上市公司財務分析與評價

雷步云

摘要：企業財務分析主要以企業財務報表數據為依據，通過一系列的專業方法進行數據分析，對企業的財務狀況與經營成果做出客觀的評價，為企業未來發展方向與管理提供決策依據。以L公司為例，通過分析公司2014年至2017年的會計年度報告數據，對L公司的財務與經營情況進行評價，并提出改進建議。

關鍵詞：財務狀況;評價;建議

中圖分類號：F23文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.16.049

1L公司概況

L公司成立于1990年，經過近三十年的不斷探索，現已發展成為享譽國內外的運動品牌公司。L公司主要在中國境內從事體育相關的鞋類、服裝、器材及配件的品牌發展、設計、制造、零售及批發。自2004年6月在香港上市以來，L公司業績連續六年保持高幅增長，2009年收入更是達到83.87億人民幣。后因公司實施激進擴張戰略失敗，并受行業低迷等多重因素的影響，L公司自2012年到2014年三年間出現連續虧損。為扭轉虧損局面，L公司實施了系列調整措施，包括更換公司高管，改變企業戰略方向，優化銷售渠道等。2015年，公司扭虧轉盈，經歷變革后的L公司煥發出新的活力與生機。

2財務狀況分析

2.1盈利能力分析

銷售毛利率是企業毛利與銷售收入之比，體現企業收入中各期間費用和贏利的占比。從表1可知，L公司的銷售毛利率在2014年至2017年間有較為平穩的增長，與同行業同規模的其他公司毛利率基本持平。

銷售凈利率是企業凈利潤與銷售收入之比，用來表示企業在一段時間內賺取收入的能力，體現的是銷售收入的收益水平。L公司銷售凈利率從2014年的-11.05%持續增長至2016年的8.74%，2017年回落至5.81%。銷售凈利率整體呈上升趨勢，說明公司的獲利能力得到提高。

凈資產收益率是凈利潤與平均股東權益之比，該指標反映了股東權益的收益能力，衡量了公司對自有資本使用的效率。從表中數據可知，L公司凈資產收益率從2014年的-33.71%增長至2017年的1137%，凈資產收益率的增長，體現投入資本帶來收益的增長，表明L公司自有資本獲得凈收益能力的提升。

總資產凈利率是指公司凈利潤與平均總資產之比。該指標反映了公司運用全部資產獲得利潤的能力。從表中數據可知，L公司總資產凈利率從2014年的-12.96%增長至2017年的7.31%。該指標提高，表明L公司投入產出水平的提高，資產得到了更為有效的運營，成本費用的控制能力也得到了加強，體現出企業管理水平有所提高。

資金回報率是指投出或使用資金與相關回報之比，用于衡量投出資金的使用效果。L公司投入資本回報率從2014年的-16.77%增長至2017年的1079%，表明企業的經營管理逐步到位，企業盈利能力增強，反映出企業逐漸擁有良好的市場競爭力，盈利提高，對投資人的投資回報提高。

2.2償債能力分析

流動比率是流動資產與流動負債之比，體現了企業流動資產變現后用以償還短期債務的能力。流動比率一般認為在2左右較好，表示公司有良好的短期償債能力。

速動比率是指速動資產與流動負債之比，與流動比率一樣，用來衡量企業的短期償債能力。速動資產主要包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款等這些可在短期內變現的資產，流動資產中存貨、一年內到期的非流動資產及其他流動資產則不計入在內。通常認為速動比率為1較為合理。

通常流動比率與速動比率越高，企業資產的變現能力越強，短期償債能力也就越強;反之則弱。李寧公司的流動比率與速動比率在2014年至2017年間波動較大，2017年流動比率為2.40，2017年速動比率為188，與理想值相差較大，說明L公司可能存在資金閑置的情況，有一定概率產生了機會成本。

資產負債率表現為公司總資產中負債部分的占比，是公司負債水平的綜合指標。一般認為，資產負債率的適宜水平是40-60%。由表2可知，2014年到2017年，L公司資產負債率由64.08%下降到3070%。這說明了L公司資產狀況變好，企業財務實力增強，這也充分說明了L公司近年來在優化資本結構、降低財務資本方面做得比較好。

