何奇中考業績成色不足 光大保德信權益團隊后繼乏人

張桔

近期結束的科創板第一股華興源創的打新過程中，光大保德信旗下的產品因為報價過高被剔除未能入圍;同時，內地基金公司上半年規模排行榜出爐，剔除貨幣和理財基金，光大保德信基金憑借384億的最新規模排在了第43位，排名較今年年初下跌4位。此前因豪賭地產股而在圈內獨樹一幟的何奇遭遇滑鐵盧，其管轄的多只產品在同類排名中均居于較為靠后的位置，同時產品上半年的凈值增長率基本在10%一線。同時，天相投顧基金分析師賈志測算指出，從整個公司的層面看，在2018年四季度到2019年二季度之間，公司旗下所有基金的加權凈值增長率為4.23%，在可比的128家基金公司中排第94位，處于行業尾部。

昔日豪賭地產吸睛晉升最快基金經理如今褪去光環

Wind表明，光大保德信基金成立于2004年的4月，歷史上曾以權益類基金而蜚聲公募圈的光大保德信基金，近年來也時常引人注意。如去年元月初，房地產指數表現強勢，這讓劍走偏鋒重倉地產股的光大中國制造2025一躍成為聚光燈下，這也讓基金經理何奇迅速躥紅。何奇幾乎是內地公募行業晉升最快的基金經理，其從2015年6月擔任基金經理助理到8月轉正，僅僅用了兩個月的時間;如果從最早入行擔任研究員開始，他也僅僅用了三年就成為了基金經理，而通常圈內公認這一完整的過程可能需要7到8年的時間。

但在兩年的甜蜜后，何奇所掌舵的產品普遍在近一年半的時間中表現不佳。仍以光大中國制造2025為例， 何奇正式掌舵該產品是在2016年的2月3日，在2016年和2017年的年度排名中，該基金均殺入了同類排名的前100位之列。而2018年光大中國制造2025全年的凈值增長率約為-29.17%，其在1551只同類基金中排在了第1429位;2019年迄今，光大中國制造2025的凈值增長率也僅為11.31%，其在同類排名中也僅位居中游。

令人不解的是，在該基金的季報中，對于“中國制造2025”所涉及的行業闡述中包括了：計算機、通信、家用電器、汽車、電子、電氣設備、國防軍工、機械設備、交通運輸等行業，但并未包括房地產在列。不過在一季度的季報總結中，基金經理卻表示在行業配置方面適度加大了對地產產業鏈的配置比例。遵循這一表述，記者發現當季的重倉股中，有陽光城、藍光發展、國創高新和海倫鋼琴四只地產股，但這四只股票在二季度都是下跌的走勢。

而相似的問題還不僅出現在這一只產品上，還有光大優勢配置混合，一季度末，基金重倉配置金融業和房地產業，兩者合計占基金資產的77.22%;但是二季度表現最好的是大消費。

除去這兩只基金以外，何奇實際目前還管理著光大鼎鑫、光大多策略智選定開、光大多策略優選定開、光大保德信多策略精選四只產品，其中光大多策略為偏債混基，而另外三只今年以來的凈值增長率更為慘淡，其中表現最好者也不到10%。而在何奇管理期間，只有光大制造混合獲得了5.44億元的凈申購，其他基金均出現凈贖回，更有光大鼎鑫混合凈贖回超40億元。

權益基金經理團隊經驗欠缺戴奇雷外后繼乏人

縱觀光大保德信的基金經理團隊，最為資深的是戴奇雷;從當初諾德起家到后來轉投光大保德信，戴奇雷在基金經理崗位的任職時間已經將近8年了。其掌管三只混合型基金，雖然其中年頭悠久的兩只所累積的任職回報較高，但是若從今年以來的凈值增長率來看，戴奇雷所管產品的業績表現較為一般：截至最新收盤，光大中小盤的凈值增長率為23.80%，光大精選的凈值增長率為24.56%，光大動態優選的凈值增長率約為19.98%，基本均在同類產品中排名位居中游。

從三只產品最近一季的財報可以發現，戴奇類似乎對以通訊、計算機為主的相關股票情有獨鐘，當季兆易創新、科大訊飛、用友網絡、中科曙光、中興通訊、北方華創等股票齊齊現身重倉股，但是投資偏重于一兩個行業的結果，某種程度上也造就了凈值的大起大落。《紅周刊》記者復盤三只基金上半年的凈值曲線，基本都是在4月底到5月上旬演繹了斷崖式的下跌過程。

一位不愿具名的人士指出，戴奇雷的重倉股變動并不頻繁，持股偏好也是趨向平衡，其對5G、人工智能、物聯網等行業有一定的偏好，但這些行業前一階段受外部因素影響較大。

而有趣的是，在目前光大保德信的權益團隊中，戴奇雷的從業年限幾乎是第二名的兩倍，陳棟和董偉煒的基金經理崗位從業年限均為4年左右，但兩人的業績均乏善可陳，陳棟管理時間最長的銀發商機混合，其任職回報僅為-1.08%，而董偉煒同時管理著股基、混基、債基三種產品，但任職回報最高的一款尚不到20%;尤其值得關注的是從業年限最短的林曉鳳，這位此前管理著公司專戶產品的女將轉而管理公募產品僅約200多天，但是或許從專戶的絕對收益理念到公募產品的相對收益思路還需要時間的過程。

