淺析新監管政策對商業銀行理財業務發展的影響

[摘要]文章結合商業銀行目前理財業務的特點，深入解析《商業銀行理財業務監督管理辦法》的重要內容，在資管新規與監管辦法的雙重影響下，初步提出商業銀行未來理財業務的發展趨勢。

[關鍵詞]資管新規；監管辦法；理財業務；商業銀行

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910032

1前言

為推進我國資產管理業務繼續平穩健康發展，不斷發揮資產管理業務在滿足各方投融資需求的積極作用，在《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“新規”）確定的基本原則基礎上，為進一步為銀行理財業務提供清晰發展方向，2018年9月28日，銀保監會正式下發《商業銀行理財業務監督管理辦法》（以下簡稱“辦法”）?！稗k法”是“新規”發布后第一個出臺的制度細則，為今后其他資管業務細則的出臺提供了指導意義。

2“辦法”內容要點解讀

（1）理財投資門檻大幅降低。公募理財投資門檻由過去的5萬元驟降至1萬元，私募理財產品的門檻確定為30萬元到100萬元。理財產品1萬元的投資門檻，會吸引更多各階層投資者的目光，必將改寫未來中國資管市場格局。但銀行的公募理財產品門檻大幅下調到1萬元后，造成與公募基金的客群重合度增加，公募基金與理財產品的競爭將日趨激烈。

（2）公募產品可以通過配置權益類公募基金投資股票?！稗k法”中明確公募理財產品投資境內上市交易的股票的具體規定，由國務院銀行業監督管理機構另行制定。說明公募理財可以有條件地投資股票，只是尚待細則規范，目前雖仍不能直接投資股票，但是可以通過配置權益類公募基金等方式介入。而私募理財產品的投資范圍由合同約定，可以有條件地投資于債權類資產和權益類資產等。

（3）理財子公司獨立開展業務?！稗k法”按照“新規”關于公司治理和風險隔離的相關要求，規定商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務；暫不具備條件的，商業銀行總行應當設立理財業務專營部門，對理財業務實行集中統一經營管理。監管部門目前已經就《商業銀行理財子公司管理辦法》征求意見，進一步明確了這個管理要求。

（4）嚴格要求凈值化管理?！稗k法”與“新規”保持一致，要求理財產品實行嚴格凈值化管理，堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產。不過較“新規”有所變通，允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量，通過凈值波動及時反映產品的收益和風險，讓投資者能夠在清楚知曉風險的基礎上自行承擔投資風險。

（5）資產支持票據導向。資產支持證券票據（ABN）這幾年發展很快，也是監管層當前倡導的創新金融產品，券商、銀行、基金子公司都有這類業務，對商業銀行來講，能夠在不占用傳統授信的基礎上為客戶實現融資。“辦法”中理財產品投資范圍明確拓展到資產支持證券，將進一步助推資產支持票據迎來發展高峰。

（6）打破剛性兌付，規范商業銀行理財產品營銷宣傳行為。商業銀行銷售理財產品，應當加強投資者教育管理，向投資者充分披露信息和揭示風險，不得宣傳或承諾保本保收益，不得誤導投資者購買與其風險承受能力不相匹配的理財產品。商業銀行理財產品宣傳銷售文本應當全面、如實、客觀地反映理財產品的重要特性，充分披露理財產品類型、投資組合、估值方法、托管安排、風險和收費等重要信息，所使用的語言表述必須真實、準確和清晰。強調商業銀行發行理財產品，不得宣傳理財產品預期收益率。

（7）商業銀行不得發行分級理財產品。“辦法”所稱分級理財產品是指商業銀行根據本金和收益受償順序的不同，將理財產品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算，而是由合同約定、按照優先與劣后份額安排進行收益分配的理財產品。商業銀行每只開放式公募理財產品的杠桿水平不得超過140%，每只封閉式公募理財產品、每只私募理財產品的杠桿水平不得超過200%。

