家族財富管理與海外資產配置，并駕齊驅

曾環燕

家族財富管理，是一個時代的產物，對于很多人來說還比較陌生，而且并沒有意識到也不懂該如何做好一個家族的財富管理規劃，甚至有的國人還沒樹立正確的財富理財理念。相較之，海外資產配置，已逐步被一些高凈值人群接納，越來越多家庭選擇在海外購置房產或拿多一個身份，給孩子的教育以及未來生活多一層保障！ 家族財富管理

中國富裕的家族呈現快速增長的趨勢，隨著中國富裕家族財富意識的覺醒，尋找合適的財富管理模式已成為他們面臨的較為緊迫的任務。專家指出，中國家族資產，具有新特點：第一，中國家族企業積累了巨大的財富，卻是“新錢”。

因此，中國的企業追求的是財富進一步快速增長，這是一個很重要的特點。第二，中國的家族面臨著轉型，因為第一代創始人跟第二代年輕的家族掌門人，他們有著非常不同的背景，很多新的家族掌門人擁有全球視野。

中國家族企業急于尋求境外渠道，但從風險分散和投資側重的角度來看，顯然是缺乏戰略投資理念。歐美發達國家的家族群體在規劃財富這塊通常有三種做法，首先最基本的是要保證有穩定的回報，不能血本無歸;其次，投入基金并參與平臺運作，從而布局更多的資金;第三，家族之間保持聯系，一起挖掘更多優質的投資項目。

除了規劃財富，還有就是傳承一一如何接班，要不要上市，包括法律、稅務結構，也包括剩余權和所有權的歸屬，這都是極其重要的問題。海外的財富管理機構并不能真正解決中國企業家的問題，除了現金之外，在房產、股權和企業等方面的資產配置顯得非常重要，這正是家族辦公室和部分的私人銀行、財富管理業務最大的不同之處。

隨著家族財富愈來愈受市場和高凈值人群關注，私人銀行、券商、信托、保險機構加快“圈地”步伐。保險金信托由于兼具保險保障功能及信托分配的靈活性，正成為機構突破行業門檻的一大工具。此外，在金融全球化發展、人民幣國際化、國內利率下行等因素影響下，家族財富海外配置已成趨勢。

從家族財富傳承的角度來看，擁有一個低稅或免稅國家的身份大有裨益。家族成員不同的國際身份規劃可以起到不同的作用，例如家族財富的國際化資產配置、家族文化精神傳承、家族財富的稅務籌劃、家族企業股權海外架構設計，以及家族信托籌劃等。

身份規劃要求提前全面考慮家族成員的教育、生活、旅行及稅收等因素，選擇適合的身份規劃目的地。通常高福利國家伴隨著高稅收，所以在身份變更前需要就資產所有權進行完整的規劃，避免隨之帶來的所得稅和遺產稅。

海外資產配置

在金融全球化發展、人民幣國際化、國內利率下行和股市震蕩等多因素影響下，高凈值客戶的投資需求也逐步呈現投資領域多樣化、風險偏好提高、海外資產配置需求提升等特點，這對財富管理機構境內外全球資產配置及綜合金融服務提出了更高的要求。

據波士頓咨詢預計，2015年～2020年，中國高凈值人群可投資金融資產年均增速為15%，明顯高于同期預設6.5%的GDP增速。

據統計數據報告預測，到2020年中國個人境外資產配置比例將從目前的4.8%上升到約9.4%，新增市場規模達13萬億人民幣。

近年來，高凈值人群的海外投資需求也呈上升趨勢。高凈值人群境外投資目的已從此前的“分散風險”向“主動尋求海外投資收益”轉變。根據國際貨幣基金組織（IMF）估計，未來3～5年人民幣可以自由兌換后，相當于15%～25%的中國GDP，即超過10萬億人民幣資產，會離境購買境外資產。

在海外資產配置的時候，高凈值人群遇到的問題主要是三方面，一個是海外資產管理的安全性，第二個是稅務問題和投資回報率的問題，最后一個是法律不成熟信息不對稱的問題。全球華人高凈值客戶財富管理的需求正在不斷深化，從初級階段簡單提供產品，發展到更注重趨勢研究、產品研究的資產配置服務，并最終升級到滿足客戶個性化資產配置方案的全權委托服務。

