需要進一步提高籌資成本來償還短期債務，給企業的整體運營帶來嚴重的經濟負擔。所以在這樣的情況下，上市公司更需要具有償債能力分析意識，同時借助償債能力分析，不斷的調整自身的資本結構、合理規劃債務融資比重等，找到日常管理過程中存在的償債能力問題并結合企業實際情況提出解決方案。以便于提高企業的償債能力，為企業的長期可持續發展奠定良好的基礎。

二、償債能力概述

（一）償債能力的概念

償債能力從本質上來講是企業通過資金運營償還自身債務的綜合能力。一般來講，償債能力可以劃分為短期償債能力和長期償債能力。其中，短期償債能力顧名思義是指企業用以償還短期流動負債的能力，而長期償債能力是相對于短期償債能力而言的，企業償還長期償債能力的能力。

（二）償債能力分析的指標

償債能力分析指標是按照短期償債能力分析和長期償債能力分析進行區分的，短期償債能力分析的常用指標有流動比率、速動比率和現金比率，長期償債能力分析的常用指標有資產負債率、產權比率等。通過對這些指標進行計算和分析，能夠綜合評價企業償債能力的一般水平從，從而針對企業償債能力的高低和限制企業償債能力的因素進行具體的優化。

（三）償債能力分析的作用

償債能力分析的作用主要體現于幾個方面：（1）評價企業總體的財務狀況，企業能夠償還日常到期債務可以反映企業整體財務狀況是否良好，這對于經營者結合企業財務狀況作出合理的財務決策具有重要的指導意義；（2）合理控制財務風險，企業在舉在經營的過程中勢必會因為債務規模的不同而面對不同程度的財務風險，所以通過企業償債能力分析，可以切實的衡量企業現階段是否存在過度舉債的問題，同時借由分析過度舉債的原因，也可以提出合理配置債務籌資的對策；（3）合理預測籌資前景，在現代企業經營管理過程中，負債經營是常見的一種現象。而償債能力分析可以幫助企業衡量現階段的財務狀況，以便于企業結合當前的償債能力和盈利能力對未來發展做出科學的籌資規劃。

三、X科技集團償債能力的問題

（一）應收賬款管理不善

計算和分析X科技集團速動比率可以發現，2016年到2018年，企業速動比率雖然從1.58下降到1.26，逐漸接近于1，但是應收賬款規模卻從35456萬元上升到了68837萬元，這說明目前X科技集團的速動資產主要是以應收賬款為主，而應收賬款的回收性無法確定，其流動性也明顯不如貨幣資金，進而就導致了企業短期償債能力偏弱的問題。具體表現在兩個方面：一方面是目前X科技集團在應收賬款管理方面并沒有明確要落實崗位責任制，所以使得業務部門與財務部門之間對于應收賬款的管理存在責任相互推諉的現象。而事實上對于企業應收賬款管理來講，想要切實提高應收賬款管理效率，并且盡可能的規避不良應收賬款風險，就必須要定責定崗。然而目前X科技集團并沒有充分重視應收賬款管理的重要性，在沒有對應收賬款管理進行定責定崗的情況下，企業既沒有辦法限制應收賬款的來源，也沒有辦法有效的落實應收賬款的催收，所以就導致企業應收賬款管理流于形式，效果欠佳，并直接阻礙企業的短期償債能力表現。而另一方面，X科技集團并沒有建立客戶信譽檔案管理機制，而在企業賒銷現象極為嚴重的情況下，缺少客戶信譽檔案管理機制就意味著企業很難有效的篩選客戶的信譽度，進而導致應收賬款形成惡性循環，嚴重限制企業流動資產的流動性。對于上市公司來講，賒銷是有效提高企業一個營收能力的重要手段，所以想要完全杜絕賒銷難度相對較大，而客戶信譽檔案管理機制作為賒銷行為的重要保障，在沒有完善、具體的客戶信譽檔案管理機制的情況下，企業自然很難通過賒銷而有效的提高自身的營業收入和市場份額。

