公司治理對會計信息披露質量影響的實證研究

(西南大學經濟管理學院 重慶 400715)

一、引言

信貸市場中，各大銀行依據會計信息評估信貸風險，決定是否對其開展信貸業務；經理人市場中，公司所有者依據會計信息評價管理層的經營管理能力，決定高管人員的去留；會計信息在經濟生活中至關重要，受到投資者的廣泛關注。近年來我國上市公司會計信息失真現象越演越烈，欣泰電氣、海聯訊、天豐節能、華銳風電、新大地、勝景山河等A股上市公司通過虛增利潤、虛增營業收入、虛增資產規模、虛構客戶和供應商等各種手段實現財務造假。雖然相關監管部門為切實維護統一、透明、公允的會計秩序做出了努力，但我國的會計信息披露質量依舊不高。研究表明，會計信息失真的真實根源是公司治理缺陷。因此，探究公司治理對會計信息披露質量存在何種影響十分必要。

二、文獻綜述與理論假設

股權集中度作為股權結構的一個重要方面，在一定程度上代表者公司股權的分布。Morck(2000)發現股權集中度與會計信息披露質量成正比，通過加大大股東對管理層的激勵，會弱化管理層與股東的利益沖突，這在一定程度避免了股權高度分散帶來的投機問題①。股權過度集中會使大股東為追求自身利益而損害小股東的權利，從而引起治理失衡；股權過度分散則會抑制股東行使權力的積極性，導致公司的控制權掌握在管理者手中，從而增加代理成本。由此，提出以下假設1：

H1(a)：前十大股東持股比例與會計信息披露質量呈正相關關系。

H1(b)：前十大股東持股比例與會計信息披露質量呈負相關關系。

管理層持股一定程度上會減少公司的代理成本，抑制高管人員追求眼前利益的短視行為。因此，當公司高管人員成為公司的股東，他們的自身利益與公司的利益趨同，就會做出對公司有利的決策，披露較高質量的會計信息，據此提出假設2：

H2：高管持股比例與會計信息披露質量呈正相關關系。

董事會會議主要制定公司的工作章程、討論公司的重大事項、解決公司出現的緊急情況等，由此董事會召開的越多公司越容易出現緊急的情況，由此提出假設3：

H3：董事會會議次數與會計信息披露質量呈負相關關系。

董事會規模決定了它的職能能否正常展開，獨立董事的出現能夠更好的監督公司管理層的行為，也會為披露更為高效的會計信息提高保障。公司的監事有權督促董事、高管認真執行公務，從而保證公司正常有序的生產經營活動，監事會人數越多，越能更好地監督董事與經理的行為、監督公司的財務信息等，從而提高會計信息質量。陶健龍、程克群、孟令杰(2016)以生物醫藥業上市公司為例，從董事會、監事會等層面揭示公司治理對會計信息披露質量的影響，研究表明公司治理中的董事會規模、獨立董事比例和監事會規模與會計信息披露質量呈顯著正相關關系②。Chtourou和Bedard(2000)則研究提出，公司的董事會成員人數應該控制在8-9人，董事會規模的擴大會帶來更多的決策成本③。由此提出假設4、5以及6：

H4(a)：董事會規模與會計信息披露質量呈正相關關系。

H4(b)：董事會規模與會計信息披露質量呈負相關關系。

H5：獨立董事比例與會計信息披露質量呈正相關關系。

H6：監事會規模與上市公司會計信息披露質量正相關關系。

管理層薪酬直接影響管理層行為，進而影響會計信息的可靠性和公允性。Watts等通過實證研究得出結論，公司高管的優越薪酬不能保證會計信息披露的質量，因為高管通常會為了獲得更高的薪酬，做出有利于自己利益的決策和行動，導致公司經營狀況下降，會計信息披露質量下降。以前三名高管薪酬代表管理層薪酬，提出假設7：

H7：前三名高管薪酬與上市公司會計信息披露質量負相關關系。

三、變量定義及模型構建

本文選取2014-2015年深圳證券交易所主板A股上市公司為研究對象，剔除數據缺失不全公司、金融業企業、ST和PT公司，得到深圳主板A股上市樣本公司842家。

(一)變量定義

采用深交所主板官網公布的“信息披露考評結果”作為被解釋變量(MQ),將考評等級A、B、C、D分別賦值為8、6、4、2。根據前文研究假設，選取7個解釋變量作為影響上市公司信息披露質量的因素，選擇公司規模、盈利能力以及外部審計意見類型為控制變量。

