我國民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”中的投融資策略研究

張 虹

（福建華南女子職業(yè)學(xué)院，福建 福州 350108）

一、“一帶一路”中我國民營(yíng)企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)

（一）民營(yíng)企業(yè)的概念及其特征

在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，對(duì)民營(yíng)企業(yè)概念意見不一。本文對(duì)民營(yíng)企業(yè)概念界定為除了國有和國有控股企業(yè)、外商和港澳臺(tái)商獨(dú)資及其控股企業(yè)以外的企業(yè)。民營(yíng)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為靈活，對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)較為靈敏，能自主積極地開辟市場(chǎng)，把握市場(chǎng)機(jī)遇能力較強(qiáng)、涉及領(lǐng)域較廣等特征，因而成為“一帶一路”發(fā)展中不可或缺的一股力量。

（二）民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”建設(shè)中地位和作用

“一帶一路”作為我國重要的發(fā)展戰(zhàn)略，為民營(yíng)企業(yè)帶來了重要的發(fā)展契機(jī)。民營(yíng)企業(yè)赴海外發(fā)展呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。如圖1所示，2017年民營(yíng)企業(yè)與“一帶一路”國家的進(jìn)出口貿(mào)易總額占全國的43%，達(dá)6199.8億美元,同期上漲了12.1%。由此可見，民營(yíng)企業(yè)已在“一帶一路”建設(shè)中占據(jù)了半壁江山，成為“一帶一路”建設(shè)的主力軍。

表1 2017年我國與“一帶一路”國家進(jìn)出口貿(mào)易構(gòu)成

*數(shù)據(jù)來源：國家信息中心《“一帶一路”貿(mào)易合作大數(shù)據(jù)報(bào)告2018》

民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”建設(shè)中嶄露頭角，對(duì)促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著積極的作用。例如，正泰集團(tuán)的高低壓設(shè)備和總承包服務(wù)已被運(yùn)用于80%的“一帶一路”沿線國家，解決了2萬多人就業(yè)問題，同時(shí)改善了當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)輸電能力不足的狀況，促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著實(shí)力日益增強(qiáng)，發(fā)展空間日益增大，民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”中投融資問題日益突出，成為制約民營(yíng)企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)的瓶頸。

二、“一帶一路”中民營(yíng)企業(yè)面臨的投融資困境

（一）投資方面

1.投資法律體系不健全

我國民營(yíng)企業(yè)境外投資步伐明顯加快，而支持、保障民營(yíng)企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)相關(guān)的投資法律體系不健全。雖然在2017年年底國家發(fā)展改革委等相關(guān)部門聯(lián)合制定發(fā)布了《民營(yíng)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范》，但該法規(guī)主要對(duì)民營(yíng)企業(yè)的投資行為進(jìn)行了綱要性規(guī)定，缺乏具體操作指引，無法滿足民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行“一帶一路”境外投資的需求。

2.統(tǒng)一投資信息平臺(tái)缺乏，投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系不健全

“一帶一路”沿線國家有69個(gè)，相關(guān)語言就有五十幾種，每個(gè)國家和地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境都有著巨大差異。投資不同的國家面臨著不同的政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是一方面由于我國缺乏統(tǒng)一的“一帶一路”投資信息平臺(tái)，民營(yíng)企業(yè)面對(duì)沿線多國復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，無法進(jìn)行有效的投資判斷，容易喪失較好的投資項(xiàng)目；另一方面由于大部分民營(yíng)企業(yè)缺乏健全的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系和國際化的經(jīng)營(yíng)管理人才，無法準(zhǔn)確對(duì)所投資的項(xiàng)目進(jìn)行政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，容易盲目從眾進(jìn)行投資，導(dǎo)致投資區(qū)域相對(duì)集中、投資方式較為單一，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資方面

伴隨參與“一帶一路”投資的增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)資金需要量日益劇增，使得民營(yíng)企業(yè)融資體系的弊端進(jìn)一步顯現(xiàn)。

1.融資政策支持力度不足

為滿足中國企業(yè)在“一帶一路”中融資需求，2017年5月政府部門出臺(tái)了《“一帶一路”融資指導(dǎo)原則》，但該原則只是對(duì)中國所有企業(yè)在“一帶一路”中的融資行為起到了指導(dǎo)性的作用，具有普遍性。由于民營(yíng)企業(yè)自身的特性，普遍性原則作用有限。同時(shí)，“一帶一路”民營(yíng)企業(yè)統(tǒng)一的融資信息平臺(tái)并未得到完善，融資信息較為分散，民營(yíng)企業(yè)無法及時(shí)了解到“一帶一路”沿線各國相關(guān)的融資政策，制約了民營(yíng)企業(yè)融資的規(guī)模和效率。

