邊打邊退擇優布局

鄭良海

本周股市有所修復，但攻勢不足。滬指周漲2.58%，深成指漲2.82%，創業板指周漲1.18%，遠高于上周漲幅。轉債市場表現乏力，依然不如正股。上證轉債漲0.65%、中證轉債漲0.88%、深證轉債漲1.26%。個券方面，在石墨烯概念帶動下，湖北民爆龍頭凱龍轉債漲25.42%，居首。可交債方面，17桐昆EB漲2.72%、18中化EB跌2.52%。

一級市場方面，發審委通過上海環境和圣達生物轉債發行申請，諾普信、永興特鋼、搜于特、麥格米特、宏川智慧、新野紡織和旺能環境擬發行可轉債;九州藥業控股股東浙江中貝九洲集團和嘉化能源控股股東浙江嘉化集團發行私募可交債獲上交所無異議函;眾信轉債下修到底，轉股價格由10.99元/股向下修正為7.92元/股。

伴隨正股市場調整，機構獲利了結，轉債市場分化調整，在關注二級優質標的同時，可向一級傾斜。今年上半年打新熱情高漲，新發轉債首日表現明顯好于去年同期。近期上市的一心堂是西南地區的藥房連鎖龍頭，行業成長性和公司競爭力較好。公司銷售渠道和覆蓋藥品種類豐富，抵抗價格和成本波動能力較強，經營風險不大。一心正股當前股價為28.12元，對應轉債平價103.08元，高平價帶來一定的申購安全墊。

二級轉債來看，需著重尋找結構性標的，建議遵循三條主線：一是選擇有套利空間的，即轉債平價高于轉債價格的，但是有套利空間不代表轉債價格一定跟漲。目前轉債可選標的多，正股市場較強，套利空間處于歷史較高位置。特別是高價轉債和高價正股，需防止出現較大回撤。二是建議選擇年報業績較優的，年報集中披露后，需防止業績地雷。市場總是一定程度有效的，價格會回歸價值本身。第三個主線是抓住國家政策和行業紅利，如國企混改、軍民融合、“一帶一路”等;觸底反彈和消費政策刺激的家電和汽車等;此外，5G商用開啟、石墨烯等概念仍較熱，可關注優質標的。而對于政策調控嚴格的房地產以及對于前期漲幅較大的非銀金融和農林牧漁等，則需邊打邊退，及時獲利了結。