浙江蘇泊爾財務報表分析

李林瑞

摘要：財務報表分析是以公司財務報表為分析對象的管理活動。本文對浙江蘇泊爾近五年的財務指標分別從償債、盈利、營運、增長能力四方面進行分析，得到了公司財務發展的綜合趨勢與結論。在此基礎上，對公司未來發展提出合理化的建議。

關鍵詞：浙江蘇泊爾;財務報表分析;財務指標

1.浙江蘇泊爾公司概況

浙江蘇泊爾股份有限公司創立于1994年，總部設在中國杭州，目前有5大研發制造基地，擁有10000多名員工，是中國最大、全球第二的炊具研發制造商，是中國炊具行業首家上市公司，擁有明火炊具、廚房小家電、廚衛電器三大事業領域，和豐富的產品線。2006年浙江蘇泊爾與SEB進行戰略合作，這既給蘇泊爾帶來了穩定的出口訂單，也提升了其整體規模和制造能力。

2.償債能力分析

償債能力可以分為短期償債能力和長期償債還能力。

2013-2017年蘇泊爾營運資金（億元）依次為24.46、29.30 、36.78 、32.28、37.69，都是正數，且一直處于穩步增長中。蘇泊爾近五年的流動比率分別為2.24、2.26、2.55、1.99、1.95，速動比率分別為1.43、1.32、1.32、1.12、1.06，資產負債率依次為34.90%、35.50%、32.30%、41.90%、43.20%。流動比率都接近2或者2之上，但是其速動比率較低并且有連年下降的趨勢，分析發現，蘇泊爾雖然不存在短期借款及應付票據，但是在快速變現資產數額小于其應付項目，流動資產大部分集中在應收款項和預付款項，如果應收票據和應收賬款不能及時收回，對于其短期項目的償債是有一定壓力的。資產負債率較低，資金結構比較穩定。流動負債中占主要比例的為應付賬款以及預收賬款，來自于正常生產經營活動，未見重大風險。企業無短期負債，所以沒有償債壓力以及負債帶來的財務風險。

綜合分析得出從整體來看，蘇泊爾償債能力較好，但是由于其流動資產大多集中在應收款項，所以也存在一定的風險。

3.盈利能力分析

一個企業能夠持續經營離不開盈利，它反映了企業內在的造血能力。下面分別從商品經營盈利能力、資本經營盈利能力、資產經營盈利能力、上市公司盈利能力四個方面分析浙江蘇泊爾的盈利能力。

3.1商品經營盈利能力分析

2013-2017年蘇泊爾銷售凈利率（%）依次為 7.7、8.0、9.0、9.5、9.2;核心利潤率（%）依次為9.7、9.7、10.7、10.9、10.4;營業凈利率（%）依次為9.0、9.5、10.5、11.0、11.1;凈資產現金回收率（%）? ? 依次為18.5、23.4、27.6、31.0、22.2;全部資產現金回收率（%）依次為11.0、13.5、16.2 、18.2 、12.7;銷售獲現比率（%）依次為113、112、111、112、115;盈利現金比率（%）依次為91.7、108.9、114.9、122.5、82.7。

（1）2013-2016年蘇泊爾公司銷售凈利率、核心利潤率、營業凈利率都有所上升，只在2017年有不明顯的差異，從整體上來看三個比率變化趨勢基本一致，無利潤平滑現象，這說明浙江蘇泊爾盈利能力真實增強。

（2）2013-2016年，蘇泊爾的凈資產現金回收率逐年上升，說明其盈利質量穩步向好;2017年該比率下降了約8.8個百分點，是經營活動現金流量凈額下降而平均凈資產上升引起，使應收賬款由2016年的11.60億元上升到2017年的13.95億元，上升了20.2%，上升幅度較高，一定程度上導致了現金回收率的下降。