2.融資渠道受限，融資方式較為單一

一方面，直接融資渠道不暢，融資方式較為單一。我國民營(yíng)企業(yè)普遍存在跨國管理經(jīng)營(yíng)能力缺乏、風(fēng)險(xiǎn)防御體系不健全等問題，因而難以通過我國相關(guān)部門的嚴(yán)格審查來發(fā)行股票、債券融資。因此，民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道不順暢，限制了民營(yíng)企業(yè)融資方式的多元化，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資轉(zhuǎn)向于其他間接融資渠道。

另一方面，金融服務(wù)支持不足，間接融資渠道受限。首先，特定的金融機(jī)構(gòu)具有一定的偏向性：自“一帶一路”重要倡議提出以來，雖然設(shè)立了亞投行、絲路基金、金磚國家新開發(fā)銀行、中資銀行等專門的金融機(jī)構(gòu)為中國企業(yè)解決對(duì)外投資特別是參與“一帶一路”建設(shè)中融資難的問題，但是這些金融機(jī)構(gòu)的資金大部分分布于國有企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。而大部分民營(yíng)企業(yè)投資的主要項(xiàng)目并不是國際和國家層面的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域，不容易獲得貸款。其次，目前國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)在沿線國家的金融配套基礎(chǔ)設(shè)施不完善，分支網(wǎng)點(diǎn)較少，專門的金融服務(wù)設(shè)施和產(chǎn)品缺乏。再次，信用體系不健全：我國針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信用體系不完善，民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”國家的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)缺少信用記錄，加大了其融資難度。最后，針對(duì)“一帶一路”的銀行、證券、私募基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等多元化的金融體系不夠完善，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資渠道受限。

三、民營(yíng)企業(yè)投融資困境的解決策略

（一）宏觀上

1.加大政府的扶持力度，完善相關(guān)法律法規(guī)

一是加大政府對(duì)民營(yíng)企業(yè)投融資的扶持力度。政府部門應(yīng)該深入到民營(yíng)企業(yè)調(diào)研，了解民營(yíng)企業(yè)在投融資方面的現(xiàn)狀和存在的實(shí)際困難，研討并形成具有可操作性的工作方案；進(jìn)一步簡(jiǎn)化民營(yíng)企業(yè)的證券發(fā)行審批手續(xù)，使有條件的民營(yíng)企業(yè)可以通過發(fā)行股票、債券等方式及時(shí)有效地籌集到資本；逐步地、有條件地放開對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資項(xiàng)目的限制，引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)投資的多元化、多區(qū)域性，分散民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

二是完善投融資的相關(guān)法律法規(guī)。制定促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”發(fā)展的投資政策，進(jìn)一步細(xì)化《民營(yíng)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范》，提供確實(shí)可行的投資運(yùn)用指南，合理利用PPP項(xiàng)目，使得民營(yíng)企業(yè)投資有的放矢，提高投資效率；進(jìn)一步完善民營(yíng)企業(yè)融資相關(guān)的法律法規(guī)，盡快出臺(tái)針對(duì)民營(yíng)企業(yè)“一帶一路”發(fā)展的融資規(guī)范。

2.強(qiáng)化金融服務(wù)支持，建立多元化的金融服務(wù)體系

首先，制定向民營(yíng)企業(yè)一定程度傾斜的金融政策。加大亞投行、絲路基金、金磚國家新開發(fā)銀行、中資銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資力度，提高民營(yíng)企業(yè)的貸款比例，從而擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)的融資規(guī)模，提高民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”發(fā)展中的競(jìng)爭(zhēng)力。

其次，規(guī)范發(fā)展民間融資，創(chuàng)新金融合作模式，拓展民營(yíng)企業(yè)融資渠道。鼓勵(lì)支持民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，建立規(guī)范的民營(yíng)銀行，為民營(yíng)企業(yè)提供金融服務(wù)；借鑒福建泉州等地方金融改革成果，發(fā)揮民間資本靈活性和沿線各國的商會(huì)優(yōu)勢(shì)，建立“一帶一路”民營(yíng)企業(yè)發(fā)展基金，拓展民營(yíng)企業(yè)融資渠道；大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，借助互聯(lián)網(wǎng)金融“信息透明、操作簡(jiǎn)單、效率較高、成本較低”等優(yōu)勢(shì)，更好地為民營(yíng)企業(yè)提供投融資服務(wù)。

再次，創(chuàng)新民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)。根據(jù)民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”中發(fā)展的投融資需求，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立完善的金融市場(chǎng)，推出多樣化的適宜的金融服務(wù)，降低民營(yíng)企業(yè)融資難度。可針對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資“一帶一路”項(xiàng)目所屬行業(yè)、規(guī)模等特點(diǎn)，制定不同的金融產(chǎn)品，如推出“無本續(xù)貸”“內(nèi)保外貸”等金融服務(wù)，提高民營(yíng)企業(yè)借貸效率，降低融資成本。

