永輝超市止血互聯網

楊旭然

2018年12月13日，永輝超市（601933.SH）創始人兄弟“分家”的消息傳來。

根據公告的表述，因張軒松和張軒寧兩兄弟對于公司的發展規劃存在較大分歧，對永輝云創的定位、發展方向和路徑有不同意見，未來將獨立行使表決權，不再強求達到一致行動。

雙方解除一致行動人關系后，公司最大的投票權變成了持股19.99%的牛奶公司，張軒松持股14.7%是第二大股東，第三大股東為京東系（持股11.43%），張軒寧持股7.7%，騰訊持股5.5%。

可以預見的是，創始人兄弟的意見不和，意味著未來永輝超市董事會關于戰略規劃的競爭將會更加激烈——董事會將在某種程度上，變成兄弟二人對于公司戰略不同方向和見解更大規模的戰場。

永輝超市曾經被視作零售行業的明星公司，是最有“互聯網范兒”的線下零售企業，不僅吸引了騰訊和京東的入股，自己也組織運作了大量互聯網模式的項目。

如今創始人兄弟“分家”，顯然是內部對公司的戰略方向產生了分化。究竟是什么導火索，誘發了這家明星公司的內部動蕩？

“超級物種”是永輝在互聯網和新零售方面布局最多，投入最大的項目。

激進上網 多面出擊

2014年1月，永輝超市推出了永輝微店APP，從那之后，互聯網運作就開始大規模的布局和實施。

同年，永輝超市引入了亞洲第一家“JOYA”自助購物系統、自助收銀系統、自助會員建卡發卡系統、自助查價機等，并且很早引入了微信和支付寶支付。

到了2015年，隨著國家高層明確提出“互聯網+”概念，永輝開始推動O2O項目的上線，發展“實體店+互聯網應用”，并開始支持各種創新業務，包括海淘和“中央廚房”等，并且明確了2016年要重點實施互聯網+數據化管理戰略，推動系統互聯網化和平臺化。

隨后一年，永輝不再滿足于單一的線上APP平臺，陸續推出了永輝生意人、永輝到家、永輝管家等多款網絡化服務產品，分別上線了APP，并且上馬了“永輝數據中心”、“供零在線”、運維監控平臺“Zabbix”，并且大收入入股福建地區的第一家民營銀行——福建華通銀行。

在這一年7月，永輝超市、永輝云創管理團隊將2015年設立的“永輝云創”注冊資本提升至6億元，同時設立單項投資金額在500萬元以下的創新種子基金。

除此之外，公司還獲得了商業保理的牌照，永輝超市旗下永輝青禾商業保理（重慶）有限公司注冊成立并開展業務；

2017年初，今日資本投資永輝云創，獲得持股12%。獲得大筆資金之后，開始加速孵化“超級物種”、打造云創生活、鏈接優空間等項目。年底，騰訊投資永輝超市5% 股份，并同時對永輝云創進行增資，增資完成后獲得15%股權。

同年，永輝還在互聯網金融方面加強布局，在重慶獲得互聯網小貸牌照，算上之前的民營銀行和保理業務，永輝已經有了三張金融牌照。并且在此之前，永輝曾經試圖獲得互聯網支付牌照，但最終未能如愿。

大肆投入 成本之痛

在2014-2017年很短的時間內，永輝以激進的方式進行了大規模的互聯網化布局投入。其中“超級物種”是永輝在互聯網和新零售方面布局最多，投入最大的項目。

這一和阿里巴巴的盒馬生鮮類似的體驗式生鮮賣場里，集合了多種類型的各色“工坊”，組成了永輝特色的產品生態體系。到2018年11月全國門店已經開業59家，計劃開店數量100家，線上線下同時經營，聲勢浩大，成為了市場上的明星項目。

但聲勢浩大是一回事，能否賺錢又是另外一回事。從永輝超市的財務數據可以看到，云創創立以來就持續虧損，2016、2017年，永輝云創分別虧損1.16億元、2.67億元。2018年前三季度，永輝超市凈利潤10.18億元，同比下滑26.9%，其中云創業務虧損達6.17億元。

在創始人兄弟解除一致行動人的同時，雙方還就永輝云創的股權做了調整，永輝超市將所持有的永輝云創的20%股份轉讓給張軒寧，付出3.9億元人民幣，轉讓之后張軒寧持有永輝云創29.6%的股份，成為第一大股東。

雖然剝離之后永輝超市少了一個大的出血口，但這并非意味著其問題的全部解決。2018年前三個季度，永輝超市還面臨銷售費用、管理費用和財務費用的大幅度提升，其中銷售費用前三季度分別同比去年增長38.71%、43.97%、40.37%，管理費用前三季度分別比去年同比增長105.90%、75.91%、76.20%，財務費用增幅更大，前三季度分別為245.25%、156.64%、148.27%。

2018年第二季度、第三季度，永輝超市的扣非凈利潤快速下降，分別僅有8051萬元和4411萬元。2016-2017年開始的大規模互聯網布局，消耗了企業太多的費用和成本。

顯然，這和坐擁全國1000家門店的大型零售機構的身份極不匹配，也和近些年永輝超市的名聲鵲起、高曝光度并不相符。

結盟萬達 重回線下

雖然在2018年，大多數上市公司都遭遇了現金流緊張、凈利潤下滑等問題，但永輝的遭遇顯然更加嚴重。

生鮮市場，原本是永輝超市能夠在競爭激烈的零售行業中脫穎而出的利器，價格便宜的蔬菜瓜果和肉蛋奶是老百姓日常生活的高頻必備消費品，需要每日重復購買，并且受到互聯網零售的沖擊較小，因此如果在價格上有優勢，生鮮非常容易聚集客流。

永輝超市憑借低價生鮮帶來的客流優勢，進一步售賣其它商品，實際上這本身可以視作一種“互聯網思維”，也就是通過低價生鮮打造零售入口，并引流至其他消費。但是當永輝試圖以打造升級版的生鮮戰場——超級物種時，卻忽略了巨大的初始投入成本對基礎業務的沖擊。

通過入股萬達商管，永輝超市夯實了未來在線下深化布局的基礎。

騰訊和京東入股的光環，曾經一度讓人們將永輝超市視為最有可能摘下“新零售”桂冠的線下零售企業，但投資者對其較高的預期，最終和如今盈利能力的虛弱形成了鮮明的對比。想必在兄弟“分家”的背后，是盈利下降、股價下跌時，兄弟兩人對現狀與未來的權衡和糾結。

2018年12月初，永輝超市發布了公告，準備以35.31億元的價格入股萬達商管6791萬股股份。通過入股萬達商管，永輝超市夯實了未來在線下深化布局的基礎。這也是在歷時多年的互聯網投資之后，其投資層面第一次重回線下。

同月26日，張軒松將其持有的永輝超市1.5億股股份，質押給華能貴誠信托有限公司，獲得了一份占用財務費用的現金流。