中環(huán)水務(wù) 謹(jǐn)慎擴(kuò)張

王方玉

相比其他環(huán)保公司動輒千億、萬億的宏偉愿景，最近幾年，中環(huán)保水務(wù)投資有限公司（以下簡稱中環(huán)水務(wù)）在業(yè)務(wù)擴(kuò)張上的步伐則顯得克制與謹(jǐn)慎。其水務(wù)處理規(guī)模每年以約50萬噸的速度穩(wěn)步增長，年增長幅度約在5%左右，同時效益也穩(wěn)定增長。

“很多項目企業(yè)能拿到手，但實際上吃不下。”中環(huán)水務(wù)董事長王堤在接受《英才》記者采訪時表示，“ 根源在于項目的資產(chǎn)質(zhì)量太差，中環(huán)水務(wù)因此放棄了很多項目，事實證明，拿下項目的企業(yè)也很難從中盈利。”

中環(huán)水務(wù)對于規(guī)模的擴(kuò)張持有十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。

近年來，中環(huán)水務(wù)的擴(kuò)張不疾不徐，在項目選擇和擴(kuò)張速度之間找到了較好的平衡點，走出了一條高質(zhì)量發(fā)展的道路。第三方數(shù)據(jù)顯示，2018年中環(huán)水務(wù)處理總規(guī)模達(dá)到1034萬噸/日，在全國水務(wù)行業(yè)十大影響力企業(yè)中位列第5名。

拿得下更要吃得下

在王堤看來，目前整個水務(wù)行業(yè)最大的問題就是資產(chǎn)質(zhì)量問題。王堤告訴《英才》記者，北京、上海、蘇州、重慶等財政穩(wěn)定，規(guī)模可觀的發(fā)達(dá)城市的水務(wù)市場早已被各自區(qū)域內(nèi)的特許經(jīng)營者瓜分殆盡，只有部分三、四線城市仍然存在市場機(jī)遇，但這些城市的項目相對規(guī)模較小，且質(zhì)量參差不齊。因而水務(wù)企業(yè)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張時首先面臨市場環(huán)境的巨大掣肘。

此外，2015年水十條政策的出臺又使得水務(wù)企業(yè)的經(jīng)營壓力大增。新政策對于項目的水質(zhì)要求大大提升，隨著各地政府的相應(yīng)政策陸續(xù)出臺，各地的水務(wù)項目也逐漸進(jìn)行提標(biāo)改造，而在地方財政趨緊的情況下，水質(zhì)提升的成本壓力主要由水務(wù)企業(yè)來承擔(dān)。

對此王堤坦言，“在優(yōu)質(zhì)水務(wù)資產(chǎn)已經(jīng)接近瓜分殆盡的情況下，很多水務(wù)項目單體往往規(guī)模較小，在環(huán)保要求提升之后很難做到達(dá)標(biāo)。” 即使對于中環(huán)水務(wù)來說，面對水十條的高質(zhì)量要求，仍然存在不小的壓力。王堤告訴《英才》記者，“每一次項目的提標(biāo)改造對于中環(huán)水務(wù)來說，都是利潤下降的過程。”

在此背景下，中環(huán)水務(wù)對于規(guī)模的擴(kuò)張持有十分謹(jǐn)慎的態(tài)度。王堤認(rèn)為，水務(wù)企業(yè)通過加杠桿、并購、拿項目要達(dá)到千億的規(guī)模實際上很容易，但項目能夠?qū)崿F(xiàn)質(zhì)量達(dá)標(biāo)和盈利才是關(guān)鍵，因而對收購的水務(wù)項目有著嚴(yán)格的風(fēng)險評估要求。王堤舉例稱，“ 中環(huán)水務(wù)曾計劃收購一個十萬噸的供水項目，收購已經(jīng)進(jìn)行了三年，由于這個項目還有問題未處理完成，因此收購遲遲未完成。”

融資方式上，中環(huán)水務(wù)也保持了一貫的穩(wěn)健和謹(jǐn)慎。水務(wù)屬于重資產(chǎn)投入的公用事業(yè)，能夠創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但在建設(shè)階段也占用了企業(yè)的大量資金，一定程度限制了企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張。在此背景下，許多從事公用事業(yè)的企業(yè)選擇通過資產(chǎn)證券化和PPP的方式來提高整體的周轉(zhuǎn)效率和發(fā)展速度。