最后，建立完善民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系。結(jié)合我國民營(yíng)企業(yè)實(shí)際情況，借鑒日本等外國成功經(jīng)驗(yàn)，利用大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)，建立信用擔(dān)保平臺(tái)。可將所有民營(yíng)企業(yè)的信用情況導(dǎo)入系統(tǒng)，一方面可以提升民營(yíng)企業(yè)的信譽(yù)，提高融資效率，另一方面降低了金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融環(huán)境的良性循環(huán)。

3.建立“一帶一路”民營(yíng)企業(yè)投融資信息共享平臺(tái)

為保障民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”中投融資能及時(shí)高效準(zhǔn)確，建立“一帶一路”投融資信息共享平臺(tái)有著重要的意義。該平臺(tái)應(yīng)能提供包括適合民營(yíng)企業(yè)的“一帶一路”所在國的投融資信息、“一帶一路”所在國的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)資料、“一帶一路”各國基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)、“一帶一路”國際化的財(cái)務(wù)中介服務(wù)組織等方面信息，能隨時(shí)對(duì)民營(yíng)企業(yè)境外投資進(jìn)行跟蹤管理和監(jiān)督，能借助國際化財(cái)務(wù)中介組織進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃，制定科學(xué)合理的投融資策略，從而有利于民營(yíng)企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)，提高投融資效率。

（二）微觀上

1.民營(yíng)企業(yè)應(yīng)健全自身管理體系，尋找合作伙伴，增強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)力

我國許多民營(yíng)企業(yè)來源于家族企業(yè)，規(guī)模不大，缺乏科學(xué)的管理體系和跨國經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，所以必須改變已有陳舊的管理模式。一是可以借鑒成功企業(yè)跨國經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本企業(yè)實(shí)際情況，完善企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，科學(xué)制定人事、內(nèi)部控制等方面的管理制度，積極引進(jìn)國際化管理人才，明確企業(yè)“一帶一路”的發(fā)展戰(zhàn)略，提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展；二是受于自身規(guī)模等方面限制，大部分民營(yíng)企業(yè)僅靠自身力量難于參與“一帶一路”建設(shè)，因此可尋求有利的合作伙伴或依托一些跨國大型企業(yè)，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，增強(qiáng)自身的國際競(jìng)爭(zhēng)力。

2.科學(xué)制定適合自身發(fā)展的投融資策略

民營(yíng)企業(yè)面對(duì)著“一帶一路”沿線各國復(fù)雜多變的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，必須結(jié)合自己實(shí)際情況制定一套科學(xué)合理的投融資策略。

第一，首先要了解沿線各國的情況，積極把握投資機(jī)會(huì)。可以借助統(tǒng)一的民營(yíng)企業(yè)投融資信息共享平臺(tái)，了解“一帶一路”沿線各國的政治文化背景，查閱相關(guān)國家的投資、融資政策，分析各國潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮自身所處地域性特征和自身防御風(fēng)險(xiǎn)能力高低，科學(xué)合理地選擇重點(diǎn)投資區(qū)域如東盟國家和投資方向如產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，以點(diǎn)帶面，逐漸向周邊國家和地區(qū)延伸。

第二，科學(xué)進(jìn)行投資決策。確定完投資區(qū)域和投資方向后，可綜合運(yùn)用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，結(jié)合考慮“一帶一路”沿線國家的投資風(fēng)險(xiǎn)后進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析，從而作出科學(xué)的投資決策。

第三，預(yù)測(cè)投資項(xiàng)目的資金需求量，選擇合適的融資渠道和融資方式。投資項(xiàng)目確定后，可以運(yùn)用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法等方法進(jìn)行投資項(xiàng)目資金需求量的測(cè)定。根據(jù)國家和所處省份對(duì)“一帶一路”民營(yíng)企業(yè)的金融支持政策，在可選的融資渠道內(nèi)，科學(xué)計(jì)算銀行借款、發(fā)行股票、債券等不同融資方式的資本成本或加權(quán)資本成本，選擇成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的融資渠道和融資方式，作出合理的融資決策。

第四，建立科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”建設(shè)中，面臨著沿線各國的政治、匯率變動(dòng)等各種風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)貫穿于企業(yè)投融資決策的始終，確保企業(yè)作出科學(xué)有效的投融資策略。

隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的深層推進(jìn)，民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”中的地位逐漸提升。解決民營(yíng)企業(yè)投融資困境需從宏觀和微觀兩個(gè)層面進(jìn)行分析和研究，科學(xué)制定投融資策略，從而進(jìn)一步發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)在“一帶一路”中積極作用。