不同企業所有權性質下的企業經營戰略與盈余管理關系研究

趙曉康 王芳

[摘要]盈余管理作為上市公司的一種常見行為很難被發現，從而對社會公眾在資本市場中產生信息障礙。文章通過研究上市企業經營戰略的選擇與盈余管理程度的關系研究，進一步探究盈余管理新的動機以及企業經營戰略選擇對企業行為與經濟后果的影響。進一步地按企業所有權性質將上市企業劃分為國有和非國有兩大類，探究這兩類企業的盈余管理行為差異。

[關鍵詞]企業經營戰略;盈余管理;所有權性質

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910061

1引言

由于信息的不對稱，外部投資者很難獲取上市公司實際經營狀況的相關信息，上市公司公布的盈余信息被投資者廣泛地認為是具有信息含量（潘玉林等，2007）[1]，投資者的這類投資偏好激發了上市公司操縱盈余動機。很少有學者將公司經營戰略與公司的盈余管理相結合進行研究。文章按照MILES和SNOW等（1978，2003）[2]的企業戰略類型將企業經營戰略理論進行具體分析：采取不同戰略的上市企業對盈余管理的影響研究。同時，進一步地將上市公司分為國企和非國企兩部分，對比研究二者的經營戰略對盈余管理程度的影響是否存在差異，從新視角、新研究對象來豐富實證研究。

2研究理論綜述

企業經營戰略、盈余管理和企業所有權性質等一直是國內外學術研究的焦點，尤其是對盈余管理和企業所有權性質的研究。文章主要研究企業經營戰略選擇與盈余管理程度的關系研究，以及企業所有權性質在前面兩者之間的調節作用分析。現有的文獻主要從三個視角來解釋企業的所有權性質對企業戰略和盈余管理的影響，分別是委托代理論、交易成本理論和資源依賴理論。

3實證研究

31研究假設

MUHAMMAD NURUL HOUQE，RYAN KERR和REZA MONEM（2013）[3]的研究表明，采用防御型戰略的上市公司，投資者會對其提出更高的業績預期，因而，采用防御型戰略的上市公司更可能進行盈余管理，從而滿足投資者的預期。同時，企業所有權性質的不同，會導致企業在資源的可獲得性和盈余管理表現兩方面都可能存在著顯著的差異，國有企業對市場的動態變化不敏感，國有企業進行盈余管理的動機很小。基于此，提出文章的兩個假設：

假設1：相對采用激進型戰略的上市公司，采用保守型戰略的上市公司更可能進行盈余管理。

假設2：企業所有權性質在經營戰略對盈余管理程度影響中起調節作用。

32研究樣本與數據來源

文章的研究是基于中國A股上市公司2010—2016年的樣本數據，并按下列程序篩選：①剔除金融行業上市公司樣本;②剔除公司戰略涉及變量存在缺失的樣本;③剔除 ST和*ST 公司。由于文章使用的是平衡面板數據，經過樣本篩選，最終獲得5334個樣本觀測值。文章的數據來自同花順IFIND 數據庫和萬德數據庫（WIND）。

33變量測量

331企業經營戰略類型的度量

文章參照BENTLEY等（2013）[4]的研究，構建了一個離散變量來度量公司戰略。該變量關注公司的以下6個方面的特征：研發支出占銷售收入的比重;員工人數與銷售收入的比值;銷售收入的歷史增長率;銷售費用和管理費用占銷售收入的比重;員工人數波動性;固定資產占總資產的比重。文章選取的6個度量變量過去5年的平均值，對前5個變量，在樣本中按照從小到大平均分為五部分，依次從0～4賦值;對第6個變量按照從大到小分成五部分，分值亦是從0～4賦予。最后將6個變量計算得到的分值相加，得到分值范圍在0～24分的戰略得分，記為自變量戰略得分STRA。戰略得分較高的上市公司采取的是激進型的經營戰略，戰略得分較低的則采取的是防御型經營戰略。

