共創草坪面臨諸多“內憂外患”，超億元不明支出有待解釋

胡振明

江蘇共創人造草坪股份有限公司（簡稱“共創草坪”）是一家主要從事運動草、休閑草等人造草坪的研發、生產和銷售的企業，自成立以來，產品不僅銷往全球過百個國家和地區，且還是國際足聯、國際曲聯的全球人造草坪供應商之一。近日，該公司發布了招股說明書申報稿，擬在上交所上市。

招股書披露，共創草坪的人造草坪產品主要銷往境外，大部分營收依賴境外市場，這在目前全球貿易糾紛日漸嚴峻下，相關國家提高關稅、設置貿易壁壘或進口限制條件對公司產品的出口構成不利影響。而生產工藝的原因，國際、國內石油價格的波動，以及國家推行的環保政策和相應實施力度等也都將給公司帶來原材料采購成本提升風險。

更為重要的是，在內外不利因素糾結下，為保證招股書中業績的穩定增長，公司有數據調整之嫌，理由在于該公司在報告期內（2016年至2018年，下同）人造草坪產品的產、銷、存財務數據勾稽中所存在的問題，恰好佐證了營業收入可能虛增的懷疑。

多項風險因素纏身

招股書披露，共創草坪本次IPO擬募資金額約8.5億元，其中6.664億元用于越南的生產基地建設項目。該生產基地建設項目分兩期，達產后將合計每年產能增加3600萬平方米人造草坪和46000噸人造草絲，且產品銷往境外市場。除了募投資金主要用于海外項目，共創草坪當前的主要目標市場和收入來源也是來自境外的。報告期內，共創草坪10.86億元、12.39億元和13.98億元營收中，境外收入就達8.51億元、9.76億元和11.40億元，境外收入占比在八成左右。

對于共創草坪而言，因大部分收入來自于海外市場，因此其目前面臨的最大的風險因素就是貿易糾紛所帶來的關稅提升和匯率大幅波動的影響。如中美貿易糾紛影響，公司出口美國的產品關稅稅率由原來的6%提升到16%。美國市場對共創草坪而言是很重要的，因為報告期內的第一大客戶（SGW公司，后更名為Polyloom公司）、第二大客戶（Syn-Turf公司）都是美國的公司，兩大客戶銷售占比合計超過當年營業收入的10%，且金額合計也超過億元。銷售市場大部分在海外，匯率波動影響是非常明顯的。報告期內，共創草坪的境外銷售回款主要以美元計價，2016年和2018年由于人民幣貶值產生匯兌收益1083.59萬元和1057.98萬元，而2017年由于人民幣升值產生匯兌損失1285.14萬元，近三年匯兌損益占當期利潤總額的比例分別為4.04%、-4.63%和3.75%。

除了匯率波動的較大風險，境內外收款還存在“第三方回款”問題，即報告期內共創草坪存在銷售客戶與付款方不一致情況，第三方回款金額分別達到22012.14萬元、13889.35萬元和3949.26萬元，占各期營收的20.27%、11.21%和2.83%。我們知道，第三方回款相比于客戶直接付款將會帶來額外的風險，是很容易導致難以察覺的財務舞弊行為的發生，其中涉及合法合規問題，以及可能產生的經濟糾紛等風險。

總的來看，營收主要集中在海外市場的共創草坪所面臨的風險問題是不容小覷的。

營業收入有虛增之嫌

除了海外市場風險上升的影響，共創草坪發布財報數據也是存在一定瑕疵的。報告期內，其營業收入數據存在虛增的嫌疑。

例如，共創草坪2017年營業收入有123937.83萬元，其中97577.44萬元是境外收入（如表1所示），考慮到國內部分按17%稅率計征增值稅，則估算出2017年含稅營業收入達到了128419.09萬元。從財務勾稽角度看，這必然在現金流量表和負債表中有相同規模的現金流量流入或者有相同規模的應收票據及應收賬款增減體現。

表1 報告期的主要營業收入數據（單位：萬元）

現金流量表顯示，共創草坪2017年“銷售商品、提供勞務收到的現金”有122279.37萬元，以這一數據與同期含稅營業收入128419.09萬元勾稽，則含稅收入比現金流入多出了6139.73萬元，意味著這部分未獲得現金流入的營收在理論上是需要形成同等規模的新增債權。

可事實上，共創草坪2017年年末應收票據及應收賬款有16337.65萬元，此外還有959.21萬元的壞賬準備，幾項合計金額相比2016年年末相同項目的金額僅增長了3462.22萬元而已，顯然這一結果與理論新增債權相差較大，差額達2677.50萬元。這會不會預收款項結算影響的結果？

實際情況并非如此，2017年年末預收款項1895.22萬元與2016年年末的2074.74萬元預收款項相比，僅減少了179.52萬元。也就是說，綜合現金流量、應收和預收款項后，公司有2497.98萬元的含稅營收存在虛增嫌疑的。