（8）禁止通道和多層嵌套。通道業務和多層嵌套是國務院銀行業監督管理機構認定資管亂象的重要表現，“辦法”對通道業務和嵌套投資都有更嚴格的限制。

在嵌套方面，要求縮短融資鏈條，為防止資金空轉，延續了理財產品不得投資本行或他行發行的理財產品規定；根據“新規”，理財產品所投資的資管產品不得再“嵌套投資”其他資管產品。在穿透式管理方面，要求銀行切實履行投資管理職責，不得簡單作為各類資管產品的資金募集通道；充分披露底層資產信息，做好理財系統信息登記工作，有利于投資者看清資金投向。

通道業務和多層嵌套在銀行理財領域被嚴格禁止，預示著商業銀行原有產品運作模式面臨轉變，商業銀行理財業務必定受到比較大的影響。

（9）開放式公募理財現金類資產持有比例?！稗k法”要求開放式公募理財持有現金類資產不少于5%，增強公募理財產品流動性，真正符合公募性產品特性。

（10）對結構性存款提出限制要求。商業銀行已經發行的預期收益型和保本浮動收益型理財產品應當按照結構性存款或者其他存款進行規范管理?！稗k法”指出結構性存款應當納入商業銀行表內核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關資產應當按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定計提資本和撥備。

3商業銀行未來理財業務發展趨勢

（1）產品凈值化。這是自“新規”征求意見稿出來就一直熱烈討論的問題，在“辦法”中予以重點體現，各商業銀行必須解決從預期收益型產品到凈值化產品轉變的問題，怎么確?，F有理財規模穩定、怎么打消投資者對打破剛兌的疑慮、怎么進行產品估值等都是擺在商業銀行面前的難題，但是誰在過渡期內解決得好，誰就將在后理財產品時期搶占先機。

（2）資產標準化。是指商業銀行理財資產拓展的一個重要方向轉變，無論商業銀行是否愿意，都要逐步改變過去非標資產占主導的形態。“辦法”中明確提出鼓勵投資股票債券等資產，加大標準化資產投研力度，吸引專業化人才，努力彌補標準化資產拓展的短板，同時處理好與傳統非標資產的關系，是所有商業銀行都需要破解的一個重要課題。

（3）客戶大眾化?！稗k法”大幅降低了理財投資起點，從5萬元調整到1萬元，對投資者特別是普通投資者具有利好成分，各類投資者可以更廣泛參與理財投資。但是對商業銀行來說，理財投資門檻雖然下降了，但是相比保險、基金的投資門檻并不存在優勢，競爭壓力還在，同時商業銀行需要調整客戶經營思路，不能僅盯高端客戶，對大眾化的客戶群體也要投入更多服務精力。

（4）服務差異化。是由于客戶大眾化所帶來的客戶服務新要求，通俗說就是合適的產品賣給合適的人，產品要進行風險等級分類，客戶也要進行分層營銷管理。商業銀行雖然先天具有其他金融機構不可比擬的客戶資源優勢，但是在針對不同的客戶執行不同的服務或者產品方案方面還有很多工作要做。

（5）金融科技化?？萍剂⑿幸呀浬仙侥承┐笮蜕虡I銀行的全行戰略，說明通過科技手段，在智能平臺推動轉型發展方面，很多商業銀行已經走在路上。同樣地，理財產品規范發展，也需要先進的科技手段，既要精細化管理，又要提高效率，科技化、智能化是確定的方向。

（6）管理公司化。無論“新規”還是“辦法”都提倡資管業務運營管理專業化、公司化，只有通過成立子公司，很多業務才能開展，可以預見，資管子公司是所有商業銀行都要面臨的選擇。需要說明的是，截至目前，已有十多家商業銀行宣布設立資管子公司，其中包括交行、中行、建行等國有大行，商業銀行資管業務公司化時代已然來臨。

短期看，“新規”“辦法”必將延緩商業銀行理財業務快速擴張的步伐，長期看確有利于理財市場的良性發展。吃透政策精神，找準發力方向，快速付諸行動，將決定著過渡期后商業銀行的市場表現。

參考文獻：

[1]盛松成，龍玉.資管新規對金融發展意義重大[J].中國金融，2018（16）：28-30.

[作者簡介]王嵐（1983— ）男，漢族，河南鄭州人，碩士研究生，經濟師，中國建設銀行河南省分行投資銀行業務部，研究方向：綜合管理。