公司評級：華蘭生物、永輝超市

華蘭生物：血制品持續恢復

華蘭生物（002007）：公司201991收入、歸母凈利潤、扣非后凈利潤同比增速分別實現23.83%，25.16%，27.62%，業績符合預期。收入貢獻主要來自于血制品業務，2018下半年開始的血制品庫存逐步消化，在2019Q1得到延續，庫存壓力持續緩解，銷售情況向好，疊加去年同期基數相對較低，201991血制品實現較快增長。

血制品行業自2017年調整以來逐步回暖，2018年全國采漿量8600余噸，同比增長近7%，2018年下半年開始企業庫存逐步消化，銷售情況向好，公司作為血制品龍頭，全年有望持續穩健增長。渠道方面，公司持續加強銷售隊伍建設，加大學術推廣力度，推進二、三線城市和三甲醫院銷售布局。批簽發方面，2018年主要血制品品種的批簽發量位居行業前列，預計2019年仍將持續。

公司2018年流感疫苗批簽發量852萬支，全國總量占比過半，其中四價苗批簽發量500萬支左右，2018年業績提振效果明顯，201991公司已經著手全年疫苗生產，預計全年批簽發量有望實現700-800萬支，持續快速貢獻增量。

參股公司基因公司目前共有7個單抗取得臨床批件，其中阿達木單抗、曲妥珠單抗、貝伐單抗正在開展III期臨床，為公司培育新的業績增長點。

操作策略：公司作為血制品龍頭，能夠持續享受行業高景氣帶來的業績增量，同時流感疫苗領域優勢明顯，投資者可適當關注。

永輝超市：營收增速穩健

永輝超市（601933）：報告期內，公司在全國范圍加速展店，實現營業收入705.17億元，同比增長20.35%;可比門店營業收入527億元，同比增長1.6%。產品方面，生鮮及加工、食品用品分別實現營收316.63、338.78億元，同比增長21.31%、17.70%，是由公司加強生鮮和食品供應鏈管理，商品質量提高所致。地區方面，廣東大區營收同比增長55%，增速最高，主要得益于公司在新進區域的積極布局。2018年公司新開門店135家，新簽約門店165家，實現一至六線城市全覆蓋。2019年一季度公司持續高速展店，新開超市21家、MINI店93家，實現營收222.36億元，同比增長18.48%。

2018年公司綜合毛利率為22.15%，同比增長1.31pct，主要原因是議價能力增強、服務業占比提高。分地區來看，大部分地區毛利率增長0.3-1.5pct，僅西南地區下降0.19pct，主要因為新進區域門店需要促銷支持。公司期間費用率為20.86%，同比增長3.54pct，其中銷售費用率、管理費用率分別為16.39%、4.26%，同比增長1.97pct、1.22pct，主要由快速展店和股權激勵費用所致，高費用導致公司凈利潤短期承壓。2019年公司戰略調整為節能增效，一季度實現營業利潤13.25億，同比增長61.47%;期間費用率為16.62%，同比下降1.67pct，其中銷售費用率、管理費用率分別為14.20%、2.15%，同比下降0.28pct、1.5pct，費用管控效果顯著。

操作策略：公司業績增長具備較強確定性，投資者可適當關注。