1、配置習慣

就投資方式看，中國高凈值人群海外配置，固定收益和地產項目成最為偏好投資領域，其次是保險和基金。

從投資目的來看，高凈值人群從簡單的分散風險過渡到主動追求收益，境外資產配置逐漸分散，資產類別的復雜度有所提升。

從機構選擇方面，隨著對境外投資風險和復雜度的認識加深，高凈值人群更看重財富管理機構在產品選擇和資產配置方面的專業性。

從投資需求來看，中國的高凈值人群已經逐漸從最初的追逐高收益轉向控制風險，資產的保值增值比單純的快速增長更加重要。

更多高凈值人士從自己直接進行投資和財富管理，轉向尋求專業的服務機構，來進行系統的、目光長遠的資產配置。

2、配置變化

伴隨著中國經濟改革開放40年的高速增長，中國財富階層也在經歷著一代代的變化，投資方式也變得越來越多元化，而被中國人強烈追逐20年的房地產正在遠離高凈值人群的重點資產配置。

2017年，全國陸續有50個城市陸續限貸、限價、限購，越來越多的投資者開始將目光轉向海外市場。而且，在“一帶一路”倡議的推動下，全球房地產格局也發生一系列變化，帶火了不少國家房地產市場，東南亞和南亞置業熱潮尤其火爆。

而根據胡潤研究院和萬國置地發布的《2017中國高凈值客戶海外置業展望》，有接近一半的中國高凈值人群將海外房地產投資作為最主要標的。據統計，2017年，中國對東南亞和南亞的房地產投資超過158億元人民幣，是2016年的四倍，創下歷史次高（僅次于2013年的41億美元，260億元人民幣）。新加坡、馬來西亞和印度尼西亞獲得的投資額分列第一、第二和第三位。

3、配置海外資產的風險及建議

出于教育、分散資產配置、移民或居住等需求，海外房產成為許多人進行海外投資的首選。有數據顯示，去年中國投資者在海外房地產市場累計投資已超235億美元。固然海外房產配置風靡已久，但進行海外房產的配置，不得不堤防泡沫風險。

首先，對于大部分人來說，投資海外房產門檻并不低，各項管理費與持有成本例如房產稅費，也是不得不考慮的因素。海外房產的投資若購買后進行出租，就還要考慮管理公司的問題。其次，不動產投資盡管穩健，套現周期長卻是不得不考慮的問題。此外，據瑞銀財富管理發布的2017年瑞銀全球房地產泡沫指數顯示，就全球范圍來看，加拿大多倫多面臨的房地產泡沫風險最大，其次為斯德哥爾摩、慕尼黑、溫哥華、悉尼、倫敦、香港和阿姆斯特丹。

再者，海外不少國家除了收房產稅外，還要收遺產稅。因此，在進行海外資產配置時要綜合考慮投資收益、稅費制度、遺產繼承等綜合因素，來找到適合自己的配置方式。

另外，海外資產配置不得不堤防政策、政治、法律風險。當然，風險與機遇往往并存，任何的投資都是有風險的，多種資產的配置，正是為了分散投資風險，達到資產的最大安全、并最大增值化。

海外配置可以為投資者在對沖匯率風險以及單一經濟體的利率、政策風險提供思路，對于完整的資產配置理論來說，往往是不可或缺的一部分。數據顯示，全球富豪資產配置中，股票投資占比最高，達到32%;對沖+私募基金另類投資占比為30%;債券投資占比為17%;儲蓄及現金等占比僅為7%。

海外身份傍身

國內樓市全面限購促成高凈值人群加速海外投資的時點主要在最近兩年。國內方面，股市低迷，房市限購，各種理財產品利率不斷下行、房產稅、遺產稅呼之欲出;國際方面美國加息和人民幣持續貶值、CRS全球征稅正式啟動實施等等，這些敏感的國內外政策資訊一次次地刺激著中國高凈值投資者的神經。導致高凈值人群的關注度自然而然的轉向海外。84%的高凈值人群表示關注人民幣貶值問題，占比比去年增長了五成。另有近一半的人對于美元匯率、外匯管制、國內房地產泡沫問題表示關注。同時CRS全球征稅即將全部完成信息交換的背景下，海外房產、土地投資卻不位列于CRS交換信息當中。這無疑是助推了高凈值人群在海外置業的信心。2017年中國高凈值人群對于海外理財（海外基金、海外保險等）的關注度也有顯著提高，達到26%，比去年同期翻了一倍。其中很大一部分在正是以上諸多因素刺激下快速在2017年完成了海外資產配置，促成了高凈值人群海外資產配置一個小高峰。

驅動海外資產配置的主因是來自于高凈值人群對財產安全、隱私保護、投資多樣性和風險管理等因素的考慮。隨著外匯管制的嚴格，同時又有資產保值、子女留學、居家移民、規避CRS全球征稅等剛性需求的推動。進行資源配置優化海外投資對于當下未作配置的高凈值人群來說已經是必然之舉，大勢所趨。