貨幣政策對金融市場的調控效應

毛健斌 張婧嫻

摘 要：當前，我國經濟逐步從依靠增加物質資源消耗實現的粗放型高速增長，轉變為主要依靠技術進步、制度創新和勞動效率提高實現的集約型增長，進入了以中高速增長、創新驅動和結構轉型升級為特征的發展新時期。經濟結構的深度調整、供給側結構性改革的深入推進以及社會主要矛盾的轉化，使得中央銀行面臨的經濟約束條件發生了顯著變化，金融創新與利率市場化也削弱了中央銀行傳統操作工具和手段的效果，貨幣政策對金融市場調控效果更加明顯。

關鍵詞：貨幣政策;金融市場;調控

一、理論分析

傳統的觀點認為貨幣政策的制定與金融穩定之間存在一致性，即中央銀行將政策目標專注于貨幣和價格水平的穩定，減少了銀行危機發生的可能性，進而提高了金融的穩定性。同時，在現有經濟金融條件下，金融的不穩定所造成的巨大經濟成本會通過外部性滲透到宏觀經濟各個方面，長期的金融不穩定性必然會導致貨幣的不穩定。這意味著必須將金融的穩定考慮到貨幣政策的制定框架當中，尤其是金融危機的發生支持了貨幣穩定與金融穩定之間的聯系。這促使學者們更加關注對金融體系整體的研究，適宜的貨幣政策需要充分考慮其對金融穩定的影響。

一般來說，當銀行資本狀況惡化時，貨幣政策的效果較為明顯，緊縮性貨幣政策通過降低凈利息收益率來限制銀行的貸款增長速度，起到穩定銀行體系和維持金融穩定的作用。然而，寬松的貨幣政策通過貨幣政策的風險承擔渠道容易引導金融機構過度承擔風險，過度擴張的貨幣政策是美國次貸危機爆發的重要原因，影響金融穩定。貨幣政策實施規則的準確界定是決定其干預措施如何影響市場流動性以及系統性風險的關鍵因素，例如實施擴張性貨幣政策，流動性供給的增加潤滑了銀行的交易關系，降低了流動性短缺的可能性;另外短期流動性的提高會刺激對高風險資產的投資，增加銀行的風險偏好和風險承擔;在面對負面沖擊時，銀行可能會預料到貨幣當局會以折扣價格來提供流動性，而風險則是由隱含的貨幣政策擔保觸發道德風險所導致的。由此可以看出貨幣當局對貨幣市場的干預通常會增加系統性金融風險。此外，學者們逐漸意識到，當宏觀經濟處于低通貨膨脹率的條件下，貨幣政策的制定與金融穩定之間的關系需要重新考慮。為控制通貨膨脹所采用的高利率貨幣政策將會惡化金融機構的資產負債表，降低企業的凈值。如果金融機構不能快速地轉換資產與負債，那么利率的不匹配促使其面臨更大的金融風險，造成金融穩定性受挫。可見，低通脹下的以貨幣穩定為目的的貨幣政策將會造成金融體系的動蕩。

二、貨幣政策對金融市場的調控效應

我國當前實行的貨幣政策主要是增強就業空間、提高經濟增長、保證貨幣的平穩以及收支平衡。并且貨幣政策和金融市場是存在著很大的聯系，貨幣政策能夠對金融市場進行一定的調控，同時，金融市場還能夠對貨幣政策產生一定的作用效果。

1.對貨幣市場的調控效果

貨幣政策的調控效果直接反映在金融市場中的貨幣市場中，因為貨幣市場對貨幣政策調控的效果是最為顯著的，依據貨幣市場利率的情況能夠很明顯的看出貨幣政策的改變和資金的狀況。如果人民幣匯率升值，會致使國際資金大量的涌入我國市場，使得產品發生價格上漲，發生通貨膨脹。但為降低通貨膨脹，就需要利用貨幣政策進行調控，通過加息增強資金回到銀行的效率，保證資金的穩定效果。

2.貨幣政策對股票市場的調控成效

股票市場能被看作是國民經濟提升與發展的標志。在股票市場的發展當中，我國政府對其進行相應的指引工作。貨幣政策就是政府來進行調控股票市場的一個重要措施，貨幣政策的調控包括貨幣用量和利率以及通貨膨脹率等，但是對股票市場的調控方法是不一樣的。

