大盤不確定環境下的防御策略

聶方紅

今年以來的股市，可謂一半是海水、一半是火焰，前幾個月還走得好好的，最近突然一下子冰火兩重天，上證指數十來個交易日就跌去400多點，千股跌停重現，把前幾個月的上漲成果幾近吞沒，一直看好A股的北上資金也紛紛倉皇出逃，一幅由“黑天鵝”和“灰犀牛”構筑的牛市樹倒猢猻散圖景。最悲催的還在于，前期大漲很多投資者手中的股票尚未解套，幾天大跌下來又讓他們一夜回到解放前，后面如何操作？是走是留？取舍艱難。

近期股市的劇烈震蕩，外部利空是誘因，內部年報地雷集中爆發、上市公司造假行為挑戰底線、股指期貨被利用放大、機構操作行為散戶化等才是根本內因。加上宏觀經濟處于結構調整力度加大、新舊動能轉換加快、消費轉型升級加速的特殊時期，要準確把握大盤走向并非易事，不確定或許就是現階段資本市場的最大確定性判斷。這個時候，穩中求進的防御策略可能是每位投資者最現實的選擇。

首先，過度悲觀沒有必要。股市一大跌，恐懼心理就開始彌漫，悲觀者甚至預期大盤指數可能再創2400點以下的新低。個人覺得這種觀點指導下操作容易錯判形勢，正如近日主流媒體所說，雖然當今世界經濟不確定性較強，但中國經濟發展健康穩定的基本面沒有變，支持高質量發展的要素條件沒有變，長期穩中向好的總趨勢沒有變，中國經濟體量大、底子實、韌性足、質量高、潛力好、回旋空間廣闊，經得起外部世界的風吹雨打，應付得了各種風險與挑戰，我們對資本市場的宏觀面完全沒有必要那么悲觀。

相反，隨著MSCI等指數基金投資A股權重的增加、養老金等入市規模的擴大、減稅降費政策的落實、國家對股市拉動經濟樞紐作用的更加重視、管理層開始關注上市公司質量的提升，資本市場的未來只會更加光明。

還有，現在股市無論是大盤指數還是個股價位，都處于歷史低位區間，離上一輪大股東股權質押危機爆發紅線救市點并不遠，這個時候過分看空缺乏政策面與基本面的支持，如果耐心選擇優質標的投資應該最多只輸時間不會輸錢。

其次，盲目樂觀缺乏基礎。與悲觀論者不同，一些人在明知大盤走勢變壞的情況下依然非常樂觀，并號召大家大膽抄底滿倉，這種觀點對不對，時間很快會給予答案。市場人士判斷可以仁者見仁智者見智，但具體操作卻沒有那么簡單，畢竟每個人的資金非常有限，一旦做錯子彈打完就只能聽天由命了。因此，投資千萬條，安全謹慎第一條，普通投資者沒有必要去賭博。

當前，市場技術走勢變壞，成交量銳減，賺錢效應減弱，上市公司“黑天鵝”頻出，上檔套牢壓力沉重，特別是中美貿易戰不確定性短期難以消除，資本市場成為對方做空施壓的重點，要想很快展開一輪波瀾壯闊的行情也不那么現實。這個時候再采用激進的操作方式明顯不合時宜。

最后，選股策略才是重點。弱市機會不多，不要火中取栗，也不要被短線熱點所惑，而應該立足震蕩磨底，耐心等待，防守為主。在股市里生存，不是比一次性賺錢的多少，而是比誰活得長活得久，能賺錢的時候積極賺錢，不能賺錢的時候確保安全。所以，穩中求進永遠是股市最實用的生存法則。當你看不清市場走向的時候，求穩求安全搞好防御應該是第一位的選擇。

當前防御策略一要體現在倉位的控制上，最好是三到四成底倉，越往下越可以加重倉位，理論上每跌一百點可以增加一成倉位，越跌越買。萬一股市突然向上，那么倉位的控制主要在于觀察成交量，成交量放大一倍倉位可以追漲一成，繼續放大繼續加倉，但到關鍵阻力位停止加倉，一旦發現放量滯漲就隨時準備降低倉位。

二要體現在贏利預期的降低上。如果股市長期在低位徘徊，幸運買中了熱點，也要見好就收，有個百分之十左右的利潤就落袋為安，不要太貪。

三要體現在股票的取舍上。隨著監管層退市“鍘刀”的加力，堅決不買績差股、問題股、有退市風險的ST股，不買前期炒高炒過的概念股，不買海外市場占比過大與貿易戰影響直接相關的股票，不買大幅炒高的由個人或家族控制的上市公司股票。重點關注帶有防御性質的必選消費類特別是代表消費升級方向的股票、有核心競爭力的醫藥生物類股票、防范貨幣戰爭的黃金股票以及可能會進行混改的國有企業股票等等。