中國影子銀行的形態(tài)、風險及其規(guī)制對策

楊星

[摘要]文章闡釋了影子銀行的發(fā)展，分析了我國影子銀行的主要形態(tài)及其風險，并對如何規(guī)制這些風險提出了建議——通過構建監(jiān)預機制，強化風險管理；完善監(jiān)管體制，強化監(jiān)管合作；吸收民間金融，重構金融體系；強化信息披露，健全監(jiān)管法律等手段可有效降低中國影子銀行的風險。

[關鍵詞]影子銀行；系統(tǒng)性風險；規(guī)制工具

[DOI]1013939/jcnkizgsc201912042

影子銀行是相對于傳統(tǒng)銀行而言的，作為一種現(xiàn)象，它出現(xiàn)于美國20世紀70年代，而作為一個概念，直到2007年才出現(xiàn)。影子銀行作為一種新型的金融工具，在促進社會經(jīng)濟發(fā)展的同時也帶來不少系統(tǒng)性風險。本文通過分析我國影子銀行的主要形態(tài)及其風險，提出了如何規(guī)制風險的建議。

1影子銀行的發(fā)展回顧

根據(jù)麥卡雷（McCulley）的界定，影子銀行指“游離于金融監(jiān)管體系之外，盡管不是銀行，卻履行著銀行各類職能的金融機構”。此后，關于影子銀行的界定與論述逐漸增多，影子銀行的內(nèi)涵也得到了更為清晰的表述，但影子銀行的確切定義，學界仍未統(tǒng)一。

影子銀行是信貸市場、資本市場、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購領域的主要參與者。這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。在帶來金融市場繁榮的同時，影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性。目前，影子銀行系統(tǒng)正在去杠桿化的過程中持續(xù)萎縮，然而，作為金融市場上的重要一環(huán)，影子銀行系統(tǒng)并不會就此消亡，而是逐步走出監(jiān)管的真空地帶，在新的、更加嚴格的監(jiān)管環(huán)境下發(fā)展。

美國已提出要求所有達到一定規(guī)模的對沖基金、私募機構和風險資本基金實行注冊，并對投資者和交易對手披露部分信息。

盡管目前中國仍然欠缺純機構性質的影子銀行，但中國影子銀行的業(yè)務是客觀存在的，諸如金融理財、信托租賃等，換言之，從廣義的角度來理解，中國存在著影子銀行，并且影子銀行對社會經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。

影子銀行指不在傳統(tǒng)監(jiān)管范圍內(nèi)，卻有履行著銀行各類業(yè)務的金融機構以及其他相似的銀行業(yè)務和民間金融等，它具備透明度低、杠桿化操作以及難以監(jiān)管的三種特征。影子銀行作為現(xiàn)代金融創(chuàng)新發(fā)展的產(chǎn)物，對個人資金需求的滿足，中小企業(yè)融資困難的化解以及社會經(jīng)濟的發(fā)展具有非常突出的作用，然而，影子銀行由于監(jiān)管的空白與欠缺也存在著不少風險，如何妥善地應對并規(guī)制這些風險，是充分發(fā)揮影子銀行效能的必然舉措。

2中國影子銀行常見形態(tài)及其風險分析

21P2P借貸及其風險

P2P借貸，它兼具互聯(lián)網(wǎng)金融以及影子銀行的雙重屬性。P2P的是網(wǎng)絡版的民間借貸。從其業(yè)務范圍來看，人人貸顯然存在著不小的風險，比如非法集資的風險。在我國金融管理體系中，僅有銀行等金融機構具備吸收公眾資金的權利，電子商務公司僅僅是第三方支付平臺，本身并非金融機構，它在聚集公眾資金的同時，本身就有可能構成了“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款”的事實；又如，P2P 公司的本質是一種媒介，它促進借款人與放款人之間的交易，而自己在其中收取一定的利益，也就是說，P2P 公司不是傳統(tǒng)的金融機構，也無法承擔金融機構借貸風險的能力，資金的管理與流動一定程度上處于真空狀態(tài)。此外，P2P平臺的存在使銀行資金更容易流入地下借貸市場，僅江、浙兩地就有數(shù)以千億元計銀行資金轉入地下借貸市場。