（二）貨幣資金持續減少

通過對X科技集團資產負債表進行分析，能夠發現現階段X科技集團的貨幣資金確實在明顯下降。2016年該企業的貨幣資金規模為186996萬元，而2018年的貨幣資金規模則為78536萬元。而貨幣資金下降的主要原因在于目前X科技集團的存貨、應收賬款等流動性不強的流動資產占比過重。雖然客觀來講，無論是上市企業還是其他類型企業存貨的重要性都是顯而易見的，但是這并不意味著存貨越多越好，相反相較于存貨來講，貨幣資金的流動性更強，其更能夠幫助企業適應市場需求的變化。尤其是近年來我國紡織行業正處于加速轉型發展的階段，X科技集團想要實現快速的發展轉型就必須要依托大量的貨幣資金支持，從而緊抓市場機遇。但是現階段X科技集團存貨數量過多，應收賬款管理又明顯不善，所以就最終嚴重限制了企業貨幣資金的持有量，進而導致企業流動資產的流動性持續減弱，無法有效的應對短期到期的債務以及市場需求變化對企業轉型提出的全新要求。

（三）流動負債逐漸提高

根據X科技集團2016年到2018年的流動負債水平來看，該企業2016年的流動負債僅為150742萬元，而2018年則上升到了189492萬元。所以近年來X科技集團的流動負債比例持續增加，在很大程度上嚴重限制了企業短期償債能力的表現。雖然從企業發展的角度來講，負債經營是目前大部分上市公司所采取的經營戰略，但是這并不意味著企業的負債越高越好。尤其是流動負債不同于長期負債，流動負債償還期限較短，會對企業流動資產造成一定的還款壓力，特別是企業在長遠期的戰略規劃中，很可能因為流動負債過重而導致企業陷入負債的惡性循環中。因為如果企業流動負債比例過高，企業勢必要不停的通過流動資產來償還流動負債，企業很難有效的對中長期戰略投資規劃進行部署。而且企業因市場波動而導致流動資產出現問題的話，其實想要償還流動負債，就必須要進一步舉債償還，這無疑會提高企業的籌資成本。

（四）財務杠桿過大

通過對X科技集團償債能力進行分析可以發現目前X科技集團的長期償債能力較強，尤其是通過權益乘數的分析，也能夠發現目前企業財務杠桿過大。換言之，目前X科技集團雖然有能力償還長期債務，但是負債資本累積過多，經營壓力過大，嚴重的限制了企業的整體經營水平。而且近年來我國紡織工業的經濟指標發展明顯趨緩，紡織服裝出口份額明顯有所下降，紡織工業正處于轉型階段，X科技集團此時實施轉型也正是基于對紡織工業轉型發展的響應。但是X科技集團也必須清楚的認識到的是，近年來受國外經濟形勢和市場需求變動的影響，未來企業勢必要面臨主要原材料價格不確定性風險，而且再加上各種人工、能源成本要素的明顯上升和行業成本轉移能力逐漸下降等因素，X集團如果承擔過重的債務負擔的話，勢必會在一定程度上透支未來發展的潛力。而且也會給未來發展帶來一定的償債能力隱患。

四、X科技集團償債能力問題的解決對策

（一）建立客戶信用評級機制

對于X科技集團來講，想要有效的提高應收賬款管理水平就必須要建立客戶信用評級機制，當然在建立客戶信用評級機制之前，還是要進一步明確應收賬款管理的責任歸屬。首先在企業內部出臺明確的制度和規章，嚴格限制業務部門和財務部門在應收賬款管理方面的各自的職權范圍，尤其是要確保業務部門和財務部門在應收賬款管理方面職權范圍不出現交疊沖突的問題。而且在制度中要明確業務部門在應收賬款催收方面應該盡到的責任和義務，財務部門應該起到提醒業務部門催收應收賬款的作用，而業務部門則應該加大力度確保應收賬款的催收工作得以落實。

