次新基金建倉速度分化 丘棟榮“搶開局”傅鵬博“穩節奏”

曹井雪

廣受關注的陳光明和丘棟榮“大戰”又有了新的變化：在4月22日至5月9日市場震蕩期間，睿遠成長價值和中庚小盤價值的凈值分別回撤了1.87和8.79個百分點，這也說明了后者相對更加看好當前的市場，建倉速度更快。

次新基金的建倉情況歷來為投資者所關注。聚焦今年以來成立的次新基金，從稍早前公布的一季報來看，次新基金一季度末的平均倉位為45.43%，整體建倉速度并不快。但是也有在一季度快速建倉的基金抓住了上漲的行情，一季度的凈值增長率遙遙領先，例如金信消費升級;而也有建倉速度較慢的基金，如匯安核心成長，其一季度末的股票倉位為0，錯失了一季度市場的上漲。

而對于沒有公布一季報的基金而言，二季度以來的凈值表現則是判斷其建倉快慢的重要指標。在二季度市場震蕩過程中，對應凈值下跌幅度較大的基金，其相應建倉速度相對較快。

在今年成立的明星基金中，傅鵬博管理的睿遠成長價值和丘棟榮管理的中庚小盤價值無疑是最受關注的。它們不僅在成立之時有過一番較量，而且基金的建倉速度實際也快慢不一。從凈值表現看，在4月22日至5月9日市場震蕩期間，睿遠成長價值和中庚小盤價值的凈值增長率分別為1.87%和8.79%。

部分次新一季度“膽怯”憾失行情？

根據《紅周刊》記者統計，截至5月16日，今年以來成立的主動權益類基金已有123只，其中1月成立的30只次新基金均發布了一季報，建倉路徑悉數曝光。

綜合來看，上述31只次新基金一季度末的平均股票倉位為45.43%，雖然成立時身處牛市，但整體上次新基金的建倉速度并不算快。分開來看，由于建倉速度的差異，基金一季度的凈值表現自然也出現了分化，例如成立于1月31日的金信消費升級，其自成立至一季度末的凈值增長率為11.05%，一季度末的持股比例也達到了91.15%;但一季度末股票倉位僅有0.0011%的東興核心成長，截至3月31日，其1月30日成立以來的凈值增長率也僅為0.26%。

具體來說，其中一季度末持股比例最高的基金是成立于2月26日的長信價值優選，其持股比例高達94.54%。由此可見，在成立后的一個月內，基金經理加快了建倉速度;但是由于成立時間較晚的原因，產品錯過了今年年初至2月21日市場快速上漲的階段。因此截至一季度末，其成立以來的凈值增長率僅有2.49%。

而一季度末持股比例最低的基金為匯安核心成長，其股票倉位為0。該基金成立于1月25日，由基金經理鄒唯單獨管理。作為曾經嘉實的明星基金經理，鄒唯已經擁有超過10年的投資經驗，其在2006年至2008年管理嘉實穩健期間曾取得了200.05%的回報率。值得注意的是，在基金合同中，匯安核心成長曾提到了在深入基本面研究的基礎上，精選具有核心競爭力且能保持持續成長的上市公司。但是在其成立至一季度末的兩個月內的時間內，鄒唯還未能甄選出一只滿足投資能力的股票，并錯失了市場上漲的行情，遭來投資者質疑。

他在季報總結中也作出了道歉的表述：“本基金在一季度建倉期內采取了保守謹慎的投資策略，在經濟仍有不確定性的背景下，沒有快速大幅建倉，錯過了一季度的可觀行情，實為遺憾。”

除股票倉位外，次新基金具體的建倉品種在一季報中也逐一顯現。根據《紅周刊》記者統計，上述31只基金共計重倉了206只股票，其中中國平安、招商銀行、貴州茅臺和五糧液最受次新基金青睞。

此外，次新基金似乎也有自己“獨家”偏愛的股票，例如在次新基金喜愛名單中排在第9位的華帝股份，其在全部公募基金重倉股排行中的排名并不高。此外，其他有3只及以上次新基金重倉的股票還有萬科A、立訊精密、興業銀行、恒瑞醫藥、先導智能、億緯鋰能、長春高新和智飛生物。