332企業盈余管理程度的度量

文章使用DECHOW（1995）[5]修正JONES模型的方法計算公司的盈余管理水平。具體的修正的JONES模型如下：

TAi，tAi，t-1=β01Ai，t-1+β1ΔREVi，t-ΔRECi，tAi，t-1+β2PPEi，tAi，t-1+εi，t（1）

其中，TAi，t為公司i第t年的總應計利潤，Ai，t-1為公司i第t-1年末資產總額，ΔREVi，t為公司i第t年的營業收入增加額，ΔRECi，t為公司i第t年的應收賬款增加額，PPEi，t為公司i在第t年的固定資產。令DAi，t=|εi，t|，表示公司的絕對操控應計，作為盈余管理水平的度量指標。

333所有權性質的界定

借鑒同花順數據庫的企業性質分類標準，如果上市公司實際控制人為下列情形之一，定義為國有上市公司：①國有企業，具體包括國有獨資公司、國有資產管理公司、國有控股企業;②機關事業單位。如果上市公司實際控制人為下列情形之一，定義為非國有上市公司：①集體所有制企業;②私營企業即“民營企業”;③港澳臺資企業;④外商投資企業;⑤外國企業;⑥社會團體;⑦自然人。

34多元回歸模型設計

4數據分析及結果

41盈余管理程度與經營戰略回歸分析

表1中回歸結果顯示，因變量回歸系數為-0021993，自變量企業戰略得分與因變量盈余管理程度負相關，且所有變量P<00001，通過顯著性檢驗。因此，相對采用激進型戰略的上市公司，采用保守型戰略的上市公司更可能進行盈余管理，假設H1成立。

42企業所有權性質在經營戰略和盈余管理程度間的調節作用分析

從表2可以看出，假設2即企業所有權性質在經營戰略和盈余管理程度之間起調節作用得到驗證。檢驗分析過程如下：比較三次回歸模型的系數變化，實證結果表明，模型中自變量企業經營戰略得分的回歸系數較第一個模型顯著下降，表明企業經營戰略對盈余管理程度的影響減弱。同時相比第二步的回歸模型，R2顯著增加了001086，表明加入交互項以后，回歸模型對因變量盈余管理程度的解釋力度再一次加大，整個回歸模型解釋了因變量盈余管理程度的651224%。因此，企業所有權性質在企業經營戰略和盈余管理程度之間起到部分調節作用，假設H2成立。

5研究結論與建議

文章實證檢驗結果顯示：首先，上市公司經營戰略對盈余管理有顯著影響，上市公司經營戰略越保守，盈余管理程度越高。其次，企業所有權性質在企業戰略得分與盈余管理程度關系之間起顯著的調節作用，即上市企業為非國有控股時，上市公司經營戰略對盈余管理的影響較強，而當企業所有權性質為國有控股時，公司戰略對盈余管理的影響較弱。

針對以上結論，文章提出如下建議，主要包括：

（1）作為企業的外部投資者，在投資之前有必要多方面考察企業的經營狀況，而不是拘泥于企業披露的財務報告信息。

（2）作為執行審計功能的會計師事務所，在審計過程中可以事先劃分被審計單位所使用的經營戰略，針對采取保守型戰略的非國有控股企業，著重關注其可能存在操縱盈余、虛增利潤的交易。

（3）作為上市企業，應該同時加強外部審計和內部控制，提高審計效率和質量。

參考文獻：

[1]潘玉林.公司治理結構與盈余質量[D].長春：吉林大學碩士學位論文， 2007：18-35.

[2] MILES R E，C C. SNOW.Organizational strategy，structure and process[M].CA： Stanford University Press，2003.

[3] MUHAMMAD NURUL HOUQE， RYAN KERR ，REZA MONEM. Business strategy and earnings quality[Z]. Unpublished working paper，2013.

[4] BENTLRY K A，T C OMER ，N Y SHARP.Business strategy， financial reporting irregularities and audit effort[J].Contemporary Accounting Research， 2013，30（2）：780-817.

[5] DECHOW M? P，G Sloan，A P SWEENEY. Detecting earnings management [J]. Accounting Review， 1995 （70）： 193-225.

[作者簡介]趙曉康（1965—），男，漢族，江蘇鎮江人，旭日工商管理學院工商管理系教授，博士生導師，研究方向：公司戰略、公司財務、產業經濟;王芳（1990—），女，漢族，安徽安慶人，東華大學旭日工商管理學院，研究方向：公司財務、企業戰略。