二季度轉債市場火爆開局

鄭良海

本周股市大漲，上證綜指漲5.04%，深成指漲5.14%，分別重回3200和10000點大關。轉債市場恢復大漲，上證轉債周漲3.09%、深證轉債周漲4.99%。個券大漲為主，唯有天馬轉債周跌1.61%。正股和轉債市場火爆，推升新上市轉債表現。

一級市場方面，文燦股份、中環環保轉債發行獲發審委通過;紫金銀行、中國交建、新希望等8家公司擬發行可轉債。可交債方面，京山輕機控股股東京山京源科技投資有限公司擬發行私募可交債;濱海能源股東天津泰達投資控股有限公司私募可交債發行獲得深交所無異議函。

轉債正股價格大漲，觸發贖回條款的轉債繼續增加。本周海印轉債和藍思轉債下修方案獲得通過。此前，藍思轉債下修已經失敗多次，成功一次。一季度以來共出現7例轉股價下修案例，除藍思和海印外，還有藍標、天馬、湖廣、嶺南和眾信，啟動下修的已經比去年大幅減少。在牛市中下修轉股價，對轉債上漲難言利好，還要結合基本面。一季度轉債發行大增714億元，存量券個數也從124個上升至145個。短期內，轉債供給繼續放量，但傳聞證監會確實在醞釀修改再融資規則。去年底以來再融資規則就有松綁跡象，如果再融資市場放開，將會緩解轉債供給壓力。

春季躁動后，進入4月行情，策略上仍然相對看多。今年以來的火爆行情短期還沒看到扭轉因子。減稅降費正式落地，降低企業成本和負擔。貨幣政策重點在疏通傳導機制，降低資金成本。外部看，貿易戰緩和，中美有望達成最終協議。總體看，風險偏好會繼續提升。股市的情緒面已經步入上升通道，資金仍會源源不斷進入，監管風險進一步降低。行業上建議回避此前漲幅過多的板塊，如農林牧漁和非銀金融等。關注5G商用概念和減稅降費利好的行業，如5G、芯片和高端裝備制造業;穩增長刺激下的行業，如核電建設重啟，近期擬上市的核建轉債和已經獲證監會批準的中國核電專債等;此前超跌疊加穩消費的板塊，如汽車和家電。