中國經濟2005年至2016年內外失衡問題的實證分析

賈玲俊 王文涵

摘 要：開放經濟條件下，隨著世界各國間經濟聯系的不斷加強，各國追求的宏觀經濟政策目標從最初的追求經濟增長、物價穩定、充分就業到現在越來越重視國際收支平衡的重要性。我國經濟的內部與外部都處于不均衡狀態，內部經濟增長過熱，物價雖然有下降的趨勢但還是較高，人均國民生產總值與總的國民生產總值矛盾，需求對經濟增長的作用沒有完全發掘。同時，我國國際收支的不平衡也亟待解決。 本文通過實證分析近年來中國的內外不均衡，最后得出為促進我國內外均衡的實現，應該采取哪些措施，為我國實現內外均衡提供建議。

關鍵詞：內部均衡，外部均衡，政策建議

一、雙缺口模型

雙缺口模型是20世紀60年代由美國經濟學家H？B錢納里等提出的，用以分析發展中國家投資大于儲蓄和進口大于出口的一種經濟模型。如果儲蓄小于投資，就會出現"儲蓄缺口"；如果出口小于進口，就會出現"外匯缺口"。用收入法和支出法分別計算國民生產總值，收入法為Y=C+S+T+M，支出法為為Y=C+I+G+X，其中C表示消費，S表示國內儲蓄，T表示稅收，M表示進口，X表示出口。又假設T=G，因此上面兩個公式可以表示為S+M=I+X，進一步可以表示為I-S=M-X，改式即為“雙缺口”模型，I-S為投資儲蓄缺口，M-X為國際收支缺口。而在我國，具體的“雙缺口”表現為儲蓄大于投資，出口大于進口，將上試進一步表示成為S-I=X-M。

二、變量的選取以及模型的基本步驟

這里選取S-I作為衡量我國內部均衡的指標，用X-M作為衡量我國外部均衡的指標。同時，用CPI對以上變量進行平減，消除價格影響因素，分別用SI和XM表示。由于2015年與2016年我國國際收支資本與金融賬戶由順轉逆，可能會影響模型結果，因此這里選擇2001年至2014年的數據進行分析1。

（一）單位根檢驗和協整檢驗

為了研究變量之間是否具有某種長期關系，要先對兩個變量進行協整檢驗，因此要對兩個變量進行平穩性檢驗，這里采用ADF檢驗法變量進行平穩性檢驗。結果顯示，SI與XM本身以及其一階差分均為非平穩的，在顯著性水平為5%的條件下，SI與XM的二階差分是平穩的。

其次要對VAR模型的最優滯后階數進行確定，分別對SI于XM確定最優滯后階數，從模型結果中可以看出SI與XM的最優滯后階數均為滯后二期。

最后利用Jahansen檢驗進行協整關系的檢驗，結果顯示，在5%的顯著性水平下，變量之間存在惟一的協整關系，因此SI與XM存在長期均衡關系。

（二）Granger因果檢驗

由以上分析可知SI與XM是二階單整序列，且存在唯一的協整關系，因此接下來對SI與XM進行Granger因果檢驗檢驗其之間的因果關系，選取滯后階數1至3來分別做Granger因果檢驗。結果顯示，當考慮XM對SI的影響時，無論滯后階數為幾，都不拒絕原假設，即XM對SI沒有影響。分析SI對XM的影像中，由結果可知，當滯后階數為1時，拒絕SI不是XM的Granger原因，因此可以看出，在短期內，SI對XM有明顯的影響。綜上所述，內部經濟失衡對外部經濟失衡在短期內有顯著地影響，長期內這種影響逐漸減弱，而外部經濟失衡對內部經濟失衡沒有顯著地影響。

（三）建立VAR模型

由之前的分析得知，該VAR模型的最優滯后階數為2，因此，建立的VAR（2）模型為：

= + +

從模型中可以看出，SI滯后一期擴大一個單位，將會使XM減少-0.314572個單位，SI滯后二期將會使XM減少-0.006435個單位，SI對XM存在影響，由此可以證明“雙缺口”模型中內部均衡對外部均衡產生影響。而根據分析得知，外部均衡對內部均衡的影響還不明確。

（四）方差分解

方差分解可以分析每一個結構沖擊對內生變量變化的貢獻程度，做此VAR模型的方差分解以測算SI和XM對彼此波動的相對貢獻率。從圖中可以看出，SI與XM對儲蓄投資缺口的貢獻率是此消彼長的關系，前期SI對儲蓄投資缺口的貢獻率下降，但是最低也是接近于80%的貢獻率，XM前期對儲蓄投資缺口的貢獻率上升，但最高也不高于20%。同時可以看出，SI與XM對儲蓄投資缺口的貢獻率此消彼長，同時XM對自身的貢獻率前期增長，后期趨于平穩，貢獻率高于50%，SI對XM的貢獻率前期下降，后期趨于平穩，貢獻率低于50%。綜上所述，可以得出，內部失衡主要受自身的因素印象，且內部失衡對外部失衡的影響較為顯著。因此，中國目前的內外經濟失衡中，內部失衡對內外部失衡的作用顯著，我國經濟失衡主要是取決于內部經濟失衡。

三、面對內外失衡應該采取哪些措施

（一）內部失衡的措施

首先，為了解決內部不均衡的問題，可以選擇擴張的財政政策以及擴張的貨幣政策。首先我國雖然仍存在通貨膨脹壓力，但是CPI指數開始下降，同時，又由于促進我國經濟增長最重要的因素內部需求不足，因此可以采用擴張性的財政政策。我國目前的財政政策偏重于政府投資，無法從根本上發掘人民的潛在需求，我國居民內部需求不足，就會擴大外需，進口增加，影響國際收支狀況。因此，在實施擴張性財政政策的同時，要改變擴張性財政政策的投資結構，加大居民的可支配收入。

其次，為了貨幣政策更好的實施，前提要完善我國的貨幣政策傳導機制，構建一個發達的金融市場。擴張的貨幣政策可以短期增加流通中的貨幣供給，增加居民的可支配收入，提高居民的消費信心，進而擴大內需，改善內部不均衡。但是不能盲目的擴大貨幣供給，貨幣供給量大額增加會使物價進一步上漲。

（二）外部失衡的措施

我國外部不均衡最顯著地表現就是國際收支順差嚴重，經常賬戶常年順差，但是2015年與2016年資本和金融賬戶開始由順轉逆，可見我國國際收支順差狀況得到改善。我國國際收支順差對內部均衡的影響主要是由于外匯儲備的增加，導致人民幣升值，因此外部不均衡的措施主要集中與解決人民幣匯率穩定的問題。為了維持人民幣匯率的穩定，可以增強人民幣的匯率彈性。

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注：

數據來自于中華人民共和國國家統計局以及國家外匯管理局