2019年交通基礎設施建設市場形勢分析

林榮安

中國交通建設股份有限公司,北京 100088

2018年以來,全球經濟總體延續復蘇態勢,但動能放緩.展望2019年,鑒于貿易保護主義繼續抬頭、全球流動性漸次趨緊、潛在的新興市場貨幣危機以及地緣沖突等風險因素,全球經濟大概率弱勢增長.對于中國而言,內憂外患之下,經濟下行壓力仍存,預計2019年我國GDP增速將回落(表1),但是,政策空間和市場韌性仍將助力經濟行穩致遠.當前中國經濟發展保持總體平穩,正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期.

按照中央經濟工作會議的安排和部署,2019年是"新中國成立70周年,是全面建成小康社會關鍵之年",要在"穩"和"進"兩方面做好工作,以穩為基、改革為重.堅持以供給側結構性改革為主線,堅持深化市場化改革.

當前,交通基礎設施建設行業正在發生深刻的變革.交通基礎設施建設仍處高位,但是行業發展的重心已經由大建設轉為大交通,交通基礎設施建設需求面臨升級,供求模式發生轉變,要求提供從投融資、建設、運營全產業鏈一體化服務.

表1 部分機構近期對中國GDP增速的預測

宏觀形勢研判

(1)全球經濟增長觸頂,下行風險增大,貿易摩擦和貨幣政策收緊成主要誘因.

全球經濟在2018年之初延續了上年趨勢,呈現出同步增長的良好勢頭.但是從4月以來,在全球貿易摩擦、美聯儲收緊貨幣政策、美元升值、全球美元流動性趨緊、地緣政治沖突、原油市場波動等因素的影響下,全球經濟擴張的均衡性開始下降,主要經濟體增速接近觸頂,一些新興市場國家經濟下滑并出現金融動蕩,全球增長的下行風險逐漸上升.世界貿易組織發布的數據顯示,四季度全球貿易景氣指數為98.6,是2016年10月以來的最低值,較三季度回落1.7,低于100點的基準值,這表明未來幾個月,全球貿易增長可能將低于趨勢水平.摩根大通四季度全球綜合PMI指數為52.6,較三季度的52.8進一步降低,反映出全球經濟增長的動力有所下降.

展望未來,全球經濟面臨的下行風險加大,加息將成為2019年貨幣政策的"主旋律",美國經濟增長見頂、中美貿易摩擦升級、全球債務負擔上升等可能成為潛在的風險,值得高度警惕.全球實體經濟復蘇可能在2019年進入重要轉折.一方面,經濟增長的動力仍然存在.摩根大通全球綜合PMI指數仍維持在53以上的水平,其中新訂單指數、服務業指數均保持在53.5以上,制造業略有下滑,不過也維持在52以上.另一方面,下行風險日益凸顯.全球外國直接投資流量連續三年下滑,2018年上半年同比減少41%,降幅創國際金融危機以來的新高,主要是作為全球投資主導力量的發達經濟體在收縮國際投資.在貿易保護主義的陰霾下,全球貿易增速明顯下滑.2019年,全球經濟將放緩,但是還不會衰退,預計全球經濟增速為3.8%.

隨著時間推移,寬松宏觀經濟政策刺激作用遞減,貿易摩擦加劇、金融條件收緊將吹起"逆風",讓經濟減速,并實現"軟著陸".

(2)國內經濟下行壓力仍然存在,預計2019年我國GDP增速將回落,但是政策空間和市場韌性將助力經濟行穩致遠.

回顧2018年,中國經濟砥礪前行,經受了諸多挑戰."內因"而非"外因",是導致經濟減速的主因.雖然中美貿易戰不斷升級,但是截至2018年11月,中國的出口并未受到明顯的影響,增速不僅沒有放緩,而且還在加快.在內需中,最大的下拉因素是投資,尤其是基建投資.基建投資"失速"又與金融監管趨緊從嚴息息相關.

展望2019年,中國宏觀經濟面臨的形勢將更趨復雜.如果說 2018年經濟下行交通基礎設施建設仍處高位,但是行業發展的重心已經由大建設轉為大交通,交通基礎設施建設需求面臨升級,供求模式發生轉變,要求提供從投融資、建設、運營全產業鏈一體化服務.的主要壓力來自內部,2019年的挑戰將更多地來自外部.一是中美貿易戰的負面影響可能將集中體現,給市場預期和企業生產經營帶來實質性的沖擊.二是全球經濟復蘇勢頭或有所放緩,貿易保護主義持續蔓延,全球貿易投資環境逐漸趨緊,全球經濟增長動力或有所減弱,中國面臨的外部需求難以快速增長,出口增長將有所放緩.三是主要經濟體貨幣政策或將在收緊中分化,全球流動性收縮,國際資本流動更加無序,新興經濟體金融波動加劇,發展中經濟體金融市場動蕩就有可能持續.

