高盛A股投資地圖

方沁雨

外資在A股市場的影響力正與日俱增。長期以來，一些知名QFII在A股的投資也頗受國內投資者特別是一些價值投資者的追捧。

不過，通過梳理2013年至2018年高盛在A股二級市場的相關投資，《紅周刊》記者卻發現，和這家國際大投行在A股Pre-IPO市場動輒幾十倍的超級暴利相比，高盛在二級市場的投資雖然也有3年5倍的可圈可點之處，但也有屢次走眼之時。而且，高盛投資的相關A股公司，處于資本運作階段的地方國企占比較大，而這種特點的股票，具有國際大投行背景的QFII無疑有近水樓臺之便。

偏愛資本運作中的地方國企

根據紅周刊記者的統計，2013年至2018年，知名QFII高盛在43只A股公司的前十大流通股股東列表上出現過。進一步的梳理則可發現，高盛的選股具有以下三大特點：

首先，高盛偏愛資本運作股。統計發現，在高盛進入前十大流通股股東前后，6成以上的標的公司正在進行資本運作，或涉及并購，或涉及定增，或兩者兼而有之。

其次，高盛青睞國企，占比近6成。而且，在這6成的國企中，地方國企過半。而地方國企改制和并購的相關操作正是高盛的強項，典型的就是當年中金系的鼎暉投資和高盛一起參與的雙匯發展的國企改制和相關收購。

第三，從統計結果來看，高盛表現出一定的行業偏好，基建類占比最高，占比近4成，其次是消費。

集中體現了高盛的投資偏好的案例是水井坊——3年漲幅近5倍，這也是高盛在A股二級市場買入的標的中最賺錢的一只。

2013年國際酒業巨頭帝亞吉歐成為水井坊的實際控制人，并在之后更換了洋高管。但是，在帝亞吉歐入主水井坊前后，該公司的經營卻不斷惡化，并在2015被實行“退市風險警示”，公司股價也跌跌不休。

2015年一季度，水井坊扭虧為盈;2015年二季度，高盛在當年的水牛行情的頂點進入水井坊前十大流通股股東，持有234.43萬股，當時的股價大概在9.1-16元之間。此后，高盛的操作以加倉為主，并于2017年二季度持股數達到頂峰，達1198.57萬股，成為水井坊第二大股東。

而從股價走勢看，水井坊雖然在股災中大幅下跌過兩個月，最低達到過6.18元，但從2015年9月開始直到2018年二季度，該公司股價總體保持向上的趨勢，最高達到59元。2018年一季度、二季度、三季度，高盛在高位連續減持，持股數降至370.95萬股。

也曾屢次走眼

不過，高盛在A股二級市場的操作并非總是如此神妙。

首先，在高盛買入的涉及并購的相關股票中，有一些也中途夭折。

以北京市國資委下屬的首鋼股份為例，高盛在2015年四季度進入該公司前十大流通股股東，此時，首鋼股份正在籌劃一起金額約110億元的定增，2016年一季度，高盛退出該公司前十大流通股東。在該統計區間，首鋼股份漲幅約為26.68%。2017年3月，首鋼股份定增流產。

與此類似，山東省國資委下屬的兗州煤業于2016年6月14日公布了一則涉及金額約68億元的并購。2016年二季度，高盛成為該公司的前十大流通股股東，持股395.47萬股。但是，2016年最后一個自然日，兗州煤業公告停止實施該并購方案，但高盛在2016年三季度就已經退出該公司的前十大流通股股東。在此區間，兗州煤業最大漲幅為16.25%。

其次，高盛也有走眼的時候。

2015年四季度，高盛首次成為萬達電影的前十大流通股股東，持股約74.4萬股。但是，在2016年的第一個交易日，萬達電影股價就迎來暴跌，并一路陰跌至今，較2015年12月31日收盤價已跌去7成多。

值得一提的是，在高盛進入萬達電影的前十大流通股股東后，萬達電影在2016年2月停牌啟動重大資產重組，當年8月，此項重組失敗。

不過，從2016年一季度開始，就再沒有在萬達電影的前十大流通股股東中看到高盛的身影。由于萬達電影2016年一季度第十大流通股股東的持股數超過了高盛在2015年四季度的持股數，因此，高盛既有可能在遇到黑天鵝事件后就迅速斬倉出局，也有可能或全倉或減倉高位站崗至今。不過，從《紅周刊》記者梳理的相關數據來看，高盛迅速斬倉出局的概率應該更大。