2017年營業收入有虛增的嫌疑，而到了2018年，其營收方面的財務數據勾稽關系又似乎變得相對合理了，相差的數據有明顯縮小。

2018年，共創草坪139767.61萬元營業收入中，境外收入達113991.04萬元，考慮到國內增值稅5月1日稅率下調至16%的影響，則2018年全年含稅營業收入達到了143977.78萬元。同期，現金流量表中的137603.39萬元“銷售商品、提供勞務收到的現金”項在沖抵預收款項增加額776.78萬元影響后，再結合同期應收票據及應收賬款的增加金額6700.89萬元數據，則可發現，143527.49萬元的綜合結果與當年143977.78萬元含稅營收相差無幾，僅差了450.29萬元，即營業收入虛增情況明顯下降。

就讓人奇怪了，為何用同樣的方法分析2017年和2018年的營收方面數據，2017年存在2479.98萬元差異，而到了收入更高的2018年卻僅相差了450.29萬元。考慮到招股書中根本沒有提到票據背書的問題，則上述差異情況就需要公司做進一步說明了。

庫存數據有異常

結合共創草坪2017年營業收入數據勾稽異常的問題，《紅周刊》記者進一步分析與營業收入關聯比較緊密的產、銷、存數據，發現2017年的產銷存數據也是很“異常”的。

其中，2017年人造草坪的產量有3444萬平方米，而這年的銷量有3240萬平方米（如表2所示），將產量和銷量做對比，可知有204萬平方米未銷售出去的產品仍存放在庫存之中，使得存貨當中的庫存產成品（即庫存商品和發出商品的合計，下同）出現相同規模的增長。

表2 報告期內人造草坪的產銷存數據

那么，204萬平方米人造草坪庫存價值又是多少呢？招股書披露，運動草和休閑草這兩種產品整體的單位成本在2017年為每平方米23.86元，因此以此價格核算，204萬平方米新增庫存產成品的價值應該在4867.44萬元左右，即招股書披露的2017年存貨當中庫存商品和發出商品合計金額應該有4867.44萬元新增才合理。

可事實上，招股書實際披露的數據卻與之不同。2017年存貨中，庫存商品有8956.96萬元，比上一年新增3477.27萬元。發出商品有771.73萬元，比上一年新增247.06萬元。兩種庫存產成品合計新增3724.33萬元，與通過產量、銷量測算出來的庫存產成品增長額4867.44萬元相比，要少1143.11萬元。

披露的庫存產成品增長額少于產銷實際數量測算出來的增長額，形成了披露與實際數量的差異，這意味著招股書所披露的營業收入情況與實際情況可能存在差異。如果產品總量是真實的，那么少披露庫存就會多增加銷量，也就使得所披露的營業收入比實際要多，而這正好佐證了前文分析中有2000多萬元含稅營業收入虛增的問題。

同樣邏輯推導，2018年的產銷與庫存情況跟招股書所披露的數情差異要小很多。2018年產量3796萬平方米比銷量多29萬平方米，按每平方米23.69元的平均成本計算，則庫存產成品增長687.01萬元;而招股書披露的庫存商品和發出商品合計金額11043.67萬元比上一年增長1314.98萬元。據產銷測算的結果對比招股書披露的結果，僅少了627.97萬元，明顯低于2017年情況，如此也佐證了前文分析的營收中出現450.29萬元偏差情況。

難以置信的不明支出

讓人感到驚訝的不僅僅是產銷與庫存、營業收入數據當中的“千萬元級別”的異常，報告期內超過億元的不明支出更是讓人難以置信的。

2018年，共創草坪的采購總額有72378.75萬元（如表3所示），以5月1日增值稅稅率下調為分界點，對前后兩個期間以月均采購額分別按17%和16%稅率計算增值稅的進項稅額，則2018年的含稅采購總額有84200.61萬元。

表3 報告期內采購相關數據（單位：萬元）

同期，用于采購的“購買商品、接受勞務支付的現金”為94803.33萬元，與含稅采購總額84200.61萬元相比，多出10602.72萬元，從財務勾稽角度分析，這很可能用于償還了往年形成的應付賬款等經營性負債，導致當期應付款項出現相同規模的減少。

可實際上，2018年年末應付票據及應付賬款只有5075.05萬元，相比上一年年末相同項的5383.43萬元僅減少了308.38萬元，這意味著多支付的10294.34萬元現金并未償還負債，那么這又是不是為了來年采購提前預付了呢？事實上，2018年448.89萬元預付款項余額只比上一年年末新增了6.71萬元而已，并未出現過億元新增。顯然，多支付的過億元現金支付用于何處是個謎團，需要公司進行合理。

2017年也是如此，結合這年的采購總額及17%增值稅稅率，可知含稅采購總額為75669.74萬元，比同期“購買商品、接受勞務支付的現金”86365.18萬元要少10695.44萬元。與此同時，2017年年末應付票據及應付賬款減少了2640.79萬元，而預付款項也減少了541.57萬元，兩項綜合起來，實際上經營性負債大約只減少了2099.23萬元而已。也就是說，多支付的現金用于償還經營性負債才兩千多萬元，仍有8596.22萬元的現金支出去向不明。

此外，根據招股書所披露的固定資產原值、在建工程、無形資產原值等數據可大致看出，新購置的長期資產基本上能被當期的相關現金流量覆蓋，并不能對應付款項形成很大的影響。由此看來，連續兩年的巨額不明現金支出的原因就顯得很神秘了。