（3）蘇泊爾2013-2017年該比率始終保持在110%以上，說明公司的產品在市場中處于優勢，業績保持較為穩定。可以初步判定產品銷售形勢好。

（4）2013-2016年蘇泊爾盈利現金比率不斷提高，說明企業盈利質量變好，但2017年下滑了將近40%，2017年蘇泊爾盈利現金比率大幅下降是由于經營活動現金流量凈額從13.89億元下降到10.81億元，下降了22.1%，而同時凈利潤同比增長21.4%。

3.2資本經營盈利能力分析

2013-2017年凈資產收益率（%） 依次為 17.99、19.10、21.24、23.70、26.81。

資本經營盈利能力總體上主要由凈資產收益率體現，蘇泊爾五年間的凈資產收益率逐年增加，趨頭良好，經營盈利能力較強。

3.3資產經營盈利能力分析

2013-2017年總資產報酬率（%）依次為14.02、14.67、16.78、17.97、18.42;總資產周轉率（倍）依次為1.57、1.54、1.56、1.57、1.67;銷售息稅前利潤率（%）依次為8.93、9.52、10.76、11.45、11.03。

近年來，蘇泊爾無論從資產報酬率總體來說，還是從總資產周轉率與銷售息稅前利潤率拆分來看，蘇泊爾各項指標年年增加，盈利情況越來越好。

3.4上市公司盈利能力分析

2013-2017年每股收益（倍）依次為0.93、1.09、1.81、1.32、1.60;市盈率（倍）依次為15.71、15.64、15.99、26.47、25.22;股利支付率（倍）依次為39.91、39.52、30.97、58.38、44.97。

蘇泊爾在2013—2017年中每股收益成上升態勢，在2015年度達到每股收益的巔峰，在2016年度蘇泊爾每股收益出現大幅度下滑，2017再度出現小幅度上漲。通過分析財務報表相關數據，每股收益的變化全部由凈利潤的變化造成;2016年和2017年變化明顯，股本大幅增加，對每股收益產生影響;市盈率雖然很低，但是2016年和2017年市盈率上升，整體來看沒有忽高忽低的大幅波動，處于相對穩定的狀態;蘇泊爾股利支付率總體保持在40%左右，相對較低，說明公司需要現金支持來發展業務，擴大生產。

綜合以上四方面分析來看，浙江蘇泊爾的盈利能力整體較好。

4.營運能力分析

企業的各項資產的周轉情況可以準確地揭示出一個企業所具備的經營和管理水平，同時影響企業的償還債務和賺取利潤的能力。我們分別從全部資產營運能力、流動資產營運能力和固定資產營運能力三個方面進行分析，綜合判斷企業的營運能力。

4.1全部資產營運能力分析

2013-2017年全部資產產值率依次為161%、158%、154%、160%、172%;全部資產收入率依次為157%、154%、156%、157%、167%;全部資產收入率依次為157%、154%、156%、157%、167%;總資產周轉率依次為1.57、1.54、1.56、1.57、1.67。

2013-2016年總資產產值率雖有波動，但處于一個比較恒定的高水平狀態;總資產收入率維持在恒定的高水平，2017年有了更大程度的提高;總資產周轉率始終穩定保持在較高水平，且2017年呈現稍大幅度的上升。這說明2017年蘇泊爾擴大了生產并且成效顯著，反映了蘇泊爾全部資產營運能力的提高。

4.2流動資產營運能力分析

2013-2017年流動資產周轉率依次為2.064、1.966、1.928、1.903、1.995;流動資產墊支周轉率依次為1.475、1.395、1.370、1.322、1.405;存貨周轉率依次為4.995、4.677、4.518、5.314、5.147;應收賬款周轉率依次為12.67、11.49、10.58、10.78、11.11。

蘇泊爾的流動資產周轉期相對來說較短，流動資產墊支周轉率較高，說明其流動資產營運能力較強;2013-2016年存貨周轉率的變化趨勢較為不平穩，但總體有上升的趨勢。并且在同行業中處于先進水平;應收賬款周轉率整體較為平緩，在前兩年處于下降趨勢，但是從2015-2016年，一直處于上升趨勢，應收賬款的回收速度較快。

