哪些藥企不懼帶量采購？

張延陶

伴隨著喝彩聲、質疑聲，帶量采購終于落靴。2018年12月7日，上海發布了4+7城市藥品集中采購擬中選結果。最終，31個試點通用名藥品有25個集中采購擬中選，成功率81%。

數據顯示，通過一致性評價的仿制藥22個，原研藥3個。與2017年同期試點城市同種藥品最低采購價相比，價格平均降幅52%，最高降幅96%。不可否認，藥價確然實現了殺跌。但一些藥企卻直言：帶量采購影響有限。

2018年11月15日，以上海為代表的11個試點地區委派代表組成的聯合采購辦公室發布了《4+7城市藥品集中采購文件》。其中規定：“化學藥品新注冊分類批準的仿制藥品目錄，經聯采辦會議通過以及咨詢專家，確定采購品種（指定規格）及約定采購量”。業內稱為帶量采購。

由此來看，帶量采購或者說帶量采購的“初試牛刀”所波及的范圍主要集中在仿制藥企業行列。

《英才》記者梳理數據發現，自2018年11月15日至今，有36只股票價格依然實現了股價的上漲，其中中藥題材、生物藥、化學原材料題材的股票可謂三分天下。由此可見，對于帶量采購，這三類題材的醫藥企業具有較高的“免疫能力。 ”

中藥起勢

在帶量采購劍指的“頑疾”自然首當其沖要屬成分復雜的高藥價。有分析認為，通過此次帶量采購，很多醫藥代理商無法繼續做仿制藥，或許會轉向中成藥，短期來看，仿制藥的市場真空期很有可能成為中藥、中成藥的發展良機。

以嶺藥業（002603.SZ）

首批入圍帶量采購的31個品種在2017年全國公立醫療機構的銷售額高達791億元，其中，氯吡格雷與阿托伐他汀霸占了銷售榜前兩名。分別實現114.8億元、99.4億元的銷售額。

而氯吡格雷與阿托伐他汀正是心腦血管疾病最常用的藥物，競爭激烈程度可想而知。

以嶺藥業在中成藥領域，是心腦血管藥品的龍頭企業。營收的55%來自于心腦血管產品。2018年三季度的財報顯示，公司凈利潤為5.62億，同比增幅25%。截至1月14日，共有 4 家機構對以嶺藥業的2018年度業績做出預測——2018年凈利潤 6.67 億元，較去年同比增長 23.37%。

以嶺藥業曾表示，帶量采購政策主要針對的是一些已經通過一致性評價的仿制藥，而公司銷售收入主要來自于專利中藥，仿制藥占公司收入份額相對較少，因此目前來看，該政策的執行對公司收入影響不大。

片仔癀（600436.SZ）

“老字號”的品牌優勢、深耕華東的區域優勢、在肝臟藥物以及消費級OTC藥上積累的產品優勢。片仔癀自2018年11月15日至今，股價累計上漲了7.3%。

去年前三季度，片仔癀實現了歸屬母公司股東凈利潤9.2億元，同比增長36.4%。營收為35.86億元，同比增長30.65%。

與多數老字號藥企相同，片仔癀的“秘方”賦予了其獨特性、不可復制性。擁有著國家絕密的配方、麝香原料國家配額指標限制。片仔癀“藥中茅臺”的名號不脛而走，2018年股價也曾破百。

近年來，片仔癀以傳統中藥、生物制藥為核心，以保健藥品、保健食品，功能飲料和一核兩翼”大健康產業發展戰略。

在帶量采購的影響下，中藥的“治未病”特性將被放大。傳統老字號中藥企業憑借著稀缺性、壟斷性，通常在專屬領域仍將樂享“一方天地”。

生物藥“免疫”

大量壟斷性藥物扎堆的生物藥領域，通常有著政策性或技術性的技術壁壘。

糖尿病作為三大慢性病之一，患者對藥物的依賴程度極高。隨著全民生活水平的提升，肥胖率的不斷增長，糖尿病病人增長已是不爭的事實。數據顯示，我國是全球糖尿病人數最多的國家，2017年糖尿病人數為1.14億，預計到2045年將達到 1.5億左右。

除此之外，2001年起，國家不再批準新企業進入血制品行業。目前有批號的血制品企業僅剩30家，其中僅有6家還未受上市公司或大集團控股、參股，由此可見，血液制品行業的集中度很高。

