關于五糧液的財務報表分析

王卓

摘 要：財務報表可綜合反映公司的財務狀況、經營業績和發展趨勢，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的第一手資料。運用一定的分析方法，對企業的基礎數據，包括財務報表和相關資料進行加工提煉，比照相關參照標準，對企業的財務狀況、經營成果和現金流量的變化趨勢作出評價，分析其形成的原因，這樣一個信息處理過程被稱為財務報表分析。財務報表分析在會計信息使用者做出決策的過程中起了必不可少的作用。

關鍵詞：財務報表分析;盈利能力;五糧液集團

一、五糧液行業與核心競爭力分析

五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產經營為主，同時生產經營精密塑膠制品、成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業、印刷、電子、物流運輸和相關服務業等多元發展，具有深厚企業文化的現代企業集團。從發展趨勢來看，白酒行業將由擴容式增長變為擠壓式增長，并購整合將更為頻繁。2012年行業開始進入調整期，2013年持續下行，2014年行業進入調整深水區，2015年白酒上市企業初步探底回升，2016年大部分白酒上市企業取得了顯著的恢復性增長。目前行業前景已經逐漸明朗，市場心態也已基本平復。如今，白酒企業對此次行業調整的認識普遍都已從“危機”轉變為“機遇”，從過去的不適應逐步過渡到主動改革、創新發展模式的正確軌道上來。

二、資產負債表分析

資產負債表的綜合性很強，雖然是一個靜止的報表，反映的是一個時點企業的狀況。但是通過資產負債表，能夠全面展示企業通過在一段時間運用資本所帶來的成果。分析資產負債表，對企業的了解是整體性的，比較具有全局性的。

五糧液集團的流動資產單從數據來看，在所有科目中，貨幣資金和存貨存量大，占比高，其次為應收票據、應收賬款，所占的比例合計己經達到約90%。所以在實際分析中剔除了一些比例較小的資產，重點分析貨幣資金、應收賬款、存貨和應收票據。

五糧液負債總額呈現先下降后上升趨勢，2016年增幅達到了70.32%。流動負債整體上業是先下降后上升，特別在2013年下降了48%，當然這個主要還是由于國家政策對白酒行業的影響，在2014年后流動負債逐年增加，說明白酒行業回暖。

三、利潤表分析

利潤表所反映的是企業的經營成果，通常涵蓋的時間是一個會計經營年度。根據對企業利潤來源的劃分，可以分為經營所得、投資所得以及其他所得。通常來講，要保持企業的平衡與穩定，在利潤構成中，經營所得應該占到利澗總額的大部分。所以通過對利潤表中對收益的不同劃分標準，再結合財務報表中對具體數據的分析，可以對企業所展示的盈利的穩定性做出一個判斷。通過利潤表分析，可以評價企業的可持續發展能力，它反映的盈利水平，是上市公司的投資者最為關注的問題，利潤表是資本市場的“晴雨表”。

五糧液集團營業收入在近五年有小幅度的波動，在2015-2016年都穩健的增長，但2012-2014年呈現下降趨勢。2016年增幅達到13.32%。2016年五糧液實現營業收入245.44億元，同比增長13.32%;實現利潤總額93.37億元，同比增長12.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤67.85億元，同比增長9.85%，主要系酒類產品營業收入增加所致，完成了2016年營收、利潤總額較2015年增長不低于10%的目標。而2016年，五糧液預收款也達到了62.98億元，同比增長3倍。

四、現金流量表分析

現金流量表是財務報表的三個基本報表之一，所表達的是在一個固定期間內，一家企業的現金（包含銀行存款）的增減變動情況，現金流量表的出現，主要是要反映出資產負債表中各個項目對現金流量的影響，并根據其用途劃分為經營、投資及籌資三個活動分類?，F金流量表可用于分析企業在短期內有沒有足夠現金去應付生產經營所需要的開銷。

