外貿(mào)企業(yè)衍生金融工具管理與風(fēng)險控制

陳建新

摘 要：當(dāng)前我國外貿(mào)企業(yè)發(fā)展勢頭趨于緩和，相對于前些年的迅猛，近年來由于受到競爭壓力增大以及匯率市場人民幣匯率波動影響，外貿(mào)企業(yè)面臨著更大的生存壓力與更緊迫的財務(wù)風(fēng)險防控局勢。外匯衍生金融工具對促進(jìn)企業(yè)降低匯率風(fēng)險具有突出作用，但我國企業(yè)在這一方面存在著許多研究不足經(jīng)驗不足問題，從而制約了衍生金融工具的優(yōu)化選擇及積極作用發(fā)揮。本文從我國外貿(mào)企業(yè)在新時期新環(huán)境下面臨的新問題分析入手，結(jié)合企業(yè)風(fēng)險管控需求，談?wù)勅绾胃玫剡M(jìn)行衍生金融工具管理，提升財務(wù)風(fēng)險防控能力與質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè)? 衍生金融工具? 風(fēng)險防控

外貿(mào)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)為進(jìn)出口貿(mào)易，對于外貿(mào)企業(yè)而言，企業(yè)想要充分實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)獲益，不僅需要加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展與自身建設(shè)，同時也需要時刻關(guān)注國際市場人民幣匯率變化，避免企業(yè)因為匯率波動而蒙受經(jīng)濟(jì)損失。在過去很長一段時間里，我國外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展十分迅速，這不僅得益于中國綜合實力增強(qiáng)為外貿(mào)企業(yè)發(fā)展提供的強(qiáng)大支持，同時也受益于人民幣匯率在過去很長一段時間內(nèi)保持基本穩(wěn)定。但近年來人民幣匯率由于受到多方面因素影響，雙向波動日趨強(qiáng)烈，給進(jìn)出口業(yè)務(wù)帶來較大匯率風(fēng)險。外貿(mào)企業(yè)想要最大限度避免匯率風(fēng)險給企業(yè)造成實際損失，就必須加大在衍生金融工具方面的研究與管理力度。

一、新時期外貿(mào)企業(yè)所面臨的風(fēng)險局面

人民幣與外幣進(jìn)行交易及匯兌是外貿(mào)企業(yè)貿(mào)易活動中的普遍操作，交易的匯率是一個相對的數(shù)值，會隨著國家政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量、投資者心態(tài)甚至國際環(huán)境局勢等各種影響因素而不斷發(fā)生變化。在過去較長時間里，人民幣匯率始終保持著一個基本穩(wěn)定的狀態(tài)，這給外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險防控提供了諸多便利。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢推進(jìn)，西方國家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生調(diào)整，人民幣匯率政策重啟逆周期因子調(diào)節(jié);加上眾多投資者更多參與到外匯投資領(lǐng)域，人民幣價格受擾動因素增多，雙向波動趨勢愈加明顯，這無疑讓我國外貿(mào)企業(yè)在匯率風(fēng)險防控工作中倍感壓力。人民幣匯率波動加劇首先直接影響外貿(mào)企業(yè)的進(jìn)出口比例安排及匯兌收益，給企業(yè)經(jīng)營管理帶來更多難題。其次，人民幣匯率波動不僅會直接影響外貿(mào)企業(yè)本身的貿(mào)易活動及經(jīng)濟(jì)收益，同時對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營在成本管理方面也會造成巨大影響，例如匯率波動導(dǎo)致商品生產(chǎn)原料進(jìn)口價格大幅波動，進(jìn)而影響外貿(mào)企業(yè)商品生產(chǎn)與購銷成本。因匯率變動導(dǎo)致的物價波動，外貿(mào)企業(yè)本身無法進(jìn)行有效控制，因此只能將精力更多地放在通過強(qiáng)化自身管理及風(fēng)險防控能力上，改善對可控風(fēng)險的應(yīng)對策略，以實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率。