但這種做法也隱含著一定風(fēng)險。特別在2018年P(guān)PP政策忽然收緊的情況下，舉債的項目被冰凍或者被提前終止，不少依賴PPP項目擴(kuò)張的企業(yè)陷入困境，甚至資金鏈斷裂的風(fēng)險。

中環(huán)水務(wù)則多年來一直保持以BOT特許經(jīng)營的模式為主。“目前，中環(huán)水務(wù)的負(fù)債率在40%左右，以當(dāng)前的擴(kuò)張速度和負(fù)債程度并不需要采取資產(chǎn)證券化的手段。”王堤告訴《英才》記者，“中環(huán)水務(wù)對PPP持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，很少涉足，即使涉足也一定會選擇有嚴(yán)格支付保證的項目。”

針對當(dāng)下環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資熱潮與發(fā)展趨勢，王堤表示，從國家政策層面上來看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)確實是未來市場的巨大需求，但能否賺到錢仍然是一個大問題，環(huán)保產(chǎn)業(yè)本身的利潤率不高，需要長期的積累與投入，需要專業(yè)的人才隊伍和專業(yè)的管理。

中環(huán)水務(wù)將整合中節(jié)能環(huán)保集團(tuán)旗下另一家水務(wù)公司中節(jié)能水務(wù)發(fā)展有限公司。

整合上市

中國節(jié)能是以節(jié)能環(huán)保為主業(yè)的中央企業(yè)，中環(huán)水務(wù)作為中節(jié)能環(huán)保集團(tuán)旗下水務(wù)板塊的旗艦企業(yè)多年以來一直堅持規(guī)模化成長與盈利能力提升并舉，不斷改善資產(chǎn)質(zhì)量，已經(jīng)連續(xù)15年被評為“中國水業(yè)十大影響力企業(yè)”。截至2018年底，中環(huán)水務(wù)擁有子公司近40家，日處理規(guī)模1034萬噸，公司資產(chǎn)規(guī)模近120億元人民幣。

一直以來，水務(wù)行業(yè)的污染問題常常見諸報端，在影響居民健康的同時，往往造成較為惡劣的社會影響。“中環(huán)水務(wù)作為央企的品牌美譽(yù)度是其重要的競爭優(yōu)勢。”王堤表示，“作為央企，中環(huán)水務(wù)在踐行社會責(zé)任方面和服務(wù)提升方面都投入更多資源和成本，同時也受到國務(wù)院國資委的監(jiān)督。”

作為央企的特殊地位和信譽(yù)，中環(huán)水務(wù)很容易獲得甲方的認(rèn)可。而這種美譽(yù)和認(rèn)可又同時推動了與地方政府的進(jìn)一步合作。最近的長江大保護(hù)就是與中環(huán)水務(wù)合作。據(jù)悉，中節(jié)能環(huán)保集團(tuán)將作為長江大保護(hù)的污染治理主體平臺。其中水治理的部分由中環(huán)水務(wù)負(fù)責(zé)。“整個沿江126個地市我們已經(jīng)調(diào)研過80多個了，現(xiàn)在正在梳理各個地方的項目需求。”王堤告訴《英才》記者。未來，長江大保護(hù)項目將會為中環(huán)水務(wù)貢獻(xiàn)十分可觀的業(yè)務(wù)增量。

目前，中環(huán)水務(wù)正在謀求上市。中環(huán)水務(wù)將整合中節(jié)能環(huán)保集團(tuán)旗下另一家水務(wù)公司中節(jié)能水務(wù)發(fā)展有限公司。與中環(huán)水務(wù)相比，水務(wù)發(fā)展關(guān)注的焦點不僅僅是市政水，還包括工業(yè)廢水、農(nóng)村水污染、流域治理等領(lǐng)域。

“下一步中環(huán)水務(wù)的發(fā)展將是區(qū)域化和市場并購并舉的發(fā)展思路”，王堤告訴《英才》記者，“上市之后，并購可能成為中環(huán)水務(wù)擴(kuò)張的主流。”