軍工：復雜形勢凸顯行業特質

國海證券

投資要點

1、軍工發展加速。

2、關注三大子領域。

經濟發展承壓，軍工穩健增長優勢凸顯：一方面，國外環境復雜、國內經濟動能尚未完成轉換，經濟增長壓力明顯;另一方面，國防軍費投入持續高增長，行業景氣度不斷提升;對比之下，國防軍工行業穩健增長優勢凸顯。美國加大技術封鎖，自主可控帶來新機遇：華為被禁，美國打擊我國高科技企業意圖顯露，在自主可控擴大至民用領域的背景下，軍轉民企業市場份額有望進一步提升，成為自主可控重要力量;國企改革持續深化，政策紅利不斷釋放：2019年作為國企改革的攻堅之年，改革沿著廣度和深度加速推進，授權放權清單的印發，凸顯改革進入具體落地階段，改革效果有望逐漸顯現。

重點看好裝備建設、信息化以及資產證券化：1、裝備建設：國防建設持續性投入趨勢明確，補短板領域景氣度有望進一步提升，在估值處于低位、國企改革成果逐漸顯現的背景下，看好相關總裝和配套龍頭;2、信息化：信息化是國防建設的重點投入方向，具有較好的成長性，在當前自主可控重要性升級的背景下，軍用信息化技術在民用市場的滲透有望加速，成為企業發展的重要驅動;3、資產證券化：資產證券化是大勢所趨，在證券化率目標明確、國企改革大力支持的背景下，軍工資產證券化有望進入加速落地階段。

重點推薦：中航飛機、中航光電和四創電子。