4.3固定資產營運能力分析

2013-2017年固定資產產值率依次為227.98%、239.46%、291.46%、330.59%、413.41%;固定資產收入率依次為235.87%、257.70%、290.69%、330.87%、413.79%。

2013-2017年固定資產年產值率和固定資產收入率逐年穩步上升，主要由于營業收入逐年上升導致總產值金額上升。把固定資產產值率和固定資產收入率比較發現，固定資產產值率和固定資產收入率基本相同，大額的營業收入導致固定資產產值率和固定資產收入率，已經基本不受固定資產金額的影響，所以，固定資產并不是影響蘇泊爾營運能力的主要因素。

綜合以上三方面分析來看，浙江蘇泊爾的營運能力整體較好。

5.增長能力分析

企業成長能力分析是通過逐年收益增加或通過其他融資方式獲取資金擴大經營的能力。體現了未來企業發展速度和發展趨勢，可以反映未來發展前景。

2013-2017年收入增長率依次為21.68%、13.73%、14.42%、9.76%、18.48%;凈利潤增長率依次為24.49%、19.35%、28.96%、14.91%、15.37%;股東權益增長率依次為9.97%、14.62%、17.08%、-9.01%、14.05%;總資產增長率依次為15.67%、15.62% 、11.49%、6.19%、16.77%;可持續增長率依次為11.4%、12.4%、13.8%、12.4%、15.7%。

2013-2017年收入增長率呈現上漲趨勢且每年都維持在10%以上，說明其正處于發展壯大之中，競爭力較強;凈利潤增長率只處于中游地位且趨勢也較為不平穩，除了2013年和2015年以外，凈利潤增長率均都低于行業平均水平20%，說明其盈利能力在近五年也是不平穩的，且有待提升;股東權益增長率也逐年遞增，說明蘇泊爾前三年經營情況良好，盈利較好，發展可觀，但是2016年股東權益不增反減，是因為這一年的少數股東權益驟減至約1800萬，所以說2016年股東權益總額下降只是偶發情況并不能說明蘇泊爾在發展中出現較大問題;總資產增長率2013年、2014年和2017年都在15%以上，占領市場的能力較強。但是在2015年和2016年資產增速呈現跳水式的下降，2016年低至6.19%，增長速度放緩。可持續增長率逐年上升，且都保持在11%以上，處于行業中比較好的位置。

綜合分析來看，蘇泊爾的發展情況和未來增長的狀況是很優良的。

總結

（1）資產負債率較低，未合理利用財務杠桿的作用。公司長年以來從未向銀行或金融機構進行借款融資。這會讓公司過度依賴自身的現金流，雖然在一定程度上減輕了公司的財務風險，但是會讓公司陷入無錢可用的境地。從2013年開始，公司對于存放境外款項的占比就一直呈現逐步下降的趨勢，說明蘇泊爾在不斷收縮在國外的存款和經營規模，為了國內市場而放棄國際市場。

（2）蘇泊爾在凈利潤增長率方面有很大的提升空間，由于收入增速放緩和成本費用的增加導致公司凈利潤增長率下降。

（3）公司在2014年大量買入交易性金融資產，充分利用閑置資金，但在2014年持有之后，投資收益和公允價值變動損益并未顯著增長，說明公司對交易性金融資產的投資并未取得預期效果，反而占用了大量資金。

針對浙江蘇泊爾財務問題，我們提出以下建議：

（1）積極向銀行等金融機構尋求貸款合作，合理利用財務杠桿，適當提高資產負債率;與各經銷商建立穩定的長期合作關系，抵押流動資金，減緩流動資金困難的缺口;在國際市場上進一步樹立和提升品牌形象，提升高國際知名度。

（2）與供應商保持良好關系或者向上游發展前向一體化戰略;精準投放廣告，避免資源浪費;合理利用匯率套期保值工具，降低外匯風險。總體來說，要開辟新的收入增長點，降低相關成本費用。

（3）提高公司的投資水平，適當降低交易性金融資產的投資金額，提高資金的使用效率。