形勢有變化,對策自然有優化.我國的發展仍處于、并將長期處于重要戰略機遇期,世界面臨百年未有之大變局,變局中風險和機遇同生并存.根據中央經濟工作會議的部署,2019年我國宏觀政策將穩字當頭;要確保增長穩,也要進一步做好"六穩"工作(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期).按照2018年7月31日中央政治局部署,宏觀經濟政策已有調整,積極財政政策力度加大,地方政府債券發行明顯加快;10月31日,中央政治局會議進一步提出要"使已出臺的各項政策措施盡快發揮作用".預計下一階段去杠桿政策將把握好力度和節奏.相關方面已采取一系列強有力的新舉措,這些政策的效果將逐步顯現,有利于2019年經濟平穩增長.

(3)基建投資回暖有望帶動投資增長企穩回升.

根據國家統計局的數據,2018年1~11月份,全國固定資產投資60.93萬億元,同比增長5.9%,增速比1~10月份回升0.2%(圖1).從環比速度看,11月份固定資產投資(不含農戶)增長0.46%.增速較上年同期下降1.3%.其中,基礎設施投資同比增長3.7%,增速與1~10月份持平,較上年同期降低16.4%,基礎設施增速創下了2015年以來的最低值.

2019年,中國將按照既不過度依賴投資、也不能不要投資、防止大起大落的要求,加快落實國務院2018年10月31日發布的《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》,聚焦補短板擴大有效投資,加快實施一批"十三五"規劃確定的重大項目和重大工程.同時,引導加大對補短板的金融支持,將地方債、PPP等方式籌集的資金盡快用到項目上,積極吸引民間資本參與.同時,民營企業獲得各方面的更多支持.2018年11月1日,習近平總書記主持召開民營企業座談會,提出了支持民企發展的6項舉措,隨后各部門、各地方支持民企的熱情高漲、新招迭出,預計民間投資將穩定增長甚至進一步加快增長.

圖1 全國固定資產投資及基礎設施投資增長情況

2019年,基建投資將再次承擔托底投資增速的重任.據統計,自2018年12月5日以來的一個月時間里,國家發改委共批復了8個城市與地區的城市軌道與鐵路項目(包含新增),總投資約為9 302億元.2018年12月29日,全國人大常委會正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元.這意味著,與往年相比,2019年初,地方政府就可以發債用于基礎設施建設,也可"借新還舊"緩解償債壓力,對沖經濟波動壓力.2019年我國宏觀政策將強化逆周期調節,在減稅降費的同時,著力加大基建投資力度,地方債的下達為基建反彈提供了必要的資金支持.預計2019年基建投資增速將出現反彈,增長率將達10%,成為拉動投資的關鍵力量.

行業市場形勢研判

(1)建筑業生產活動加快,市場需求有所回升,企業對行業發展樂觀程度上升.

建筑業生產活動依然比較活躍(圖2).2018年12月,建筑業商務活動指數為62.6%,高出11月3.3%,高出6月底1.9%,也反映出建筑業生產活動有所反彈.建筑業新訂單指數分別為56.5%,與11月持平,較上年同期降低1.6%,但較6月底回升3.9%,重回臨界點以上,表明近期市場需求有所反彈.

從勞動力需求看,2018年12月建筑業從業人員指數為53.5%,較上年同期降低2.4%,較6月底回升2.3%.

從市場預期看,2018年12月建筑業業務活動預期指數為64.5%、較上年同期提高0.4%,較6月底提高0.9%,企業對未來行業發展信心有所回升.

(2)條例出臺引領PPP進入規范發展新階段,PPP存量項目將迎來大發展,PPP項目直接融資將獲得階段性突破.

2018年12月1日,國家發展改革委投資司副司長韓志峰說,按照國務院的要求,國家發展改革委、財政部正在配合司法部抓緊起草PPP條例,爭取盡快出臺,從而為PPP的規范有序發展保駕護航.2018年12月29日,全國人大常委會正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元.2019年,規范有序仍將是推進PPP發展的主基調.隨著PPP條例的頒布與實施,PPP項目將會真正做到有章可循、有法可依,能夠依托市場,實現健康、可持續發展.

圖2 建筑業商務活動指數及新訂單指數變化情況

近些年國務院、財政部、國家發改委等部門已出臺多部文件鼓勵運用PPP模式盤活存量資產,但從相關數據來看,存量項目占比較小,且呈下降趨勢.當前,不少地方已采取措施為存量項目PPP模式運作創造積極條件.2019年,隨著政府債務化解思路逐步完善,存量項目PPP模式運作的必要條件及可行性不斷成熟,其PPP比例一定會呈現增長的態勢.

