熊市賺分紅牛市割韭菜

石運金

最近一篇關于20年翻2190倍的投資大神的文章在網絡上很火，當然網絡上有質疑其真實性的，我的看法是這個投資大神是真實的。這位投資大神就是張堯，他近幾年在國投電力（600886）前十大股東有露面，2015年曾持有超過4600萬股國投電力，并在2015年股災中全身而退，最近現身陜西煤業（601225）前十大股東，是陜西煤業最大的個人股東，2018年三季度末持有7271萬股，持股市值超過5億元。張堯大神曾是煤炭股伊泰B的帶頭大哥，在2007年全身而退，并在2008年接回伊泰B，堪稱神操作。張堯大神在投資時堅守能力圈，同時采用投資接力方式，熊市賺分紅，牛市割韭菜，成就了投資神話。

堅守能力圈。與巴菲特強調能力圈一樣，張堯的能力圈主要在煤炭、水電、地產、金融領域，他所選擇的公司均是商業模式簡單易懂、公司在行業中具有明顯競爭優勢，公司治理結構和管理優秀，買入時價格低估，同時具備成長性。他所買的股票普遍分紅較好，分紅能夠覆蓋資金成本甚至還有利差。張堯在投資時盡可能讓投資決策變得簡單輕松，只對自己熟悉有把握、從而能夠“一眼定胖瘦”的公司投資，通常每1-2年選擇1-2個公司投資，在近20年時間，其重倉持有過12家公司，可以看出其投資比較集中，屬于巴菲特所說的卡打洞比較少的投資人。

投資接力方能成就增值神話。如果統計這20年來A股市場所有股票的收益率，沒有一只股票能達到20年超過2000倍的漲幅，但張堯通過12只重倉股能夠實現超過2000倍增值，就是進行了投資接力，同時進行了大周期的波段操作，完美的實現了低買高賣的操作。通過投資上榜福布斯的另一位投資大神裘國根也曾講過投資接力法，裘國根曾說“在一只股票上賺八倍很難，但通過‘接力’的方式先后在三只股票上賺一倍，同樣可以達到賺八倍的效果，而且后者容易得多，現實得多，流動性也好得多”。價值投資接力法就是投資標的達到預期收益后不要簡單機械地長期持有，而是通過接力的方式換成另一個安全邊際更大的投資標的。

熊市賺分紅，牛市割韭菜。張堯目前持有公司估值極低，隱含的回報水平年化在15%以上，且現金流很好，有長期穩定的派息記錄，能夠帶來穩定的股息收入。這類股票普遍在熊市的時候抗跌，同時能夠得到很好的分紅收益，可以順利的熬過熊市。而到了牛市的時候，股神遍地，投資者情緒高昂，張堯股神采取的方式是高位減持，落袋為安。就像10多年前伊泰B一樣，很多投資者都在伊泰B上賺過大錢，但能夠在2007年高位減持，并在2008年暴跌后撿回的是極少數，絕大多數投資者是坐了個過山車，而張堯大神是兩波都大賺的神操作。

堅守自己的能力圈，對所投資的公司研究的極度深，同時能夠利用市場的情緒，低位錢換籌碼，高位籌碼換錢，張堯的投資方式并不神秘，但在投資時能夠極度冷靜的控制自己的情緒，這些是教科書上找不到，同樣的投資標的，賺取的投資收益就差異巨大。