“紅包行情”密碼藏在新一輪制度變革中

陶丹

告別2018年的慘淡，2019年對所有股市參與者來說都是一個新的開始。在經(jīng)過2018年的充分調(diào)整之后，2019年初的低起點(diǎn)孕育著新一年的“升機(jī)”。對于基金等機(jī)構(gòu)投資者來說，“一年之計在于春”絕非紙上談兵，調(diào)集優(yōu)勢兵力在這個關(guān)鍵時刻做出利潤，為全年的收益和排名打下良好基礎(chǔ)、搶占有利位置。特別是在上證指數(shù)剛剛出現(xiàn)歷史上第三次的“季線五連陰”之后，在2449點(diǎn)“政策底”附近組織起一波防守反擊，相對也是概率較大的事件。因此，對于2019年初的行情，投資者可以謹(jǐn)慎但不應(yīng)悲觀，年初的“紅包行情”值得參與和期待。而這個“紅包行情”的密碼，正隱藏在新一輪的制度變革中。

2019年中國資本市場制度面的歷史性變革，突出表現(xiàn)在科創(chuàng)板和注冊制。這兩大機(jī)制將會在未來數(shù)年重塑A股格局，影響不亞于2005年股改的威力。在2005年股改正式推出前，A股和現(xiàn)在一樣經(jīng)歷了為期數(shù)年的調(diào)整，特別是在熊市末期出現(xiàn)泥沙俱下的跌勢，眾多此前表現(xiàn)抗跌的白馬股也經(jīng)歷了相當(dāng)程度的補(bǔ)跌，這正和近期市場的表現(xiàn)類似。當(dāng)時市場對于股改帶來的增量股份解禁上市，存在比較悲觀的預(yù)期，但隨著制度面的變革，讓上市公司的資產(chǎn)注入、市值管理上了一個臺階。近年來，2005年股改釋放的紅利已經(jīng)基本完畢，特別是定增注入資產(chǎn)受到更嚴(yán)格的檢視、多家上市公司歷史上收購的資產(chǎn)出現(xiàn)商譽(yù)爆雷，透過單純的外延式增長做大市值已經(jīng)越發(fā)困難。在這一情形下，啟動科創(chuàng)板開辟“新天地”，用增量改革來激活存量上市公司，促進(jìn)其進(jìn)行內(nèi)生性變革，從而達(dá)到重塑市場格局的目的。

制度變革孕育著2019年乃至未來數(shù)年股市的“升機(jī)”。和2005年股改催生的全局性牛市不同，2019年市場更多地是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，“由點(diǎn)及面”慢慢推展開來。年初的“紅包行情”，也將圍繞科創(chuàng)板和注冊制而徐徐展開。

2019年上半年推出科創(chuàng)板的可能性較大，在此之前圍繞科創(chuàng)板上市題材的炒作在2018年11月創(chuàng)投概念因科創(chuàng)板建設(shè)的消息而出現(xiàn)第一波走強(qiáng)，帶有“雞犬升天”式的炒作特征，未來具有更多實實在在創(chuàng)投內(nèi)涵的公司，才會在第二輪的上攻中拿到真正的“紅包”，而跟風(fēng)上攻的題材股，則有較大概率在這輪上攻中渾水摸魚、借機(jī)出貨。在經(jīng)過2018年12月份的沖高回落、沉淀整理之后，投資者可結(jié)合基本面和技術(shù)面尋找合適的買點(diǎn)，在股價回落到重要支撐位、縮量整理不創(chuàng)新低的時候分批參與。筆者重點(diǎn)觀察的對象有：張江高科、錢江水利、南京高科、魯信創(chuàng)投等。

創(chuàng)投概念是科創(chuàng)板建設(shè)前可以預(yù)見的主線，而另一條主線則是目前已經(jīng)上市、具有持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力的企業(yè)。2018年剔除當(dāng)年上市新股之后，漲幅排名第一的衛(wèi)寧健康，便具有研發(fā)費(fèi)用占主營收入較高和較強(qiáng)科技創(chuàng)新能力的特點(diǎn)，公司近期也在互動平臺上證實已經(jīng)填報科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)企業(yè)信息收集表。未來，具有類似特征的已上市公司，在目前經(jīng)濟(jì)增速下滑、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段，將會衍生出“準(zhǔn)科創(chuàng)板”概念，有望得到進(jìn)一步的挖掘。特別是一些近期提前大盤企穩(wěn)走強(qiáng)但尚未大幅上漲的個股，有望成為年初“紅包行情”的主力。筆者重點(diǎn)觀察的對象有：匯頂科技、烽火通信、星網(wǎng)銳捷等。

除了科創(chuàng)板帶來的創(chuàng)新方面的機(jī)會外，與科創(chuàng)板配套的注冊制，也將加速市場洗牌，眾多市值虛高、泡沫成分大的績差股，將面臨資金分流的壓力，這從近期中弘退在退市整理期跌至兩毛多、創(chuàng)下A股上市公司最低股價的紀(jì)錄可見一斑。相對而言，各行業(yè)的龍頭企業(yè)，將有望獲得長線資金的青睞，并借助目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，兼并同行業(yè)其他公司，實現(xiàn)發(fā)展壯大。近期，中信證券宣布收購廣州證券，已經(jīng)打響了券商行業(yè)整合的第一槍，未來眾多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也將有望出現(xiàn)類似的行業(yè)整合動作。在新一輪周期到來、行業(yè)轉(zhuǎn)暖之后，這些龍頭企業(yè)有望獲得更多的市場份額和利潤，有助于股價長線走強(qiáng)。從行業(yè)龍頭指數(shù)來看，最近三年的漲跌幅明顯比滬深300等主流指數(shù)要強(qiáng)，投資者可從一些具備潛在整合潛力的行業(yè)龍頭公司中尋找長線投資機(jī)會，筆者重點(diǎn)觀察的品種有：中國重工、大秦鐵路、萬華化學(xué)等。