股權激勵并非靈丹妙藥 基民投資不要“舍本逐末”

王驊

近日，中國證監(jiān)會發(fā)布核準創(chuàng)金合信基金變更股權的批復。自中歐基金率先試水股權激勵以來，基金公司紛紛嘗試，多家基金公司在內部實現了員工持股。

統計顯示，目前有12家基金公司股權變更材料正在審批中，近年所成立的諸多新基金公司在成立之初就設定了股權激勵方案，股權激勵和事業(yè)部制幾乎成為小基金公司的標準配置，但是對普通投資者而言，則還需辯證看待基金公司的這一舉動。

激勵機制不意味著收益長紅

隨著近年來公募基金公司人才加速失血，股權激勵以及事業(yè)部制的激勵制度逐漸推廣開來，例如前海開源基金。在成立之初，前海開源就確定了股權激勵計劃，同時推進的還有事業(yè)部制，在兩者聯動協同的推動下，前海開源吸引了大批人才加盟。

然而2018年，前海開源旗下偏股基金的整體業(yè)績呈現較大分化：在主動管理型基金中，前海開源人工智能、前海開源優(yōu)勢藍籌年度虧損幅度均超30%;此外，部分分級基金和指數基金的大幅虧損也拖累了整體業(yè)績水平。業(yè)績疲軟也使公司整體規(guī)模出現明顯下滑，2018年相比2017年縮水約30%。

除了前海開源、中歐、銀華等大中型基金公司，實施或啟動股權激勵更多的是中小型企業(yè)，例如北信瑞豐、九泰基金、永贏基金等。自2017年起，北信瑞豐基金開始實施事業(yè)部制，2018年股權變更方案獲批后，公司的基金產品始終陷入長不大的怪圈，2018年總規(guī)模同比下滑36.59%;此外，公司的權益產品同樣表現不佳，2018年北信瑞豐平安中國、北信瑞豐中國智造基金凈值分別下跌了32.96%和26.45%。

不過，北信瑞豐的激勵舉措并沒有吸引到“外援”，年輕的基金經理團隊并沒有給基金產品帶來活力，權益產品缺少亮點，多數基金規(guī)模也落到了清盤線以下。因此，股權激勵并非基金產品收益的“萬能藥”，并非參與了股權激勵就能帶來收益長紅。

人才流動仍是公募痛點

從資本市場大環(huán)境來看，盡管股權激勵制度有遍地開花之勢，但是，公募行業(yè)人才流動甚至外流的腳步始終沒有停歇。

在人才匯聚的同時，也有部分投研人員流出，在實行改革這幾年，中歐基金先后有劉明月、曹劍飛、刁羽、曹明長等業(yè)內大咖加盟，但也有臘博、姚文輝、聶曙光等人出走。此外，伴隨著人員流動，也有基金公司逐漸退出了股權激勵計劃。例如永贏基金成立幾個月后，就有股東外的28名員工共同出資入股，但在2016年末只剩余23位自然人股東;而到2017年底，這些自然人股東已經將股權全部轉讓給了原股東利安資金管理公司;從投研人員看，2018年，量化投資總監(jiān)張大木和固收副總監(jiān)祁潔萍相繼離職，某種程度上也對永贏基金的投研造成了巨大的沖擊。

不管從國外還是從內地基金的成功經驗來看，實行股權激勵制度將成為未來中小型基金公司和次新基金公司發(fā)力的方向。但是，國內公募基金業(yè)不過20年，股權激勵具體實施的時間也很短，該機制如何長期有效而廣泛地運用還有待觀察。

而就普通投資者投資基金產品而言，除了對產品本身的判斷外，更多的是來自于對基金經理以及背后基金公司的認可。2018年以來，公募基金的綜合競爭力正被各家基金公司空前重視，基金公司股權變更有的是為了增資擴股，有的則是為了股權激勵;在公募行業(yè)充分市場化的背景下，行業(yè)競爭壓力空前激烈，公募內部創(chuàng)新、優(yōu)化治理以謀求發(fā)展的需求越來越旺盛。

雖然目前來看，股權激勵的成效與陣痛共存，也曾經發(fā)生過員工不適應制度出走、無法及時兌現或是利益分配不均的情況;不過，我們仍然可以看到不少基金公司嶄露頭角，投資者不妨關注哪些新崛起的、擁有核心投研人員的基金公司。簡而言之，不管黑貓白貓，最終逮到耗子才是好貓！