部分次新二季度快速建倉遭遇浮虧？

對比來看，在今年以來新成立的基金中，由于成立時間較晚，沒有一季報的基金多達92只。不過由于近期市場的調整，次新基金凈值的回撤情況或多或少曝光了其建倉情況。

在4月22日至5月9日市場的調整中，華寶科技先鋒的凈值回撤幅度為13.21%，是其中唯一超過上證指數跌幅的基金。天天基金網顯示，該基金成立于2月13日，不過從成立日至一季度末，其凈值增長率僅為0.94%，而期間上證指數的漲幅卻達到了6.7%，這也就意味著該基金很可能在成立后的一個月內并沒有迅速建倉，而是在4月之后才逐漸布局股票的。

此外，在發布過一季報的次新基金中，其二季度以來的建倉速度也隨基金凈值變化被暴露：在4月22日至5月9日市場調整期間，回撤幅度較大的基金也在某種程度上意味著二季度的倉位可能較高。例如回撤幅度高達15.38%的信達澳銀先進制造，其一季度末的倉位水平就達到了86.57%，從凈值回撤幅度來推測，該基金二季度很可能繼續保持著較高的倉位水平。

而最為尷尬的情況則是一季度市場上漲過程中倉位低，而二季度市場調整時倉位可能卻較高的基金。例如景順長城智能生活，該基金成立于1月31日，而一季度末的股票倉位僅有4.28%。正是由于倉位較低的原因，截至一季度末，該基金成立以來的凈值增長率僅為0.68%。

但在一季報中，基金經理詹成對二季度的市場作出了樂觀的展望，他認為宏觀經濟企穩壓力不大，而且隨著年報和一季報的披露，市場預期也會逐步平穩。然而，二季度以來市場出現了震蕩，該基金很可能在二季度增加了基金持倉比例，因此其在4月22日至5月9日期間的回撤幅度達到了7.83%。

明星基金經理建倉速度快慢不一

隨著目前市場的震蕩，資金對于市場下一步的走向至關重要。前期募集大量資金的次新基金，一旦建倉就會為股市注入相當數量的活水。而次新基金尤其是明星基金的建倉速度以及青睞的股票都將在某種程度上影響后續相關板塊的走勢。

歲末年初，許多基金公司選擇發行基金新品，例如傅鵬博掛帥的睿遠成長價值、丘棟榮掛帥的中庚小盤價值等。而隨著一季報發布和二季度以來凈值數據的起伏，明星基金的持倉軌跡也浮出水面。

首先看睿遠成長價值，該基金成立于3月26日，該基金的成立規模高達58.75億元。或許由于規模較大的緣故，其建倉過程也是趨于緩慢和謹慎的：在成立之后的一個月內，該基金似乎只配置了少量的股票，因此在震蕩期間的凈值回撤幅度僅約1.87%。在傅鵬博看來，未來配置股票的過程中，會選擇具有穩定增長能力的股票作為核心，占50%的股票倉位，階段性被低估的股票則占20%的倉位，剩余的倉位則會配置傳統意義上的熱點。

而建倉速度同樣較慢的還有彭凌志管理的國泰消費優選。該基金成立于1月17日，一季報顯示，其一季度末的持股比例僅為19.08%，而且在震蕩期內，其凈值僅回撤了1.15個百分點，這說明該基金成立后的3個月的時間內仍未急于建倉。在彭凌志看來，二季度國內經濟運行平穩中略帶壓力，認為國內股票市場或以震蕩為主，存在結構性機會，因此，出于風險控制的考慮，他的建倉速度也較慢。

附表明星次新基金凈值增長率一覽

與上述基金經理形成鮮明對比的則是80后基金經理丘棟榮，他所管理的中庚小盤價值雖然成立于4月3日，但是在市場震蕩期間，基金的凈值回撤幅度達到了8.79%。對此，丘棟榮在接受《紅周刊》記者采訪時表示：“由于當前A股估值仍處于歷史較低位，權益資產風險溢價處于歷史較高位，可以獲得較高的風險補償。接下來，隨著市場的調整將繼續合理建倉。具體到此后的投資方向，我們相對看好低估值、具備較高成長預期的行業和股票。”除了小盤價值外，丘棟榮掌管的中庚價值領航也受到了投資者的關注。根據一季報，價值領航的股票倉位已經達到了79.73%。

同樣快速建倉的還有李化松掌管的平安核心優勢。該基金成立于1月29日，一季報顯示，其在一季度末持倉的股票市值占基金總資產的比例為55.45%。而在二季度市場調整期間，該基金的凈值也出現了9.06%的回撤，由此可見，該基金在二季度很有可能繼續增倉了股票。綜合李化松的觀點，他認為隨著新一輪技術驅動、外資持續流入改善生態環境以及政策更加客觀應對市場等變化，市場將迎來長期的牛市。