22理財產(chǎn)品及其風險

銀行的理財產(chǎn)品主要有四種形式：固定收益理財、保本浮動收益理財、非保本浮動收益理財以及金融機構承銷的理財產(chǎn)品，其中，前兩種產(chǎn)品接近于存款，風險較小，而后兩種產(chǎn)品則是虛擬化程度較高的風險型產(chǎn)品，盡管對外展示的收益較高，甚至利率達到兩位數(shù)，但風險也較大，金融機構在其中僅僅充當掮客的角色，并不承擔相應的風險。一旦出現(xiàn)虧損，投資者的本息得不到有效的保證。理財產(chǎn)品的風險主要表現(xiàn)：一是信息不對稱性。個人投資者和金融機構之間存在嚴重的信息不對稱，這一方面是由于金融產(chǎn)品的復雜性、多元性遠遠超出了個人消費者對信息的搜集、掌握、消化能力，金融產(chǎn)品的個人消費者難以準確地理解理財資金的預期收益；另一方面，金融機構承銷中的不當推廣以及投資者自身的盲目投資行為，給理財產(chǎn)品帶來風險。二是系統(tǒng)性風險。盡管金融機構對后兩類理財產(chǎn)品不承擔任何風險，但這并不意味著其可以在產(chǎn)品失敗后全身而退，相反，任何理財產(chǎn)品所造成的失利，都有可能給金融機構尤其是中小金融機制造成系統(tǒng)性的風險，甚至引發(fā)崩盤。在金融機構的業(yè)務體系中，理財產(chǎn)品為表外業(yè)務，缺乏抵押資產(chǎn)，具有較高的風險，監(jiān)管機構應該允許在其中小規(guī)模的違約，從而培養(yǎng)投資者的風險意識，減少盲目投資的行為。

23民間借貸及其風險

民間借貸是中國自古以來便存在的一種借貸方式。民間借貸在滿足個人資金需求以及化解中小企業(yè)融資困難等領域起到了非常突出的作用，但民間借貸也存在著不小的風險，這些風險甚至會影響到國家層面的金融安全以及社會穩(wěn)定。民間借貸的風險主要表現(xiàn)在：第一，民間借貸的趨利性容易導致盲目投資。相比于銀行等金融機構貸款而言，民間借貸通常發(fā)生于熟人之間，或一定的社會關系網(wǎng)絡之間，雙方當事人彼此了解，信息也較為對稱。但是貸款人在款項放出之后，便對資金的使用與配置失去話語權，借貸人處于逐利的目的會進行各種投資，甚至將款項以更高的利息轉借給其他人，從而使資金處于無序不定的狀態(tài)，并形成一定的債務鏈，而這個債務鏈一旦崩潰，便會造成整個民間借貸受到?jīng)_擊。第二，民間借貸的利息相比于商業(yè)銀行的貸款利息而言較高，不少人借款人在款項到期之后，無法支付本利，不得不進一步尋求其他貸款，從而造成滾雪球般增長的本息。第三，監(jiān)管機構對民間借貸監(jiān)管相對模糊，既未曾以契約自由原則將此類借貸視作自由商業(yè)行為予以正常的保護，也未能從借貸的現(xiàn)實情形出發(fā)給予足夠規(guī)范和保護，只有法律認定為高利貸的，不會保護債權人的部分收益。

3中國影子銀行風險的規(guī)制對策

31構建監(jiān)預機制，強化風險管理

風險管理是影子銀行監(jiān)管中的核心問題，也是維護我國金融市場穩(wěn)定、充分發(fā)揮影子銀行效用的必然選擇。首先，監(jiān)管機構需要進一步完善影子銀行的信息披露制度，將影子銀行發(fā)展、運行中的各類數(shù)據(jù)納入統(tǒng)計范疇，構建全國性的數(shù)據(jù)共享制度。同時，由于影子銀行的業(yè)務大多是商業(yè)銀行的表外業(yè)務，為了規(guī)范影子銀行的監(jiān)控，商業(yè)銀行必須完善自身表外信息的披露制度，以實現(xiàn)對影子銀行反向監(jiān)測的作用。其次，信用評級機構原為規(guī)范金融市場的重要機構，然而，評級機構自身行為的不規(guī)范性隱藏了影子銀行的風險水平，不僅降低了影子銀行自身的透明度，也增加了影子銀行的風險積聚。對此，政府需要強化對信用評級機構的管理，在明確評級標準的基礎上，進一步嚴格對信用評級報告的真實性、規(guī)范性審查，嚴厲禁止信用評級機構內(nèi)部腐敗問題，提升評級的規(guī)范性。最后，經(jīng)濟危機之后，西方國家強化了影子銀行風險的預警機制構建工作，實現(xiàn)了金融風險的有效規(guī)避，因此，我國需要吸收借鑒發(fā)達國家在風險預警中的經(jīng)驗，通過數(shù)據(jù)分析、構建模型等方式進行風險預警，不斷提升我國的風險預警水平。

