獨角獸是如何煉成的：科技企業的資本思維和新經濟思維

■文/吳克忠

科創板的意義是打造中國新經濟的科技脊梁，新資本思維和新經濟思維將雙輪驅動中國新技術企業的發展。

新經濟挑戰和機會并存

過去40年，美國納斯達克培育了一批優秀的科創公司，如以微軟、英特爾、思科、高通、IBM、甲骨文、蘋果、谷歌為代表的“八大金剛”企業，助推了美國的經濟轉型。如今，中國經濟已經由高速增長階段轉向高質量發展階段，科創板將擔負起助力中國新經濟時代的戰略使命，推動中國經濟轉型升級。

什么是新經濟？新經濟不是新技術、不是新產品，而是以新一代信息技術為基石的“新的科技經濟形態”，摒棄了傳統經濟標準化、規模化、流程化、集約化、模式化、效率化、層次化的特點和障礙，追求網絡化、個性化、差異化、速度化。傳統經濟以生產活動為中心，將多數經濟資源用于生產環節，擴大產能和提高生產效率。新經濟則是以服務、研發、解決方案、供應鏈為中心，這是源于新經濟對創新、全球化和資產合理配置的要求。

科創板的設立意義是打造中國新經濟的科技脊梁，新資本思維和新經濟思維將雙輪驅動中國新技術企業的發展。科創板使創業邏輯發生了改變，從靠做市場創業到靠科技創業。資本市場的主力軍也將發生改變，科學家將成為資本市場的主力軍，而不僅僅是原來資本市場的受益者。科創板以資本的力量去改變創業，從而使以市場引導為主的企業家創業（多數中國企業），轉變為以科技推動為主的科學家創業（多數美國企業）。市場的定價力量也將改變，科創板將實行更加市場化的發行承銷機制，建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價和配售等機制，充分發揮機構投資者的專業能力。市場的風險也會改變，投資科創板的風險將增加，但也能培養出千億美元市值的科技企業，而不僅僅是茅臺這樣萬億元市值的消費量企業。

隨之改變的還有資本創新的主導力量，科創板不僅僅是培養商業模式創新的企業，而是培養出更多的技術創新的企業，打造類似美國的“八大金剛”企業，從而使中國成為世界新經濟的脊梁。上市公司可以實現真正的轉型和升級。現在，不僅鼓勵收購和兼并打造龍頭企業，更是鼓勵上市公司內部培養的企業分拆上市，這有利于用現有資本市場的力量培養高科技的企業，同時有利于市場的價值發現，有利于現有上市公司的創新和轉型升級。“造導彈不如賣茶葉蛋”的時代終將過去，因為雖然大多數中國企業是做市場出生的，不是科技出生的，但科創板會激發企業家投資科學家，打造“主導科技的科學家+主導市場的企業家+主導資本的投資家”的鐵三角穩定發展平臺，這將成為中國新經濟技術上市公司的標配。企業家創業過程也變了，不再是苦熬，明星企業家將以企業的價值為核心，而不是以利潤養活企業家自己和企業為核心，批量孵化零利潤但高市值的上市公司。

科創板參與的主力將改變，50萬元的門檻會限制大多數散戶參與，使機構和專業投資者成為主力，而散戶則委托專業投資者參與科創板。科創板推動的力量也將改變，創業板從1999年提出到2009年正式推出整整10年，而科創板從2018年11月到正式開板僅7個月。與主板、中小板和創業板相比，科創板設立的目的改變了。主板的設立是為國有企業解困，中小板的設立是為民營企業解困，創業板是為銷售主導的創業企業準備的，而科創板是為真正科技推動的科技企業準備的。此外，券商的職能也將發生改變。券商的職能不再是寫招股說明書，而是挖掘企業價值，建立投資人渠道和能賣出股票將成為券商和投行的核心競爭力。寫招股說明書的工作將還給律師，律師和公司董事們將對所寫的招股說明書的每一個字負法律責任。

科創板不僅僅是培養商業模式創新的企業，而是培養出更多的技術創新的企業，打造類似美國的“八大金剛”企業，從而使中國成為世界新經濟的脊梁。

新經濟創新驅動力

面對新經濟時代的挑戰和機會，科技企業如何才能成為獨角獸企業？科技企業可以著眼于商業思維、商業邏輯、生產力、生產關系、商業模式、商業資源、核心競爭力、企業金融等八大創新驅動力，打造獨角獸企業。

●商業思維的創新力量

隨著新經濟的發展，現在做生意跟過去不一樣了，沒有錢可以眾籌，這就是新經濟下的全新邏輯。瑞幸咖啡很難想象能成為上市公司，這在傳統邏輯下是根本不可能的。以前是以生產為核心，各種各樣的巨額生產，然后去賣。新經濟下是以用戶為核心、信息化為基礎，碎片化的資源開展以用戶為核心的整體解決方案，打造供應鏈、智能化、共享化的方案。

為什么滴滴出行不是大眾出租做出來的，餓了么不是飯店做出來的，瑞幸咖啡也不是咖啡從業者做出來的？為什么麥當勞沒有做出美團或餓了么，海爾沒有做出京東，格力沒有做出小米？這是因為思維邏輯不一樣，現有邏輯是把用戶圈在一起。為什么餓了么叫餓了么？這是因為把餓了的人圈在一起提供整體解決方案。1919酒類直供與五糧液、茅臺最大的區別是什么？1919是把喝酒的人聚在一起，我不代表五糧液，不代表茅臺，只代表喝酒的人，你要什么酒給你什么酒。由此可見，以前是物以類聚，現在是人以群分。這就是商業思維的創新，從產品思維到用戶思維的轉換，從單一產品到平臺，從單一功能產品到整體解決方案，從一對一交易轉型為供應鏈交易。