其次是建立客戶信用評級機制，要對所有客戶建立信用評級檔案并針對客戶往來交易的既有情況和相關信息進行綜合處理，以便于企業能夠對所有客戶的實際信用水平，做出科學的信用評級。然后再根據信用評級來選擇是否采取賒銷的方式進行產品銷售，從而規避不良應收賬款風險，實現應收賬款管理的源頭控制。當然這就需要業務部門和財務部門之間能夠達成有效的溝通和協作，并且要在企業內部建立完善的信息系統，確保業務部門和財務部門能夠共同查詢客戶資信情況，以便于提高企業應收賬款管理的整體水平，強化企業流動資產的流動性，并為企業短期償債能力的提高奠定良好的基礎。

（二）強化現金管理效率

強化現金管理效率是強調X科技集團在貨幣資金的管理方面應該切實有效的結合自身短期發展目標做出科學合理的規劃與控制。特別是除了應收賬款管理，此外企業還應該對存貨進行深層次的管理。首先，要明確存貨的科學標準，結合市場需求現狀以及企業對未來市場需求的預測，對企業存貨做出科學的判斷。只有優先明確科學存貨量，企業才能夠更好的落實對存貨的管理工作。其次，就是結合企業存貨的科學水平線，對既有存貨進行去庫存處理，通過這樣來有效的回籠資金，便于保持一定的貨幣資金量，為企業短期戰略目標的達成奠定流動資產基礎。

（三）減少流動負債的比重

減少流動負債的比重，實際上是強調X科技集團需要進一步優化負債結構。在充分認可負債經營重要性的情況下，X科技集團應該參考企業現有的資產水平做出長短期的戰略規劃，并結合長短期戰略規劃來調整自身的負債結構。首先企業必須要提高管理層的償債風險意識，特別是要結合企業現階段償債能力的綜合水平，對未來一段時間的企業運營規劃所需要的借款方式進行調整，避免企業出現盲目借款，資不抵債的問題。而且財務部門應該對現有的長短期借款進行分類，并根據企業當前的資產情況，對部分借款予以償還，適度的減輕短期償債壓力，同時盡可能的減少短期借款的出現，延長還款周期。而且在應付賬款方面，作為企業流動負債的主要組成部分，企業應該有意識的將即將到達付款期限的應付賬款項目篩選出來，并在現有的財務管理機制中設立相應的提醒機制，以便于且能夠及時償付債務，維護企業的資信水平，確保公司信譽不受損失。

（四）減小財務杠桿

對于X科技集團來講，想有效的減少財務杠桿，一方面是通過股權投資和債權投資來適度的提高企業償債能力，而另一方面則是企業要進一步強化自身的整體經營水平，樹立企業產品的市場核心競爭力，以便于提高企業的盈利能力，從而減小企業的財務杠桿。具體來講，X科技集團需要對生產經營活動進行深層次的管理，實現財務管理效率的最大化和最優化，尤其是要針對采購、生產、加工、包裝等生產運營環節，以便于為企業償債規模的提高奠定良好內部管理基礎。減小財務杠桿并不意味著企業一定要盡可能的減少負債，而且在市場競爭日趨激烈的情況下，企業需要通過負債經營來實現更快速的市場擴張，而想要在達成這一目標的同時又限制財務杠桿帶來的風險，就必須要從企業內部出發，促進企業的治理結構和內部控制制度體系性的完善，以此來從根本上強化企業償債能力。

五、結論

綜合上述研究內容來看，目前X科技集團的償債能力存在明顯的問題，具體來看，主要表現在應收賬款、貨幣資金、流動負債等方面。雖然X科技集團的長期償債能力表現良好，但是財務杠桿過大，說明目前X科技集團的資產利用率相對偏低。所以X科技集團需要在未來的發展過程中強化短期償債能力，尤其是在應收賬款管理、貨幣資金調配以及流動負債的控制方面要實施科學規劃。同時也要進一步調動企業資本活性，優選投資項目，提高企業資本利用率，降低財務杠桿。