國際漿市需求疲軟 首季報價呈現分歧

國際漿市今年來呈現大跌后持平或小幅反彈情形。市場人士觀察，在中國大陸市場需求尚未大幅增長的情況下，預期漿市短期可能持平。而中美貿易戰后續效應，中國大陸需求是否明顯回溫，及匯率變化等仍將是影響漿價未來走勢的關鍵因素。

國際漿價自2016年起，經歷了一段漲幅高且漲速快的時期。期間，國際漿價在全球主要市場創下歷史新高。2018年7月之前，國際漿價在亞洲及歐洲市場呈現忽而走高，忽而持平的格局，但基本仍維持上升之勢。8月國際漿價在亞洲市場終于出現大幅下調，主要是NBSK漿價下調，9月隨即向上拉升，10月基本持平。至于歐洲市場在該段時間大致呈持平狀態，北美市場上漲之勢不變。

到了11月和12月，國際漿價在各主要市場再度出現大變化。在亞洲市場，長短纖漿價格均連月同步大跌；在歐洲市場則呈現小幅下跌；在北美市場則由小漲轉為小跌，似乎開始有上漲無力的跡象顯現。實際上，除了期貨市場下跌外，亞洲的現貨市場跌幅也非常明顯；北美現貨市場也呈現下跌。顯然，國際漿價將近兩年的上漲趨勢在去年第4季度開始反轉。

表1 2018年12月全球商品漿發運情況

表2 2018年12月全球商品漿庫存情況

從表2數據可知，2018年底的國際商品漿庫存明顯增長，遠超出長短纖漿的平均庫存水平，也似乎說明市場需求偏弱。

今年1月，在以中國大陸為主的亞洲市場，漿價持續了去年底的下降趨勢，其中NBSK漿的跌幅為40～80美元/t。短纖漿的報價則出現分歧，其中Arauco下跌30美元/t，新價650～655美元/t，但CMPC調漲20美元/t，達到715美元/t，幾乎和長纖漿價格相近。更值得一提的是，巴西金魚和Fibria合并為全球最大漿廠后（合計商品漿產能將達1,100萬t/a，造紙產能140萬t/a），已握有漿價主導權，其1月短纖漿報價為720美元/t，比CMPC更高。

業界分析，1月短纖漿報價的分歧，主要是漿廠對漿市走勢看法不一致。對后市悲觀者，認為中國大陸市場需求較弱，不如降價銷售，盡快出清庫存，可減輕壓力。但也有漿廠認為，去年第4季度已經大幅下調漿價，盡管中國大陸市場現階段需求低迷，且庫存仍高，但已有巴西漿廠自今年起準備對中國大陸減半輸出漿料，由此預期未來亞洲市場尤其中國大陸市場的紙漿供應量將明顯減少，在供應萎縮下，有可能帶動價格上漲。

另外，在歐美市場，1月漿價也同步下調，每噸下調約30美元。其中，北美市場NBSK新價約1,400～1,410美元/t，LBKP約1,160～1,170美元/t，LBKP約為950～960美元/t。

2月因適逢中國春節假期，漿市需求仍弱，因此有漿廠宣布長短纖漿價格基本持平，但依然有供應商對中國大陸市場報價上調20美元/t。歐美市場漿價維持小幅下跌，主要也是受到中國大陸市場需求低迷的影響。

市場人士觀察，目前中國大陸市場商品漿需求仍處于低迷階段，而且紙漿庫存仍處高位。在此情況下，預計未來兩三個月內漿價不會出現大起大落。相對的，在前述巴西漿廠決定于今年將中國大陸供應減半的情況下，已出現后市供應量減少的預期心理，漿廠有可能努力支撐市價。一般認為，未來數月漿廠可能采取以量制價策略。

對于后市走勢，業界認為中美貿易戰，匯率變化以及中國大陸需求是否回溫等均為關鍵影響因素。