股價“飛天”的茅臺買不到？

董忱

4月1日，茅臺股價再創歷史新高，達到了868.95元，市值也達到了1.08萬億元，這一歷史高價讓買到的人都笑開了花。

作為A股第一高價股，貴州茅臺創造了A股的神話。貴州茅臺市值已經成為全球酒王，資本市場是預期的反應，茅臺現象還將繼續。一邊是市場缺貨行情上演，一邊是公司股價持續“飛天”。記者日前走訪白酒市場發現，當其他品牌白酒推出各種優惠活動成為常態時，茅臺卻置身事外，價格絲毫不受影響，而缺貨反而成了茅臺的常態。

股價創新高

近日，貴州茅臺發布2018年報，去年營收736億元，凈利潤增長30%;擬10股派145.39元，分紅達182.64億元，同時股價也再創歷史新高。

“茅臺2018年業績超預期，目標價有望沖擊1000元。”中信證券研發人員告訴記者， 茅臺在2001年時大約是30倍的市盈率，目前也依然保持在30倍左右。但是同期茅臺的利潤增長超過100倍，年化利潤增速超過30%。估值穩定，這其實就是茅臺股價不斷創新高的奧秘。

“A股資本市場中類似貴州茅臺這樣的績優藍籌股太少，而國內資本市場逐漸成熟，機構投資者重視擇優投資，而從價值投資排名來看，貴州茅臺排在第一位，但凡有白酒配置的基金都會選擇去投資貴州茅臺，這就形成羊群效應，趨之若鶩，故而推動貴州茅臺股價上漲。”開源證券研究所副所長楊海認為。

貴州茅臺作為白馬股的龍頭，甚至是A股績優股的風向標，股價創出新高是個非常關鍵的信號，正因為關鍵所以它也具備了重要性，如果茅臺股價成功突破新高，打開了上漲空間，那么基本也可以預示著A股市場可以再上一個臺階了，或許股市離牛市會更近一步了。

茅臺股價上漲，市場消費需求增長，投資需求也增長，大量資金投入，通過股市放大投資回報和財富效應。

一瓶難覓

前段時間有熱心讀者給本刊打來熱線電話稱，在濟南市場上買不到茅臺酒，近日，就在茅臺股價創出歷史新高之時，記者走訪了濟南幾家茅臺專賣店。

濟南西部一家茅臺專賣店，記者剛一走進門，就看到了營業人員的苦笑，“我們最近一直斷貨，已經給廠家訂貨了，遲遲未到，過半個月你來個電話再問問看。”

濟南東部一家專賣店的店員告訴記者，目前茅臺酒貨源十分緊張，店里的存貨也不多，如果只要幾瓶茅臺酒，店里是有的;如果需求量較大，店里存貨無法滿足，可以加價調用“其他渠道”的貨。對于從何渠道調貨的問題，該店員并未透露，僅表示商品一定正宗，“但價格至少在1800（元）每瓶”。

在濟南幾家大型超市記者也沒有找到真正的茅臺酒，雖然貨架上擺放著從數年前到最新出產的“茅臺酒”，標價從幾千元到幾萬元不等。然而工作人員坦言，貨架上擺放的都是空盒或者空瓶，目前并無相關產品在售。“春節過后一直缺貨，春節前貨也不多，上貨沒幾天就搶購一空，近期來詢問價格的人不少，但是現在濟南市場上的茅臺酒很少。”

位于奧體中心附近的專賣店缺貨情況則更為夸張。在這家店里，記者了解到，53度飛天茅臺售價為1499元一瓶，但是沒貨。“從上個月開始我們這里500ml的就沒貨，只進來了小部分大容量以及小容量的茅臺，但現在也都賣完了。”當記者詢問何時會有貨時，店員直接表示：“整個4月份都不會有貨，你等下個月再來問吧。”

隨后記者又找到了一家酒類零售門店，店內如瀘州老窖、郎酒等品牌的產品均有不同程度的優惠活動，但只有茅臺不僅沒有優惠，價格反而漲了不少。“茅臺有優惠是不可能的，有貨已經算運氣好了。專賣店的價格是1499元，但我們這里的價格要高上幾百。”工作人員稱。