首先，貨幣供應量對股票市場的調控，當貨幣的需要是固定的，來分析貨幣緊縮的狀況中貨幣供應量對股票市場的作用。當中央銀行進行緊縮的貨幣政策時，貨幣的供應降低，利率上調，就會使得大家相應的降低持有的股票數量，對股票進行處理，從而使得股票市場中的股票價格下跌。在貨幣緊縮下，也會為企業的融資增加困難，如此就會使得企業減少相應的金融投資。同時，企業的領導為保證企業在經營中獲取足夠的利益，從而確保企業能夠進行日常的經營活動，就會對手中的股票進行拋售。因此，股票價格會有所下降。另外，股票市場本身就是極不穩定，緊縮的貨幣政策會使得大家對以后的經濟產生懷疑，收益也會更加不明確。一旦大家發現市場出現波動，就會對股票進行一定的拋售，使得整體的估計下跌。從上述可以看出，當進行緊縮的貨幣政策，就會使得市場利率增加，大家持有的股票數量降低，致使股票價格下滑。當實施擴張的貨幣政策時，股票的價格也會隨之產生變動。從理論上來看，貨幣政策的松與緊是與股票價格的高與低是成正比例關系的。但實際上，由于貨幣政策制定和實施存在滯后性，貨幣供應量的增減對股票市場的調控力度也是不盡相同的。

其次，利率對股票市場的調控，利率是影響股票價格的一個重要因素，利率變動，股價會產生相反的變動。利率主要包括存款利率、貸款利率和無風險利率這三種形式。三者的變動都會對股票市場產生調控作用。存款利率。股票是固定收益類金融產品的替代品，當存款利率上升時，固定收益類金融產品的收益提高，股票的價值降低，人們就會增加存款減少股票的投資，進而影響了人們對股票的需求，需求降低，股票價格降低。反之，股票的投資價值增加，人們就會增加對股票的投資，股票價格上升。可以看出，存款利率是通過資金的流動對股票市場產生調控作用。在其他條件一定的情況下，貸款利率下降后，公司的借貸成本降低。收益一定，成本降低時，企業的利潤增加，再加上預期的股息收入上漲，這就使得股票價格上升。能夠發現，貸款利率是經過對公司的融資情況來進行一定的調控的，使得股票市場有明顯的調控效果。

最后，通貨膨脹率對股票市場的調控，通貨膨脹的程度通常是由通貨膨脹率來衡量的。不論是擴張的貨幣政策還是緊縮的貨幣政擦都會對股票的價格產生一定的影響。而通貨膨脹率從基本面對股票的價值產生了調控作用。如果通貨膨脹率上升，公司的采購成本上升，產品價格不變的話，公司的收益降低，利潤也會降低。

3.貨幣政策對債券市場的調控效應

債券市場與貨幣政策之間是非常密切的。債券市場不僅受到貨幣政策的影響，也可以預測到未來貨幣政策的實施方向，但不同的貨幣政策對債券市場的調控力度是不同的。通過分析近幾年來的債券市場，可以得知較為積極的貨幣政策可以減緩資金的欠缺，如果資金面保持穩定，債券市場會出現一些有交易價值和相對價值較高的產品。總之，與貨幣市場和股票市場相比，貨幣政策對債券市場的調控是較為緩慢的，但貨幣政策中的貨幣供應量、利率和通貨膨脹率都對債券市場產生了一定的影響。

結語：在經濟全球一體化的大環境中，隨著我國經濟的不斷進步和增強，我國的貨幣政策是調節經濟的重要的措施和方法，在金融市場中占有舉足輕重的地位。貨幣政策對貨幣市場和股票以及債券等都產生了一定的影響，能夠進行相應的調控。需要了解貨幣政策的調控效果，才能促使貨幣政策更好的為金融市場工作，使得金額市場的發展更加穩定和健康。本文主要從理論分析開始，詳細的探討了貨幣政策對金融市場調控的作用效果，從而體現了貨幣政策對我國金融市場的發展和經濟影響有著巨大的作用。

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