中國上市公司利潤操縱動機及監管

聞吉爾

自90年代開始，中國證券市場的規模逐漸從小到大。截止2018年9月19日，我國滬深上市公司的總數已經達到了3563家，總市值為473947億元。隨著我國證券市場規模不斷擴大，上市公司已逐步成為國民經濟高速發展的關鍵因素。而一些上市公司為了謀取不正當利益，頻頻進行利潤操縱，破壞證券市場秩序。嚴重打擊了投資者的信心。利潤操縱行為不僅影響到與企業利益相關者的利益，還影響到國民經濟的健康發展。因此，探究我國上市公司利潤操縱的動機，并提出合理的治理辦法，對加強證券市場管理、極大程度上減少利潤操縱的可能性有著極其重要的意義。

一、上市公司進行利潤操縱動機

1.上市公司保殼的需要。一般來說，被標記為ST股的上市公司具有強烈的保殼動機，而利潤操縱又屬于效率最高的幾種保殼途徑之一。自1998年至今，滬深交易所宣稱：當上市公司被發現其財務等相關情況出現異常時，該上市公司的股票交易將被交易所進行特殊處理。

如果上市公司有連續三年出現虧損的記錄，與其公司相關的股票將被暫時禁止在市場上進行交易，該公司也陷入可能被摘牌的窘境。在這種情形之下，無論是凈資產收益率小于10%的企業還是其大于10%的企業，想要擁有配股資格或是抬高股價，就極有可能為了實現該目標對各年的財務數據進行調整，來達到證監會的各類要求，并實現提高股價，吸引更多的投資者，樹立良好的公司形象等目的。

2.上市公司增發股票的需要。上市公司增發股票獲得融資后，可將新收的資金用于擴大企業經營范圍、投資新型項目等方面，這樣才有助于公司長遠發展。但上市公司只有在滿足相關條件時才可以增發股票，首先是該公司最近3個會計年度連續盈利，其次應該擁有健全的內部控制制度，且會計基礎工作達到規范，嚴格遵循國家統一會計制度的規定等一系列條件。

一旦上市公司資金緊張，需求融資來擴大業務范圍，則極有可能為增發股票進行惡性的利潤操縱。但考慮到進行利潤操縱的上市公司本身盈利能力不高，融資后不一定能獲得收益，當上市公司經營不佳時廣大投資者將會承受巨大的損失。

3.上市公司經營者績效考核需求。現代企業制度下，多數企業管理人員的工作業績考核與企業的經營狀況是緊密關聯的。為了妥善領導在年初制定的任務，經營者常常進行利潤操縱。

一家公司的經營情況主要參考相關財務指標，如資產凈利率、存貨周轉率等。因此在考核企業管理人員在本年度的業績時，也會經常參考這些財務數據，其中大多數關鍵指標的計算都以營業利潤為基礎。以上所述皆為內部考核方式，此外，還存在著外部考核。外部考核可以通過行業排名衡量，也是以銷售總額或利潤為主要依據的。為了保障自身利益的最大化，塑造管理有序、業績超前的良好形象，上市公司強迫會計人員粉飾經營業績。

二、上市公司利潤操縱的手段

1.利用會計手段操縱。利用非經常性損益來調整利潤是上市公司的常用手段之一。上市公司為虛增利潤，常在本年期末時，臨時確認大額非經常性損益。有些企業經營不善時，營業外收入和其他業務收入卻能使他們扭虧為盈。例如，在年末增加一筆或多筆非主營業務收入，以虛增利潤;又或是以謹慎性原則的名義，不計、少計或多計或有負債來進行利潤操縱。

此外，有些上市公司的控股股東為保持企業盈利水平或出于配股的需要，在公司面臨虧損時，利用債務重組確認重組收益，以優質資產交換不良資產，改變當期損益。通過非貨幣性資產交換進行利潤操縱，將剔除不良資產，注入優質資產，使上市公司當年便能扭虧為盈。更有甚者，在會計事務所進行審計前，從原始單據到會計憑證到會計賬簿進行一系列的偽造，來保障其“真實性”。