不僅是在線下一瓶難覓，在線上，茅臺酒同樣難覓蹤影。記者在幾大購物平臺以及酒類專賣平臺上搜索53度飛天茅臺，出來的搜索結果卻都是茅臺旗下的其他產品。而標注為53度飛天茅臺的，也都是以年份酒的形式出售，以時間較近的2015年產為例，價格已經超過2500元一瓶。

一邊是股價“飛天”一邊是市場難尋茅臺酒。這發生在茅臺酒身上的怪現象到底有什么原因呢？一位業界專家表示，一方面是由于茅臺廠家在2018年處罰了一些經銷商，造成市場實際供應量有所減少，另一方面則是持續升高的開瓶率。

“茅臺廠家在去年砍掉了部分經銷商，整個市場的供貨量少掉20%至30%，這在一定程度上導致茅臺缺貨漲價的現象出現。”一位茅臺酒經銷商告訴記者，“另一方面隨著消費升級，喝茅臺酒的人也在逐漸增多，除了好多人說的買茅臺是出于投資、囤貨等原因外，茅臺在餐飲、宴請等場合出現的頻率越來越高，這也造成了茅臺的開瓶率在不斷增長。”

記者在走訪中了解到，本輪的茅臺酒漲價缺貨是從春節之后開始的，白酒作為中國市場獨有的酒類，在中國春節前后一直是銷售的旺季，受此影響，高端白酒在近期會處于供需緊俏狀態，同時春節后飛天茅臺的批發價也有了提高，且經銷商手中普遍缺貨。在今年3月份，茅臺酒的一批價已經達到了1820元左右。而在糖酒會過后，茅臺酒市場的一批價已經漲到了1880元。

業內人士表示，因為受到茅臺稀缺、量少的影響，部分大商戶仍然在囤貨觀望狀態，導致市場貨源吃緊。多名業內人士表示，如果茅臺能夠放貨，批發價才會下調，不然茅臺的批發價預計會在端午節前后突破2000元。

除了大商戶囤貨外，還有部分人士為了保值而購酒，今年年初曾有媒體報道，有黃牛黨“打飛的”從茅臺機場來回飛往全國各地只為買幾瓶茅臺酒。

供給不足

近年來，價格始終是茅臺酒的紅線，也是最受市場關注的問題。作為我國白酒行業的龍頭企業，行業集中度逐步提升，市場份額和品牌影響力都在不斷擴大。2018年，貴州茅臺為抑制酒價過快上漲，采取過在旺季加大供貨量、加快發貨節奏及懲治違規經營經銷商等多種舉措。如果此輪價格上漲有進一步擴大的趨勢，茅臺廠家的神經無疑又將緊繃起來。

茅臺酒價格之所以居高不下，關鍵原因還在于供給。為緩解供不應求的局面，茅臺此前宣稱，2019年度茅臺酒將按照3.1萬噸的總量投放，比2018年的2.8萬噸增加了3000噸。2018年底的茅臺經銷商大會上，茅臺集團董事長李保芳表示，存量之外的增量部分，將以“優化市場布局，增強調控能力，促進效益增長”為原則，從面上和量上擴大各省直銷，與大型商超和知名電商合作，并投向國內重點城市機場、高鐵站的經銷點。供應量增加后，茅臺酒的市場價格應該會更穩定。李保芳彼時還表示：“茅臺有意減少中間環節，擴大直銷渠道，推動營銷扁平化。”而這也是平抑茅臺酒終端價格的舉措之一。

濟南地區一位茅臺經銷商表示，隨著今年茅臺直銷渠道等搭建日益成熟，以及投放量的增長，茅臺酒的價格應該會更加穩定，市場需求能更大程度地得到滿足。

今年，茅臺集團計劃邁過千億元銷售大關。近日在博鰲亞洲論壇上，李保芳表示，目前茅臺市值已超過1萬億，茅臺市值上漲與消費升級有關，投資者與消費者對茅臺的信心大增。茅臺酒產能約為5.6萬噸，今年現有產能完成后，很長時間內將不再擴產。茅臺酒現有8000多萬瓶，未來最多不到1億瓶。“未來茅臺的滿足率只會下降。如果多生產，你們喝的就不是茅臺酒。”

無論如何，茅臺集團針對茅臺酒和系列酒都采取了擴產擴銷的舉措，如何在拉營收沖千億元的目標下維持茅臺酒市場價格穩定并保障市場正常需求，依然是茅臺管理團隊面臨的問題。