中國恒大：行業領頭羊，尋找新賽道

艾麗

中國恒大日前公布2018年報。在報告期內，公司實現營業額4662億元，同比增49.9%;實現毛利潤1689.5億元，同比增長50.5%;凈利潤722.1億元，同比增長106.4%，再度成為行業領頭羊。

低成本帶來高盈利

相關統計數據顯示，不管是盈利規模還是盈利能力，中國恒大均處于行業領先地位，這主要得益于公司強大的經營運營能力。年報顯示，公司貫徹“三低一高”經營模式，通過控制新購土地儲備、控制費用、擴大盈利規模增加權益、利用自有資金提前清償部分高息借貸等方式，實現總負債水平及負債率同比大幅下降。

這得到了相關經營數據的佐證。一是優質土地價格是中國恒大創造核心利潤的基礎。報表顯示，公司目前擁有3.03億的土地儲備，平均樓面地價1635元/平米——這個價格在龍頭房企中堪稱最低。

二是經營效率數據。中國恒大在費用控制等運營層面，有著行業難以望其項背的突出競爭優勢。公司一直采用統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式，使其銷售、管理費用率持續降低。在財務管理方面，中國恒大的經營優勢十分突出，2017年提前還清1129億永續債，2018年的財務管理效率進一步提升，較2017年底凈負債率降低31.8個百分點;總借貸水平較2017年底下降人民幣595億元，降幅為8.1%。

由此可見，中國恒大目前既不缺地，也不缺錢——截至2018年末公司現金余額2042億元——如此使得公司在2018年的毛利潤率高達36%，核心凈利潤率高達16.8%——比2017年的13%足足增加了3.8個百分點。在傳統領域，一個企業凈利潤率提升一個點都十分艱難，這3.8個百分點的提升足以證明中國恒大的經營效率在行業中是絕對領先的。

前瞻性戰略布局，驅動持續高成長

其實，中國恒大自創立以來一直保持著高速成長的勢頭。以近5年為例，公司多項核心經營數據保持高速增長態勢：五年來，銷售額復合增長率43.1%，銷售面積復合增長率30.3%，營業額復合增長率43%，核心凈利潤復合增長率更高達59.5%;由此，公司總資產從2014年的4744.6億增至2018年的18800.3億。

中國恒大擁有如此強大的“長跑能力”，主要得益于公司未雨綢繆的戰略布局。2009年——2015年期間，公司主要以二三線為主兼顧一線城市，2015年開始進入一線城市——“從農村到城市”的戰略轉移正好契合了中國房地產市場近年來的發展脈絡，借行業發展東風，成就了中國恒大的高成長之路。近兩年來，公司敏銳地把握到城市地產發展新特征，積極布局核心城市的土地儲備。在2018年報業績發布會上，恒大董事局副主席夏海鈞稱，“粵港澳大灣區現在進入報表的土地儲備不到300萬平方米，主要因為深圳區域以舊改為主，恒大已取得開發權，未來規模是2900萬平方米。粵港澳大灣區的核心是深圳，目前恒大在深圳的土地儲備應該是最大的幾家開發商之一。”看來，就目前的土地儲備以及房地產市場的改善性居住的消費能力提升等因素，公司在未來數年的主營發展仍然強勁有力。

多元布局，構筑新賽道

隨著中國經濟增長追求高質量增長模式成為市場主流輿論，前瞻性戰略布局的基因讓公司高層敏銳地把握到未來中國經濟增長正在切換新引擎。故公司的戰略布局重心有所改變，即在立足地產主營的同時，積極布局能夠牽引中國經濟增長新引擎的相關領域。

細心的媒體記者已發現，中國恒大在日前業績發布會的背景板上，并沒有太多的高樓大廈，取而代之的是恒大童世界、恒大汽車、恒大醫院等項目，這一細節恰好反映了恒大集團多元化戰略的發展狀況。中國恒大掌舵人許家印稱，“我們先進入了旅游產業，后來進入大健康產業，最新又進入新能源汽車產業，決心和投入力度都比較大。”

在文旅板塊，恒大打造了全球唯一的大型童話神話樂園“恒大童世界”和全球最大的大型溫泉水樂園“恒大水世界”。恒大目前已布局15個恒大童世界，預計2021年起陸續開業。恒大水世界也預計未來2-3年在全國布局20-30個。在大健康板塊，著重打造填補中國空白的養生養老拳頭產品“恒大養生谷”，目前已布局12個，今年計劃再新增15個，預計會員消費額將突破100億，預計2021年陸續開業。

在新能源汽車板塊，相繼參股或并購瑞典NEVS、卡耐新能源、泰特機電、廣匯集團等相關公司后，中國恒大在新能源汽車產業上的布局已全面落點。

值得注意的是，在發布會上，許家印同時宣布，中國恒大多元化發展布局上正式宣告全面完成，近5年不會涉足更大的產業。這意味著，公司為自己預留更加充足的空間去消化已經涉獵的行業，進一步向“穩健”二字靠攏，確保公司在高質量增長的康莊大道上奮勇前行。