《疫苗法》的制定以及疫苗本身身處的市場格局還是會從長遠利好相關企業

而疫苗更是站在生物制劑的頂端，研發能力永遠落后于流行病防治需求。盡管2018年出現了黑天鵝事件，但是《疫苗法》的制定以及疫苗本身身處的市場格局還是會從長遠利好相關企業。

通化東寶（600867.SH）

通化東寶重組人胰島素產品上市前，99.9%市場份額被外企壟斷。1998年公司研發的重組人胰島素填補了國內空白，也確立了其在國內市場糖尿病2代藥中的壟斷地位性，更令中國繼美國、丹麥之后成為世界上第三個能生產重組人胰島素的國家，打破了依賴進口的格局。二代胰島素方面，通化東寶的市場占有率在25%左右，排全國第二名。

2018年前三季度營收20.09億元，同比增長8.43%，2018年前三季度凈利6.88億元， 同比增長6.02%。主營構成中，重組人胰島素原料藥及注射劑產品占據了76.05%的份額。

帶量采購并未向生物藥開刀，而通化東寶這類在某一類大病中處于壟斷地位的企業仍將恒強。

振興生化（000403.SZ）

振興生化在2018年度業績預告中稱： 歸屬于上市公司股東的凈利潤在7774.88萬-1.04億元之間，比上年同期增長260%-385%。

在振興生化的營收當中，血液制品占據99.99%。因此血液制品的研究、開發、生產和銷售可謂是振興生化的命根子。

然而作為振興生化的核心資產——全資子公司廣東雙林卻于近日陷入糾紛。1月12日，振興生化監事會主席、廣東雙林副總經理王衛征被帶走協助調查，并于1月13日凌晨返回公司。

原料藥獲益顯著

盡管高層表示，帶量采購短期并非利空，未來勢必利好。但原料成本的確成為了最新中標藥企的試金石，醫藥制劑和原料藥為一體的制藥企業在首批采購名單中成為大贏家。

這類藥企可以提前布局，以較低價格采購大量原料，提前鎖定成本，這樣一來，企業就可以很大程度上對沖藥品降價的影響。另外，一致性評價也提高了原料藥的質量要求，原料藥重要性隨即提升。

雖然一致性評價落靴后，不少原料藥企業應聲下跌，但是隨著政策影響的逐步釋放、落靴效果的明晰。原料藥制劑一體化的企業將在成本、價格、時效等方面占據主動。

華海醫藥（600521.SH）

華海醫藥在2018年可謂厄運連連。美國食品藥品監督管理局2018年表示，在召回華海醫藥生產的其中一種可能含有致癌物的藥物后，將不再允許進口華海制藥生產的藥物成分或藥品。

原料成本成為了最新中標藥企的試金石

華海藥業2018年三季報顯示，2018年前三季度實現營收38.43億元，同比增長9.48%；凈利潤2.55億元，同比減少47.38%。華海藥業對此表示，凈利潤下滑主要受纈沙坦原料藥及成品召回影響。

對于海外市場營收占比62.82%的華海藥業而言，國內市場的開拓勢在必行。華海藥業在首批4+7城市藥品集中采購中有6個品種中標，成為中選藥品數量最多的企業。

盡管根據招標價格顯示，華海藥業降價明顯。但是沒有帶量采購，何談以量換價？有分析師認為，海外受挫的華海藥業或許是此次帶量采購的最大贏家。畢竟在華海藥業的營收占比中，原材料及中間體銷售額占據了將近四成。

普洛藥業（000739.SZ）

“帶量采購對于原料藥制劑一體化的企業會有積極作用”。早在2018年9月，普洛藥業就曾對帶量采購如此評述。

原料藥及中間體、合同研發生產（CDMO）、制劑是普洛藥業的主營方向。合同研發（CDMO）生業務與默克、吉利德、輝瑞等十來家公司形成穩定的合同制備產品業務關系，借此形成從原料中間體-原料藥制劑全產業鏈，其中原料藥出口僅次于石藥集團，覆蓋抗生素類、抗病毒類、抗腫瘤類、心血管類等疾病領域，貢獻了超過六成的利潤。

由此可見，普洛藥業具有較完善的產業鏈覆蓋以及較強的后發制人的動能。