豆油庫存難去偏弱趨勢未改

近幾年，國內(nèi)植物油市場一直在有節(jié)奏地去庫存，然而國內(nèi)豆油產(chǎn)量因大豆壓榨量逐年增加而升高，以至于豆油庫存長期處于歷史高位，持續(xù)壓制植物油價格。

全球大豆豐收 油脂供應(yīng)充裕

隨著美國大豆收割結(jié)束，豐收預(yù)期得到證實。美國大豆2018年產(chǎn)量為1.25億噸，較2017年增加4.28%。全球大豆2018年產(chǎn)量約為3.69億噸，處于歷史最高水平。大豆產(chǎn)量的提高必然帶來壓榨量的提升，從而壓制國際豆油市場。

大豆壓榨量增加 去庫存難實現(xiàn)

過去幾年，國內(nèi)豆油消費增幅一直穩(wěn)定在2%～3%的偏低水平，而大豆壓榨量長期處于高位，導(dǎo)致國內(nèi)豆油庫存持續(xù)增長。截至2018年12月，全國豆油商業(yè)庫存為169萬噸，略高于2017年同期的168萬噸，并且高于過去5年平均值129萬噸。 宏觀經(jīng)濟承壓 油脂受到牽累

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)豆油價格大漲通常出現(xiàn)在通脹周期中。而目前國內(nèi)CPI、PPI均有所回落，且未來一段時間國內(nèi)難有通脹預(yù)期。

綜上所述，雖然目前正值春節(jié)植物油消費旺季，但國內(nèi)豆油庫存過高，且短期內(nèi)難以迅速降低，并且春節(jié)后植物油消費又將轉(zhuǎn)淡，在全球經(jīng)濟承壓、國際大豆供應(yīng)充裕、我國恢復(fù)部分美國大豆進(jìn)口的情況下，預(yù)計豆油的弱勢格局將延續(xù)。

（資料來源：期貨日報數(shù)字報）