32完善監(jiān)管體制，強化監(jiān)管合作

如何有效應對影子銀行規(guī)模不斷擴大、業(yè)務不斷增多的發(fā)展趨勢？強化監(jiān)管是核心。一方面，我國傳統(tǒng)金融領域，長期采用的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式，但這種模式對于影子銀行并不適用，因為影子銀行在業(yè)務提供上種類繁多、涉及行業(yè)極其復雜，單一部門監(jiān)管體制缺乏有效性。對此，政府需要強化各部門之間的合作，在明確各職能部門的監(jiān)管權限的基礎上，深化各部門之間的協(xié)調與互動，從而提升監(jiān)管效能。另一方面，政府在影子銀行監(jiān)管的過程中，不僅需要強化各職能部門之間的合作，還要密切與其他國家或國際間組織的合作，這是提升我國影子銀行監(jiān)管效能的主動追求，也是進行世界性金融風險監(jiān)控的客觀需要。對此，我國政府需要做好以下工作：一是主動與國際金融組織展開合作，積極吸收借鑒國際金融組織的先進監(jiān)管機制，對特定的風險案例進行細致的分析與總結，從而保證我國影子銀行監(jiān)管的全面性；二是強化與其他國家合作，尤其是影子銀行較為發(fā)達且監(jiān)管經(jīng)驗較為成熟的發(fā)達國家，如美國、英國等，充分發(fā)揮好國際政府間的合作機制，以及其他金融機構和非政府金融組織的協(xié)調作用，以提升我國金融安全性。

33吸收民間金融，重構金融體系

在我國傳統(tǒng)的監(jiān)管模式中，出于穩(wěn)定金融市場的需求，往往對民間借貸持否定態(tài)度，或者實行類似金融機構的全面監(jiān)管模式，這對影子銀行的發(fā)展以及市場功能的最大化是極為不利的。影子銀行相比于實體商業(yè)銀行而言，只涉及存量貨幣所有權以及使用權的變動，并不具有信貸、信用以及貨幣創(chuàng)造的功能。對此，合理化的途徑應該是適度承認民間借貸的合法性，一是民間借貸確實能夠化解我國經(jīng)濟中存在的固有問題，促進市場經(jīng)濟的繁榮與發(fā)展；二是民間借貸作為一種金融挑戰(zhàn)，它能促使銀行改革現(xiàn)有借貸系統(tǒng)，從而使銀行業(yè)務更加健全、完善。將民間金融融入到現(xiàn)有金融格局之中，重構金融體系，是我國金融發(fā)展的必然途徑。在此過程中，政府所需要采用的是“負面清單”式的治理模式，只要民間金融本身不和禁止性法律或政策觸碰，不存在引發(fā)系統(tǒng)性風險的可能，政府就無須強力監(jiān)管。

34強化信息披露，健全監(jiān)管法律

信息披露制度的不完善是滋生影子銀行風險的重要因素，因而強化影子銀行的監(jiān)管必須以信息的全面性、透明性為前提。監(jiān)管機構需要做好以下內(nèi)容：一是完善現(xiàn)有信息監(jiān)管監(jiān)測平臺，公布影子銀行的統(tǒng)一數(shù)據(jù)標準，并及時、準確地錄入影子銀行運營中的各類數(shù)據(jù)，以備分析；二是進一步規(guī)范影子銀行的信息披露方式，細化其信息披露內(nèi)容；三是構建信息披露獎懲機制，對那些準確、及時披露信息的影子銀行通過公示的方式予以獎勵，相反，對那些信息披露不完善的影子銀行則給予必要的懲罰措施。信息披露與法律建設是規(guī)制銀行風險的兩條主要途徑。影子銀行作為一種新興的金融產(chǎn)物，我國金融監(jiān)管法律尚未完全覆蓋，即使偶有條款和影子銀行相關，也過于宏觀，缺乏執(zhí)行效力。對此，我國立法機關需要重視起來：首先，影子銀行無論其外在形態(tài)如何變化，金融功能是其核心，法制建設需要以影子銀行的功能為導向，確保監(jiān)管的全面性；其次，針對目前有關影子銀行專門法律的欠缺，立法機關需要從現(xiàn)有法律條文和存在的問題出發(fā)，盡快制定、出臺相關法律，并在執(zhí)行中不斷完善，提升監(jiān)管效能。

參考文獻：

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[2]沈偉中國的影子銀行風險及規(guī)制工具選擇[J].中國法學，2014（4）：151-177