2.通過關聯交易操縱。當前我國很多上市公司都存在“一股獨大”的現象，這就使上市公司可以利用地位上的不平等進行有利于自身的關聯方交易，繼而完成利潤操縱。上市公司對利潤進行調整慣用的關聯交易手段較多，其中最為常見的主要有：利用關聯購銷業務操縱利潤，暫時解除關聯方關系以操縱利潤，轉嫁費用以調節本年利潤。

如在關聯購銷的業務中，上市公司可以以低于市場的價格從其母公司進行采購，而在編制財務報告時卻以協議價格或市場價格作為計量基礎，成功把利潤轉移到股份制企業，實現降低成本、增加收入的目的。

3.利用政府政策進行操縱。一般來講，為實現各類政策目標，當地政府都不愿意失去寶貴的上市公司資源。因此當上市公司出現無法增發股票或面臨退市的威脅時，地方政府經常提供政府補助來保證其正常經營。常見的支持政策有政策優惠、核準提價、財政補貼。

政策優惠包括當地政府施行的減免稅政策，以及為其他緣由返還企業已繳的稅款。除此之外，當地政府也可能將土地以較低價格出售給上市公司，降低其相關成本。又或者是為使企業提高銷售額，地方政府允許企業提高售價。雖然銷售額增加了，卻多少侵害了消費者的利益。此外，當上市公司面臨虧損、達不到配股條件時，地方政府也會通過財政補貼、減免所得稅等方式提供支持。

三、監管上市公司利潤操縱的舉措與建議

1.嚴格執行并完善新會計準則。長久以來，上市公司頻頻出現利潤操縱行為，其根本原因之一就是會計準則的不完善。我國當前的會計制度體系并不健全，立法速度跟不上會計實務的發展速度，這屬于法律相對于社會發展的滯后性。從而出現某些現存的業務沒有一個統一的考察標準，甚至某些經濟活動 “無法可依”的現象。其彈性之大，為上市公司操縱利潤提供了可能性。為避免上述情況，應當以成本效益原則制定并不斷完善會計準則的，提高對會計信息披露的數量和質量兩方面的要求。同時，我們應不斷總結當前我國所面臨的財務問題，并結合國際會計準則進行修繕，盡可能縮小企業操縱利潤的空間。

2.實現股票發行價格市場化。為有效避免承銷商與上市公司勾結，故意抬高股票發行價格，我們應實現股票發行價格的市場化。在發現股票前，可以先對發行價格評估一個可行合理的的區間，再經過各類投資者的詢價、推薦、路演等形式，根據市場的真實情況確定股票的發行價格進行。這樣就可以在一定程度上保障使得股票發行價格的公開化、透明化。

3.完善上市退市機制。全國人民代表大會常務委員會1998年12月29日頒布實行的《證券法》中，針對上市、退市及配股都提出了較高的盈利要求。從某種角度上來說，上市公司股權融資政策中的對盈利要求硬性規定，給上市公司提供了利潤操縱的參考標準，也未考慮到不同行業之間的水準差異。

因此，盈利指標不應成為評價體系中最關鍵的考核標準，而應該建立綜合評價體系，從盈利、現金流、償債能力、內部控制多方面綜合考量上市公司運營的穩健性及前景狀況，對企業整體的經營情況有整體的認知，再給予其上市或配股的資格，這樣一來，一方面可以在一定程度上抑制企業利潤操縱，另一方面也能促進企業自身各方面的發展，保證利潤的質量。

近年來，包括萬福生科在內的諸多企業，都因利潤操縱被證監會勒令停牌調查。本文從利潤操縱的國內外相關文獻及審計失敗相關理論入手，明確界定了利潤操縱與盈余管理的概念。并了解了上市公司惡性利潤操縱的手段及危害，指出了當前我國上市企業操縱利潤問題的嚴峻性。結合各類著作文獻分析我國上市公司利潤操縱問題的內外部動機：企業內部方面由于保殼的需要、增發股票的需要、經營者績效考核需求、避稅需求、規避法律責任的需求;企業外部方面由于會計準則本身的缺陷、股票發行價格固定化、上市公司的退市機制不完善、對利潤操縱的約束機制不健全、政府及中介機構的利益驅使;在外部因素每一層面提出相對應的對策：嚴格執行并完善新會計準則、實現股票發行價格市場化、完善上市退市機制、建立健全的法律監督及約束機制、優化公司治理結構。

（作者單位：江西財經大學會計學院）