融資是PPP項目能否成功實施的關鍵環節之一.我國PPP項目"融資難、融資貴"的問題長期存在,目前銀行融資仍然是PPP項目的主流融資渠道.隨著地方政府對PPP項目的準確選擇和規范實施,作為與項目融資的周期性較匹配的直接融資方式,2019年PPP資產證券化和PPP項目專項債的個案會增多,在政策效應疊加下PPP項目直接融資將進一步提速.

(3)基建補短板可能使2019年固定資產投資回暖.

2018年四季度,全國公路建設投資增速回暖(圖3).根據交通部的數據,1~12月全國公路建設投資1.99萬億元,同比增長0.17%,近4個月來首次出現正增長.

1~11月我國水路建設投資約1 060.91億元,同比增長4.61%(圖4),自2015年10月以來,該項指標同比增幅已經連續35個月為負數,但與前幾個月相比,降幅有所收窄.沿海建設方面,1~11月全國沿海建設投資僅498.06億元,同比下滑18.1%,繼續呈現下滑態勢.

2019年,政府著力消除民間資本進入重點領域的各種障礙,民間投資有望恢復較高增長速度.2018年12月份固定資產投資在上個月的基礎上進一步回暖,地方政府專項債發行提速,基建補短板政策已經進入生效階段.作為穩增長的重要抓手,基礎設施投資依然是2019年的重要內容.中央經濟工作會議提出要加大城際交通、物流、市政基礎設施等投資力度,補齊農村基礎設施和公共服務設施建設短板.除了傳統的基礎設施投資,以新技術、新科技為主要方向的新型基礎設施以及以先進制造為主的工業領域投資將成為2019年固定資產投資的新增長點.

圖3 全國公路建設投資同比增長情況

圖4 全國水運建設投資同比增長情況

對此,國家出臺了多項減稅降費和支持民營企業發展的政策措施.這些舉措有效地降低了企業負擔,提振了民營企業投資信心,帶動制造業投資實現較快增長.未來,促進有效投資增長,加大補短板力度將仍然是2019年的工作重點,而且力度還將進一步加大.

(4)部分生產資料價格回落,有利于建筑企業強化成本控制.

通過梳理大宗商品數據商生意社發布的最新數據,截至2018年12月下旬,螺預計2019年基建投資增速將出現反彈,預計增長10%,成為拉動投資的關鍵力量.紋鋼、水泥、汽油、柴油、70#瀝青的商品價格指數分別為98.83、139.85、67.2、65.68、74.11,水泥和70#瀝青較上年同期程上升態勢,增幅分別為16.71%、21.47%(圖5),螺紋鋼、汽油、柴油較上年同期程下降態勢,降幅分別為12.93%、5.62%、20.04%.2018年10月份以來,除了水泥,其他商品均程下降趨勢,這對建筑企業的成本控制產生積極作用.

圖5 部分生產資料商品價格指數變化情況

(5)房地產"緊調控"基調未變:構建健康長效機制,堅持"房住不炒",因城施策.

中央經濟工作會議于2018年12月19~21日在北京舉行.會議提出,要構建房地產市場健康發展長效機制,堅持"房子是用來住的、不是用來炒的"的定位,因城施策、分類指導,夯實城市政府主體責任,完善住房市場體系和住房保障體系.此次中央經濟工作會議與上一次相比,主要有三點表述差異,一是不再強調發展住房租賃市場;二是強調了夯實城市政府主體責任;三是將"差別化調控"改為了"分類指導".

延續"房住不炒"、"構建房地產市場健康發展長效機制"的表述,意味著雖然2019年穩增長的壓力較大,但是決策層并沒有放松房地產的跡象,這與市場預期經濟下行之下,前期市場出現的期待房地產政策周期輪回、調控政策即將放松的判斷并不一致.預期2019年房地產市場不會有明顯回暖,房地產投資也仍將延續下滑態勢.

(6)海外市場仍有發展空間,"一帶一路"國際化戰略面臨挑戰.

當前,國際市場大宗商品價格下跌,貿易保護主義抬頭,國際金融風險積聚,貿易環境十分復雜.同時,建筑企業用于境外的自有資金比較有限,外匯貸款受到極大制約.加上"一帶一路"建設中一系列項目的巨額融資需求,使得想要"走出去"的企業在資金融通和持續發展上面臨困難.

中美貿易戰持續演進,結果尚難預料.與此同時,日本、歐洲、印度與中國之間競爭不斷,這些都是中國推進戰略性走廊建設面臨的重大問題.另外,中國的施工標準規范尚未被國際工程承包市場普遍認同,歐美標準仍然占據主導地位,這在一定程度上制約了中國企業"走出去"的步伐.