科創板誕生，發力股權融資

李永華

金融要服務實體經濟。資本市場被提升到新的高度。

今年的政府工作報告對資本市場多有著墨：改革完善資本市場基礎制度，促進多層次資本市場健康穩定發展，提高直接融資特別是股權融資比重。

十九大報告也曾指出，要增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重。

提高直接融資比重，民企有什么好處？

長期以來，我國融資結構一直是以間接融資為主，直接融資占比低。通俗地說，間接融資就是向銀行等金融機構借款。

間接融資成本為何高？

全國政協委員、交銀施羅德基金總經理謝衛解釋，企業間接融資的資金來自銀行，銀行的資金來自老百姓，銀行本身負債成本逐年提高，銀行再給企業授信時成本更高，所以企業間接融資成本較貴。

毋庸諱言的是，相對于國企，民企借款更難，融資成本也更高。全國政協委員、新華聯主席傅軍認為，目前民企融資難融資貴問題仍未得到真正解決，民企被嚴重歧視，不能享受國企同等融資待遇。

這樣的融資結構亟待改變。全國政協委員、全國政協經濟委員會副主任楊偉民提出，改變目前間接融資占比太大的現狀，提高直接融資的比重，這是金融適應實體經濟供給側改革的一個重要方面。

在傅軍看來，鼓勵民營企業在資本市場直接融資，提高民企融資效率，就是降低融資成本。

全國政協經濟委員會副主任、國務院發展研究中心原副主任劉世錦也指出，發展前景好的企業可采取債轉股、發行企業債券、上市直接融資等方法減輕債務負擔。

科創板是為新經濟量身打造的平臺

政府工作報告特別強調，提高直接融資特別是股權融資比重。

具體操作路徑是什么？改革完善金融支持機制，設立科創板并試點注冊制，鼓勵發行雙創金融債券，支持發展創業投資。

全國人大代表、中國證監會遼寧監管局局長柳磊表示，科創板是發展直接融資最重要的環節之一，建立完善的制度是發展直接融資的關鍵之重。

2018年11月5日，在首屆進口博覽會上，習近平總書記提出，在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。

此后，這一工作快馬加鞭。1月30日，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。3月2日凌晨1時，證監會網站發布了《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》。上交所隨后發布相關業務規則和配套指引。

證監會稱，科創板根據板塊定位和科創企業特點，設置多元包容的上市條件，允許符合科創板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業在科創板上市，允許符合相關要求的特殊股權結構企業和紅籌企業在科創板上市。

哪些板塊備受青睞？證監會強調，在上交所新設科創板，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合。

科創板+注冊制可以說是為新經濟量身打造的平臺，而新經濟的主體毫無疑問是廣大的民營企業。

全國人大代表、圣湘生物董事長戴立忠說，“去年年底上交所邀請我們參與了相關調研座談，（湖南）省政府也將公司作為重點企業予以推薦，我們也希望能夠在科創板上市，助力公司更好更快地發展。”

市場普遍關注的焦點是，科創板放松了盈利要求，虧損企業也能上市。

湖南明湘科技股份有限公司董事長吳羅明告訴《中國經濟周刊》記者，公司研發的高性能活性納米無機復合材料已進入產業運營階段，在軍民融合領域也取得了很大的進展，亟需融資支持，但公司缺乏向銀行貸款的相關抵押物，更多要依靠股權融資，“科創板放開了盈利限制，對我們這樣的民營科技創新公司，是非常大的利好，我們今年也在積極準備。”

這并非個案。

全國人大代表、全國人大財經委副主任委員劉新華認為，科創板和注冊制試點的改革，將對全國的科創產業發展產生比較強的輻射帶動作用，從而支持全國科技創新類企業通過資本市場做大做強。