●商業邏輯的創新力量

商店比商品還多時，買商品的地方比商品還多，產生了自商業；媒體比內容還多時，傳播內容的地方比內容還多，產生自媒體；品牌比產品還多時，產生自品牌；銀行比資金還多時，要給你錢的地方比錢還多，產生自金融。當自商業、自媒體、自品牌、自金融產生時，商業邏輯從圍繞公司為核心轉變為圍繞個人為核心。這就是商業邏輯的創新，從先產品后市場轉型為先用戶后產品。

●生產力的創新力量

隨著大數據、云計算、人工智能、區塊鏈技術的迅速發展，做生意的工具改變了。從通信工具來看，3G帶來互聯網移動電商和移動社區，4G帶來移動互聯網O2O，5G將帶來數據革命和人工智能的普及應用。從數據工具來看，物聯網產生數據，區塊鏈記錄數據，大數據及云計算處理數據，人工智能深度學習數據。我們再來看數據交易的發展歷程，從傳統經濟的大規模交易到互聯網下碎片化交易，再到區塊鏈無交易成本和智能合約下的機器自主微交易。這些都體現了生產力的創新。

●生產關系的創新力量

回顧過去500年，許多人認為最偉大的發明是蒸汽機和電。但是，我覺得最偉大的發明不是蒸汽機和電，而是公司制度，包括股份制公司和股份制公司的上市交易。很難想象如果沒有公司制度，今天的世界是怎樣的？如果沒有公司，電怎么推廣出去，蒸汽機怎么工業化生產，機器怎么來運作？沒有公司就沒有英國的日不落帝國，沒有股份制公司和資本化就沒有美國的崛起，沒有上市和收購就沒有美國的強大。

商業資源的創新

我認為，區塊鏈是500年一遇的機會，因為上一個公司成立是在1553年將近500年之前。現在需要我們重新思考公司這種方式是否合適，公司還能否繼續推動生產力的發展。以前這種方式是極大地推動生產力的發展，現在可能開始阻礙生產力的發展，所以為什么要進行股權激勵、為什么很多員工要入股、為什么要合伙，就是把這些人引來，資金已經不是最重要，資源才是最重要的。這種形式的組織方式被區塊鏈完整地表達出來。

區塊鏈將推動從信息互聯網走向價值互聯網和交易互聯網，推動整個社會全面進入數字經濟時代。區塊鏈還將作為革命性技術推動解決生產關系的分配體系問題，包括金融問題、社會結構問題和信任問題。此外，區塊鏈將推動商業社會從所有權的交易轉向使用權的交易，從而進入“通證經濟”的共享經濟時代。

●商業模式的創新力量

新經濟上半場以互聯網為代表，帶來以碎片化資源為基礎、以用戶為中心、以整體解決方案為目的、以平臺經濟為渠道、以供應鏈整合為工具的商業革命。就商業模式的創新來看，渠道方面從以廠商為核心的渠道向以用戶為核心的擴張模式轉型，整合產業方式方面從以資產和股權投資為核心的產業擴張方式向以信息、數據和用戶為核心的擴張模式轉型，供應鏈整合方面從以產品品牌為核心的整合方式向以供應鏈管理和整合為核心的產業整合方式轉型。

●商業資源的創新力量

從資源方面來看，以規模化資源為核心的企業發展模式正在向以碎片化資源為核心的企業發展模式轉變。傳統的模式是工業化下的規模經濟，包括大規模設計、大規模資源、大規模生產、大規模銷售、大規模傳播等。現在，“微”“小”“眾”變成很多公司的主題詞，資源碎片化叫眾籌，生產碎片化叫眾包，銷售碎片化叫眾銷，這些都是互聯網帶來的轉變。

●核心競爭力的創新力量

核心競爭力是企業在商業領域生存的唯一手段。在傳統工業和當下信息化時期，都有屬于這個時代標簽的核心競爭力。例如，對于石油公司、鐵塔公司而言，資源就是競爭力；對于通用電氣、通用汽車公司而言，產能就是競爭力；對于沃爾瑪而言，渠道終端就是競爭力；而對于可口可樂而言，品牌就是競爭力。由于資源壟斷和信息壟斷，品牌成為最高價值。但是，在互聯網思維下，公司的核心競爭力發生了改變。對于小米、美團而言，入口就是競爭力；對于微信、滴滴而言，用戶就是競爭力；對于淘寶、京東而言，平臺就是競爭力；而對于BAT公司而言，數據就是競爭力。那么，通證經濟思維下的核心競爭力在哪里呢？對于分布式賬本，節點就是競爭力；對于數字化資產交易，信用就是競爭力；對于共識機制，社群就是競爭力；而對于智能合約，通證就是競爭力。由于資源、信息、數據和信用的共享，通證成為最高價值。

●企業金融的創新力量

從企業金融的創新來看，抵押金融正在向供應鏈金融轉型。傳統的銀行是抵押式業務的銀行，因為無法介入業務，風險控制的重點是抵押物。供應鏈金融將顛覆銀行和企業的關系，銀行企業化，企業銀行化。如果未來有業務的和有資金的企業自己有能力進行風險控制，那么為什么還需要銀行？供應鏈會是未來企業作為業務平臺的方向，大數據平臺公司會成為金融公司，大多數銀行會轉型為供應鏈金融和數據驅動。