五糧液籌資活動相關的現金流入和流出一直不均衡，差額為負，流入小于流出，并且這種差距有逐年擴大的趨勢。具體分析可知，集團的籌資巧動收入主要在子公司進行，所占數額較小。集團的籌資活動支化中，主要是分配股利、利潤或償付利息支付的支出。結合資產負債表可以發現，籌資活動的支出多是償付短期負債和分配股利所致。集團資金充裕，所以在長期借款這塊一直以來保持較低的比率，一方面集團免于長期負債的壓力，但是另一方面也說明集團沒有很好的發揮財務杠桿效應。

五、財務比率分析

集團的銷售凈利率，銷售毛利率，總資產凈利率都呈現下降趨勢，由于國家政策的調整及白酒塑化劑事件的影響，白酒行業的銷售收入呈下降趨勢，隨著2014年至2016年整個行業進行了調整后白酒行業開始回暖，集團為提高銷售收入，在資產、費用等方面投入較大，進而造成利潤隨之降低，表現出相應的利潤率下降。

五糧液的應收賬款周轉率雖然在2014年出現下降，但整體來說比較高，除了由于本身應收賬款較少以外，一方面可以說明集團對應收賬款的控制較嚴，這可能和其銷售策略有關。通過分析資產負債表發現，五糧液有著高比例高數額的預收賬款，使得應收賬款的比例在報表中被大大的降低。

五糧液的市盈率基本維持在10左右，2015年為16.78，2016年上升到17.76。說明公眾對五糧液股票的預期波動比較穩定，投資意向波動較小。

六、公司綜合評價

杜邦分析體系的核心為凈資產收益率，因其綜合性強且在財務比率中具有代表性，所以各公司分析盈利能力通常以凈資產收益率為重要的財務指標。股東權益因其百分比的高低呈正向變動關系。即它的值越大，公司經營狀況就越好。反之，則越差。2016年凈資產收益率呈現小幅上升趨勢，雖然上升不大，但說明公司盈利能力有所增加。銷售凈利率是指企業實現凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營業利潤。銷售凈利率下降是由于集團近幾年的銷售下降，成本激增，導致最終利潤下降。加上資產流動性變差，資產周轉率的下降，而致使ROE下降。主要原因還是在于資產流動性降低，尤其是流動資產周轉速度降低，也會造成變現能力下降，反過來又會造成營業收入下降。

七、對五糧液的綜合評價及建議

第一， 全面推進供給側改革。一是進一步明確公司定位，從資產管理向資本管理轉變;二是加快經營模式轉型和管理模式升級發展;三是持續推進產業優化體制、放活機制、培育主營、發掘藍海，完成有進有退布局，確定“十三五”產業架構;四是加快推進公司非公開發行股票暨員工持股計劃事項，著力打造公司、經銷商和員工的命運共同體。

第二，創新與改革方面。繼續推進生產管理模式改革和釀酒傳統工藝的落實;積極推進競聘上崗，減員增效，提升工作效率;結合“工業4.0”發展趨勢，探索適合公司發展的智能制造項目;以體制機制創新為著力點，全面推進三大品牌營銷公司的深化改革。

第三，生產管理方面。以“優質、高產、低耗、均衡、安全”十字方針為指引，堅持“統一思想、回歸傳統”和“按規指揮、按規管理、按規操作”的管理原則，加強對生產過程的檢查、監督和考核。實施釀酒車間公司化管理，強化核算，將成本、質量與收入掛鉤。

第四，市場營銷方面。堅持貫徹“做精做細高端產品、做強做大腰部產品、做實做穩低價產品”的營銷策略，堅持“創新思維、精準營銷”提升品牌的整體工作思想，同時以“互聯網思維”和“工匠精神”為兩大抓手，持續推進公司營銷系統改革創新。

八、社會責任情況

公司按照國家和四川省委省政府、宜賓市市委市政府對精準扶貧的要求，對口幫扶宜賓市興文縣范家村。為夯實精準扶貧基礎，確保實效，積極保障幫扶工作高效推進，公司成立了以公司主要領導牽頭的扶貧攻堅領導小組實施精準扶貧工作。在公司實施精準扶貧的同時，公司高管層及各級員工積極捐款捐物，全方位多層次地支持精準扶貧工作。2016年，作為精準扶貧責任項目的危房改造已全部落實完成，風貌改造工程也已全面開展，目前興文縣范家村已整村脫貧。