綜合上述種種跡象，除去疑似曇花一現的何奇外，該基金缺少權益悍將，原因何在呢？實際上，2018年，光大保德信經歷了批量流失人才的陣痛。具體說來，僅僅在去年上半年，該公司就相繼流失了田大偉、蔡樂、陸海燕、楊燁超、趙大年等五位基金經理;如是背景下，公司在職的基金經理們壓力陡然增加，其中一個明顯的表現就是股債雙全者逐漸增多，除去上文提到的董偉煒外，實際上長期側重于固收類的投研主力沈榮如今也在朝全能型的目標發展：他不僅一人管理著9只基金，同時涉及的產品類型也逐漸擴充，將權益類中的偏股混合型產品也“囊括其中”。

耐人尋味的是，在接受《紅周刊》記者采訪時，一位不愿具名的業內人士就指出，實際上在光大保德信換血后的團隊中，他最為看好的是金昉毅，這是一位量化基金經理，此前曾在申萬菱信基金管理過的滬深300指數增強基金業績不俗，目前其在光大保德信擔任基金經理僅有50多天，其是否會水土不服尚待時間觀察。

創新類主題產品曇花一現成為匆匆過客

而提到光大保德信基金，公司的現任總經理包愛麗也是公募圈中的資深人士，她昔日曾經在國投瑞銀基金出任過副總經理，而彼時國投瑞銀恰好處于尚健時代，公司高擎創新大旗導致規模攀升;或許，包愛麗將這一思路移植到了光大保德信，但從幾年的情況來看，目前實際上是“毀譽參半”。

在權益類基金陣營中，光大先后發行過三個有比較鮮明特色的主題類產品：除去上文提到的光大中國制造2025外，另外的兩款產品分別是光大銀發商機主題和光大一帶一路。光大銀發商機成立于2014年4月底，是一只與養老有關的主題基金，其當初首募成立時的規模約為3.16億;Wind顯示，該基金二季度末的規模僅約為1.42億，尚不及成立時的一半。

在幾年的實戰過程中，基金的投資風格明顯發生了漂移，以首季的重倉股為例，銀行股、信息技術概念股占據了相當的比重，其與受益老齡化的投資初衷似乎背道而馳。截至最新收盤，光大銀發商機的年內凈值增長率約為26.42%，其在萬德的同類排名中位居中游。

不過，與光大銀發商機的業績尚可相比，光大一帶一路表現更為不濟。這只成立于2015年6月下旬的基金，首募份額約13.04億;如今規模僅為4.75億，縮水了大約63%。該基金經歷過了兩任基金經理：第一任基金經理黃興亮管理產品3年零4個月，但其所取得的任職總回報為-34.20%，年化回報約為-11.78%;雖然第二任基金經理林曉鳳僅上任不到8個月的時間，但其在萬德的同類排名中已經幾近墊底。具體就2019年的情況來看，開年迄今，光大一帶一路所錄得的凈值增長率僅為11.95%，其在同類的720只基金中排在了第672位。

而該基金同樣風格漂移，其重倉的主要行業是信息傳輸、軟件和信息技術服務業，重倉股中甚至還首次出現了主做寵物食品的佩蒂股份。對此，現任基金經理林曉鳳也在季報中直言，2018年憑借低倉位規避了市場的大跌，因此一季度反彈時加倉較慢，3月初才做了較大調倉，研究視野重新聚焦到成長消費等主流配置。但其二季度以來的凈值增長和相對同類排名依然不濟。

接受《紅周刊》采訪時，王驊指出，一帶一路、銀發商機這類主題基金有很強的主觀色彩，但主要體現為投資者對未來主題的預判，在預期落空之后，不管業績還是規模都會大幅“回撤”。

不過，光大保德信基金的創新努力也并非一無是處。Wind表明，光大保德信基金旗下的債券基金和貨幣基金合計規模約755億，約占公司管理公募產品總規模的84%;公司在固收領域的創新看起來似乎更被認可：具體就貨幣類基金來說，光大耀錢包、光大現金寶、光大添天盈幾款產品頗被投資者認同，一個鮮明的佐證是，這幾款產品的規模實際上都相當可觀。

綜上所述，除去權益類創新產品不太被投資者認可外，公司高管團隊欠缺磨合或許也是公司發展遭遇瓶頸的重要原因。莊正向記者指出：“公司董事長林昌是公司里資歷最老的人，自2005年4月起就擔任公司董事長，但公司其它核心骨干包括總經理、督察長、監事、投資總監卻均任職未滿3年。”