表3-1 解釋變量說明

表3-2 控制變量說明

(二)模型構建

本文選用Logistic多元回歸模型。回歸方程如下：

MQ=α0+α1TOP10+α2GGHOLD+α3BOME+α4BOD+α5RIND+α6BOS+α7TOPGG+α8LNSIZE+α9ROE+α10OPIN+ε

其中α0為常數項，α1、α2、α3、α4、α5、α6、α7、α8、α9、α10為自變量的系數，ε為隨機變量。

四、實證研究與結果分析

首先對樣本數據進行描述性統計與Spearman相關性分析，得到各自變量間不存在多重共線性，前十大股東持股比例、高管持股比例、董事會會議次數、董事會規模、監事會規模、前三名高管薪酬以及控制變量與會計信息披露質量呈正相關，獨立董事比例與會計信息披露質量均呈負相關。其次，對樣本數據進行方差分析得到Significance F=0<α=0.05，模型線性關系顯著。最后進行回歸分析得到TOP10的回歸系數均為正數，分別是0.07和0.01；2014年BOME系數為-0.009，但與會計信息披露質量關系不顯著，2015年為-0.04，與會計信息披露質量呈顯著負相關；2014年BOD與會計信息披露質量呈顯著正相關，而2015年并未通過顯著檢驗，但相關系數為正；GGHOLD與會計信息披露質量相關關系不顯著；LNTOPGG對會計信息披露質量有顯著正向影響；在控制變量中，LNSIZE、ROE與會計信息質量顯著正相關。假設檢驗結果如下：

表4-1 假設驗證結果

根據回歸分析得知：股權集中度提高到一定程度時，大股東能夠抑制對管理層的利己行為，更好的對管理層進行監督管理，有利于公司的經營決策，會促進會計信息披露質量的提高。上市公司董事會會議的召開更可能是為了解決公司出現的緊急問題，會議召開的次數越多，會計信息披露質量越低。董事會規模的擴大有利于吸引更多優秀人才，擴充公司人才庫，從而更好的監督管理層，因此會在一定程度上促進會計信息披露質量的提高。我國獨立董事制度和監事會作用不明顯，獨立董事、監事會的設立偏向于形式化，不起預期的監督檢查作用。管理層收入增大，對公司的歸屬責任感加大，可以避免道德風險和逆向選擇，從而使會計信息披露質量提高。規模大、盈利好的公司為了達到融資和擴大知名度的效果，更愿意公布其高質量的會計信息。此外，外部審計意見類型會提高會計信息披露質量，說明外部審計監督對公司的經營具有明顯的促進作用。

五、結論與建議

回歸分析得到股權集中度、董事會規模、高管薪酬與會計信息披露質量呈顯著正相關。高管持股比例、董事會會議次數與會計信息披露質量呈顯著負相關。獨立董事比例、監事會規模對會計信息披露質量有正面影響，但并不顯著。我國監事會不能在公司治理中發揮應有的作用是我國上市公司中普遍存在的問題，獨立董事制度也沒有在提高信息披露質量中發揮功效，激勵制度則存在激勵形式單一、激勵力度不夠、目標考核流于形式等一系列問題。我國必須加強獨立董事監管，增強獨立董事的獨立性，確保獨立董事制度發揮應有的作用；完善任命機制，提高監事會成員的積極性，保證監事會的獨立性；改善管理層的報酬激勵，消除高管層心理上的顧慮和消極因素；加快法律體系的建設，加強外部監督機構的執行，實現社會和政府的雙重外部監督，提高會計信息披露的質量,以滿足會計信息使用者對決策有用信息的需求。

【注釋】

①Morck.Management ownership and market valuation:an empirical analysis Joumal of financial Economics,2000.

②陶健龍,程克群,孟令杰.公司治理對會計信息披露質量影響——基于我國生物醫藥業上市公司的實證研究[J].安徽農業大學學報(社會科學版),2016,04:59-63+114.

③Chtourou,Bedard,and Lucie.Courteau,2000,Corporate Governance and Earnings Management www,ssrm.com COSO,Fraudulent Financial Reporting,1999.