會計穩健性對證券分析師盈利預測的影響

佟晨

【摘要】本文闡述了會計穩健性對證券的理論分析與假設，筆者結合會計穩健性特點，提出對證券分析盈利預測的二種可能性：可能性1：上市公司的財務報告，如果能夠用會計穩健性分析，能夠抑制分析師那種偏于樂觀的盈利預測情況。可能性2：上市公司財務報告提供后，根據會計穩健性的分析，如果分析師的盈利預測結果的偏差越是小，那么穩定性就會越高;相應的證券分析師盈利預測的精準度、分歧性也越小。也就是說，證券分析師的盈利預測的準確度以及分歧性越小。本文以浙江省某市某上市公司為例，分析會計穩健性對證券分析師盈利預測的情況。

【關鍵詞】會計穩健性 證券分析 師盈利預測 影響

一、前言

在行業內，多數人都知道：一個證券分析師作出盈利預測的信息來自公開信息和私人信息，分析師了解通過各種手段獲得這些信息，這是分析師進行盈利預測活動的首要參考條件。其中，上市公司的營業收入和成本，大量應收賬款和應付賬款和它們的賬齡分布、重大會計差錯及其它會計資料都是會計分析師關注的重點。從盈余管理的角度來看，可操作性和應計盈余持續性是盈余質量的代理變量。由此可以看出，上市公司，尤其是會計盈余質量，信息質量對分析師的盈利預測準確度產生重要影響。

二、會計穩健性對證券的理論分析與假設提出

會計穩健性或謹慎性原則，是指會計人員確認收入和損失的不對稱性。即，對收益的確認是比損失的確認更加可靠。在未來，當工作環境發生重大不利變化，資產減少或負債增加，從而及時確認損失：但是，當有好消息，謹慎增加資產或負債減少，從而延緩收入確認。會計穩健性是會計準則的重要原則，已在1992年的中國《企業會計準則》中有體現，它首次被列入中國《企業會計準則》，雖然中國的上市公司頻頻爆出的會計造假丑聞，公眾普遍懷疑盈利的穩定性，但有學者證實首次上市公司在中國的會計盈余具有一定的確定性。中國的上市公司都采用了2007年以來的公允價值計量原則，但其引入新會計準則的公允價值計量卻挑起了會計界當中的一些議論。證券分析師已經給他們上市公司私有信息，這導致了證券分析師的盈利預測因披露的質量差而是成為無效信息。因此，上市公司的信息分析的主要來源的信息環境中，會影響證券分析師的準確性。

雖然公司管理層準備按照普遍接受的企業會計準則的財務報告，會計準則賦予管理的自由裁量權，如會計應計和估計，以管理求激勵收益的機會，用更廣泛的盈余來管理會計分析活動的空間，是分析師難預測的，因為管理收益的選擇范圍更廣的公司的盈利。然而，穩健的原則，要求上市公司管理部門及時地確認損失，不提倡一種激進的會計政策。加強穩定性的原理可以顯著減少公司的高估盈余的能力。根據上面分析，筆者結合會計穩健性特點，提出對證券分析盈利預測的二種可能性：

可能性1：上市公司的財務報告，如果能夠用會計穩健性分析，能夠抑制分析師那種偏于樂觀的盈利預測情況。

可能性2：上市公司財務報告提供后，根據會計穩健性的分析，如果分析師的盈利預測結果的偏差越是小，那么穩定性就會越高：相應的證券分析師盈利預測的精準度、分歧性也越小。

本文以浙江省某市某上市公司為例，分析會計穩健性對證券分析師盈利預測的情況。

三、基于會計穩健性的浙江省某市某上市公司實證結果與分析

（一）描述性統計與相關性分析

經對浙江省某市某上市公司財務情況的調查，整理相關數據，數據經初步處理得到，分析師的盈利預測平均0.619，而公司的實際收益平均為0.508。顯然，分析師的盈利預測平均值大于公司的實際收入平均水平：分析師的盈利預測的中位數是0.511，這比該公司的實際收入中位數0.400高，這表明，分析師對盈利預測樂觀，平均誤差的0.803，這證實了這一點。公司的年均會計穩健指數為0.004，這表明所列公司具有會計穩健但強度低：百分之三十八左右的上市公司的是由中國注冊會計師協會公布的年度綜合評價排名前十的會計師事務所進行專業與規范的審核的，說明審計質量相對是過關，有保證的。上市公司的平均資產負債率是0.48，表明的債務大比例：對公司的資產平均收益為11.9%，這表明分析師偏好于上市公司收益更高的軌道。

（二）按盈利預測偏差、傾向分組呈現的會計穩健性特征

據分析師的盈利預測偏差，無論哪組子樣本中，會計盈余應對壞消息的增量系數為正，這與預期一致，表明該子樣本有一定的會計穩健性。在具有高利潤且會計師預測精度和分歧小的組，穩健性系數分別是0.010和0.022，它們比那些低利潤的預測精度（0.004）和大分歧（0.008）的組，與組α3的不顯著性比較，它具有低利潤且預測較大準確性。對于具有高利潤預測的準確性和小分歧的組，BASU值（0.0104，0.0223）穩健性的也比具有低精確度和的分歧較大的組（0.0039，0.0081）高。這樣就說明，盈利預測和低偏差的角度來看，分析師的整體會計穩健性比盈利預測的更高：樂觀的趨勢分析的角度來看，盈利預測的會計穩健性也比盈利預期悲觀的預測高。

四、結語

目前，中國的證券分析師的盈利預測整體質量較差，這體現在大的盈利預測誤差和分析師之間的巨大差異。在信息輸入和輸出模型理念下，分析師的盈利預測是公共信息的輸出，如由公開發布的上市公司和分析師搜索的私人信息而輸出的財務分析報告，這是一個“黑盒子”，無法有效地分析分析師的盈利預測行為。因此，要從源頭上提高輸入信息的質量，這樣能有效地提高分析師的預測質量。證券監管部門不斷增加了上市公司財務欺詐的處罰力度，提升了證券機構員工的專業水平。在一定程度上，它有利于標準化處理，提高分析師盈利預測準確性，以提供合理的投資建議，優化資源配置，最終提高中國資本市場的運作效率。