2.3營運能力分析

存貨周轉率是企業在一段時期內主營業務成本與平均存貨余額之比，用于反映存貨的周轉速度，是衡量和評價企業存貨在購入、投入、生產、銷售等環節管理狀況的綜合指標。存貨周轉率越高，表明存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快，企業存貨管理水平越高。L公司存貨周轉率由2014年的3.34次持續增長至2016年的4.48次，說明了L公司的存貨資產管理能力提高，存貨變現能力增強。

應收賬款周轉率為主營業務收入凈額與應收賬款平均余額之比。一般來說，應收賬款周轉率越高，說明企業應收賬款周轉天數越短，企業賬款回收速度越快，資產流動越快，壞賬損失越少，償債能力越強。L公司應收賬款周轉率由2014年的5.14次持續增長至2017年的7.02次，說明公司應收賬款情況有持續改善，催款能力有所提高。

2.4發展能力分析

由表4可知，L公司2014年至2017年的營業總收入由67.28億元持續增長至88.73億元，毛利潤也由30.04億元增長至41.76億元。L公司近些年的營業總收入增長率與毛利潤增長率雖有所回落，但增幅都保持在10%以上，表明L公司的發展前景可觀。

每股收益是指稅后利潤與股本總數之比。它是測定股票投資價值的重要指標之一，反映了每股創造的稅后利潤，比率越高，表明所創造的利潤越多。

每股凈資產是股東權益與總股數之比。每股凈資產越高，股東擁有的每股資產價值越多;反之越少。通常每股凈資產越高越好。

每股經營現金流指本期經營現金凈流量與股本總額之比，如該比值為正數且較大時，派發的現金紅利的期望值就越大，如果為負值派發的紅利的壓力就較大。

L公司每股收益由2014年的-0.50元增長至2017年的0.21元，每股凈資產由1.36元持續增長至2.33元，每股經營現金流由-0.28元持續增長至0.53元，這些指標的變化說明了L公司近些年創造利潤的能力顯著提高，股票價值也在不斷提升，L公司的發展能力較好。

3對L公司財務狀況的評價

自L公司從巔峰跌落，成本、渠道、供應鏈等之前忽略的多方問題被暴露。經歷了連續三年的虧損，L公司通過嚴格控制成本、調整組織架構、提升零售能力等途徑，在2015年成功達成扭虧為盈目標，實現自2011年以來的首次盈利及經營活動現金流轉正，收入增長17%，營運資金顯著改善。2016年各項經營指標的改善更是證明了L公司以零售業務模式為重心的改革已取得實際成效，業務、財務以及品牌都朝著積極的方向發展。L公司2017年收益水平的增長勢頭雖然有所放緩，但其營運能力持續增強，各項指標數值得到明顯改善。這也說明了L公司對銷售渠道的整合有了顯著效果，新的戰略路線為品牌注入了活力。

4基于L公司財務分析的建議

4.1持續關注產品設計，提升企業盈利能力

企業之間的競爭越來越激烈，企業要想持續發展，就必須具有良好的競爭優勢，企業的產品就是企業核心競爭力的體現，競爭力則是企業獲得盈利的前提。所以，產品設計是企業絕不能忽視的。雖然L公司現已推出多款聯名款，在品牌的形象、話題和銷售上取得了巨大成功。但由于消費者的需求是不斷變化的，持續關注產品設計，盡可能滿足消費者的需求，挖掘出消費者的潛在需求，企業才能繼續保持較高的盈利水平。

4.2加強應收賬款管理，降低壞賬損失

企業使用信用政策產生賒銷，能提高企業銷售額，降低庫存，但同時也會占用企業資金，產生機會成本。特別是L公司現致力于不斷提高企業銷售收入，更需要加大對應收賬款的管理，謹防應收賬款拖欠無法收回，形成壞賬，影響企業現金流。L公司可通過建立應收賬款系統、調整客戶授信額度、實施現金折扣等方式加強應收賬款的回收。

參考文獻

[1]劉鑫洋，楊景海.企業財務分析存在的問題及對策研究[J].現代商貿工業，20：109-110.17（28）.