二、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險防控工作現(xiàn)狀

今年以來，作為主要從事進(jìn)出口貿(mào)易及服務(wù)的外貿(mào)企業(yè)，匯率風(fēng)險防控本已成為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控的重要內(nèi)容之一，但從實際工作情況來看，管理成效不容樂觀。究其原因主要有以下幾個方面：首先，雖然匯率對外貿(mào)企業(yè)影響深遠(yuǎn)，但由于長期以來人民幣匯率一直保持相對穩(wěn)定，所以企業(yè)在匯率風(fēng)險防控等方面的工作力度并不十分足夠。大多數(shù)情況下，企業(yè)經(jīng)營者與決策者仍然將管理重心放在業(yè)務(wù)拓展層面，而非內(nèi)部管理以及財務(wù)風(fēng)控。其次，國際市場及西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)在套期保值和衍生金融工具的研究及應(yīng)用上十分普遍，但對于我國外貿(mào)企業(yè)而言，卻仍然處于相對缺乏的狀態(tài)，最大原因在于人民幣匯率過去的單邊升值走勢，使企業(yè)管理者決策者忽視了這方面的研究與應(yīng)對。當(dāng)企業(yè)面臨匯率風(fēng)險時，既缺乏積極意識又沒有合適的選擇，無法有效避免匯率風(fēng)險的實際發(fā)生。再次，衍生金融工具的選擇與應(yīng)用不只是企業(yè)本身的工作，同時也受整個金融市場的影響。從我國的金融市場現(xiàn)狀來看，衍生金融工具使用對企業(yè)仍然存在諸多限制，如因為對套利行為的監(jiān)管、信息不對稱而造成的價格阻擋、因為相關(guān)政策而讓一些中小型外貿(mào)企業(yè)無法及時辦理相關(guān)業(yè)務(wù)等，這些都直接影響到企業(yè)對金融衍生工具的選擇與利用，也就無法對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動及進(jìn)出口貿(mào)易給予充分保障。

三、外貿(mào)企業(yè)衍生金融工具選擇及風(fēng)險防控措施

我國外貿(mào)企業(yè)當(dāng)前正因為競爭壓力增大以及人民幣匯率波動劇烈而承受著更大的生存壓力與財務(wù)風(fēng)險。前文中我們對匯率市場風(fēng)險激增的原因進(jìn)行了簡要分析，同時對外貿(mào)企業(yè)所處困境進(jìn)行了些許歸納。外貿(mào)企業(yè)想要借助衍生金融工具實現(xiàn)積極的風(fēng)險管控，避免企業(yè)遭受經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從多方面加大工作力度與研究力度。

（一）革新風(fēng)險防控思維

匯率風(fēng)險雖然是外貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險管理常規(guī)內(nèi)容之一，但由于長期以來人民幣匯率的持續(xù)穩(wěn)定，許多企業(yè)經(jīng)營者與決策者并沒有深入研究，在匯率風(fēng)險防控問題上也缺乏積極而科學(xué)的專業(yè)態(tài)度。所以，想要更好地實現(xiàn)匯率風(fēng)險防控以及優(yōu)化衍生金融工具應(yīng)用，首先就必須從思想上端正風(fēng)險防控意識。尤其是企業(yè)經(jīng)營者與決策者，必須加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)與思想革新，要正視人民幣匯率波動以及將對企業(yè)造成的諸多現(xiàn)實影響，一方面要積極學(xué)習(xí)正確的管理理念，一方面也要摒棄投機(jī)和套利思維，結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展需求尋找管理改革的正確方向，確保企業(yè)通過穩(wěn)健經(jīng)營產(chǎn)生的利益能夠較少受到匯率變動影響。

（二）優(yōu)化衍生金融工具選擇

衍生金融工具存在的意義在于幫助外貿(mào)企業(yè)及進(jìn)行售匯購匯業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)實現(xiàn)套期保值，避免受到匯率市場波動的影響，有效降低風(fēng)險。套期保值的目的在于讓外貿(mào)進(jìn)出口業(yè)務(wù)回歸商業(yè)本質(zhì)，在企業(yè)開展外貿(mào)業(yè)務(wù)時，通過各種工具運(yùn)用鎖定成本費(fèi)用，包括匯率工具選擇，確保預(yù)期的商業(yè)利益在可接受的范圍。鎖定匯率風(fēng)險第一步就是要科學(xué)選擇衍生金融工具。目前市場上具有套期保值功能的衍生金融工具主要有外匯期權(quán)合約、外匯遠(yuǎn)期合約以及掉期交易，這三種工具各有自身優(yōu)勢及特點，各銀行機(jī)構(gòu)的交易成本與策略也不完全一樣。外匯期權(quán)合約交易的是一種外匯交易權(quán)利，而非直接進(jìn)行外匯交易。通過外匯期權(quán)合約的簽訂，企業(yè)有權(quán)與銀行在約定的未來某個時間或期間的限定條件下進(jìn)行外匯買入賣出交易，從而避免企業(yè)受到眼前匯率波動直接影響，保障企業(yè)既有的經(jīng)濟(jì)利益。外匯遠(yuǎn)期合約類似于外匯期權(quán)交易，但它是一種外匯交易而非交易權(quán)利，外匯遠(yuǎn)期合約能夠促使企業(yè)對未來結(jié)售匯業(yè)務(wù)進(jìn)行有效規(guī)劃與成本控制，避免匯率波動損失。掉期交易是以近期匯率與遠(yuǎn)期匯率為基點的交換交易，從而幫助企業(yè)鎖定交易成本、避免匯率風(fēng)險。如何選擇衍生金融工具應(yīng)從企業(yè)實際需求出發(fā)遵守成本效益原則，避免盲目跟風(fēng)，實現(xiàn)科學(xué)籌劃穩(wěn)健運(yùn)作。